科创板连续两日迎来“同股不同权”考生!继汇宇制药科创板IPO获受理后,云从科技也来赴考。

12月4日,资本邦获悉,云从科技集团股份有限公司(以下简称:云从科技)的科创板IPO申请已于12月3日获上交所受理,中信建投证券股份有限公司担任其保荐机构。

图片来源:上交所网站

谋求上市:募资37．5亿元,“特别表决权”再现江湖

云从科技成立于2015年,是一家提供高效人机协同操作系统和行业解决方案的人工智能企业,致力于助推人工智能产业化进程和各行业智慧化转型升级。作为业内“四小龙”之一,公司是知名的AI“独角兽”。

公司根据《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》的要求,并结合企业自身规模、经营情况、盈利情况等因素综合考量,选择适用《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第二十四条第二款上市标准:“预计市值不低于人民币50亿元,且最近一年营业收入不低于人民币5亿元。”

云从科技本次拟公开发行股份不超过1．12亿股(行使超额配售选择权之前),不低于本次发行后总股本的10%。公司本次拟募集资金37．5亿元,扣除发行费用后将投资于人机协同操作系统升级项目、轻舟系统生态建设项目、人工智能解决方案综合服务生态项目和补充流动资金。

图片来源:云从科技招股书

云从科技控股股东为常州云从。截至招股说明书签署日,常州云从直接持有云从科技1．47亿股,占公司股本总额的23．32%。周曦持有常州云从99．88%的股权,并在常州云从任执行董事,为云从科技的实际控制人。

2020年9月1日,云从科技召开2020年第三次临时股东大会,同意实施特别表决权制度。常州云从持有的云从科技1．47亿股股份为A类股,其余股东所持公司股份均为B类股,除部分特定事项的表决外,每一A类股股份享有6票表决权,每一B类股股份享有1票表决权。截至招股说明书签署日,除部分特定事项外,常州云从通过直接持股部分在云从科技股东大会拥有64．60%表决权。

周曦除通过常州云从间接持有云从科技股权,并通过常州云从行使A类股股份表决权外,还通过大昊创业、吕申创业和释天投资间接合计持有云从科技0．7155%股权。此外,周曦还担任公司人董事长兼总经理。

图片来源:云从科技招股书

尚未盈利:业务快速扩张,存大额未弥补亏损

财务数据显示,2017年至2020年上半年,云从科技分别实现营业收入6,453．37万元、4．84亿元、8．07亿元、2．21亿元;归母净利润-1．06亿元、-1．81亿元、-17．08亿元、-2．86亿元。

云从科技报告期内连年亏损。公司解释称,由于业务仍处于快速扩张期,公司的研发支出较大。

图片来源:云从科技招股书

本次科创板IPO,云从科技特别提醒投资者注意以下风险:

(一)未来一定期间无法盈利,未弥补亏损持续扩大的有关风险

云从科技未来一定期间可能无法盈利或无法进行利润分配。2017年至2020年上半年,公司归母净利润分别为-1．06亿元、-1．81亿元、-17．08亿元和-2．86亿元。2019年,公司亏损扩大的主要原因为公司实施股权激励,确认股份支付费用13．03亿元。截至2020年6月末,公司合并口径累计未分配利润为-10．31亿元,公司尚未盈利且存在大额未弥补亏损。

人工智能行业技术研发难度大、研发投入高,为保证持续具有核心竞争力,企业通常需要不断投入研发资金。2017年至2020年上半年,公司研发费用分别为5,940．65万元、1．48亿元、4．54亿元和2．47亿元,占各期营业收入的比例分别为92．06%、30．61%、56．25%和112%,研发投入占比高。由于公司业务仍处于快速扩张期,研发费用将会持续增加,公司未来一定期间内存在无法盈利的风险。

截至2020年6月30日,公司合并报表累计未分配利润为-10．31亿元,母公司报表累计未分配利润为-3,140．48万元。由于公司业务仍处于快速扩张期,研发支出较大。因此公司未来一定期间可能持续亏损或盈利不能弥补累计未弥补亏损,则公司存在上市后一定期间不能够进行现金分红的风险,将对股东的投资收益造成一定程度不利影响。

公司在资金状况、业务拓展、人才引进、研发投入等方面可能受到不利限制或影响。若公司未来一定期间面临市场激烈竞争出现主要产品价格下降、研发投入持续增加且研发成果未能及时转化、人工智能行业政策出现不利影响、下游行业需求显著放缓等不利情况,在2020年以及以后年度,公司可能出现持续亏损,致使公司累计未弥补亏损金额逐年扩大,进而导致公司的资金状况、业务拓展、人才引进和研发投入等方面受到不利限制或影响。

公司股票可能触及退市条件而被终止上市。若公司上市后持续亏损,致使累计未弥补亏损进一步扩大,可能导致触发《上市规则》规定的“最近一个会计年度经审计扣除非经常性损益前后的净利润(含被追溯重述)为负且营业收入(含被追溯重述)低于1亿元,或经审计的净资产(含被追溯重述)为负”退市条件。而根据《科创板上市公司持续监管办法(试行)》,公司触及终止上市标准的,股票直接终止上市,不再适用暂停上市、恢复上市、重新上市程序。

(二)毛利率波动较大的风险

报告期内,公司的主营业务毛利率分别为36．12%、21．46%、38．89%和52．87%。公司主营业务毛利率受公司收入结构、项目规模、外购材料和服务成本占比变化的影响存在一定波动。若未来影响公司毛利率的因素出现较大不利变化,公司的毛利率可能存在大幅波动的风险。

(三)技术革新与成果转化风险

公司所处人工智能行业技术及根据各行业应用场景的定制化解决方案迭代速度快,持续研发新技术和行业场景应用是公司在市场中保持竞争优势的重要手段。目前,行业内企业主要根据市场需求变动和前沿技术发展推进现有技术升级迭代与新技术研发,以保持技术和产品及解决方案的市场竞争力。人工智能行业尚处于发展初期,未来发展趋势存在较大不确定性。虽然公司一向重视技术的研发、投入和成果转化,但若公司未能及时准确地把握行业发展趋势和市场需求、突破技术难关,无法研发出具有商业价值、符合市场需求的新技术和新产品,亦或相关技术成果应用场景市场空间有限,可能对公司未来的竞争能力和持续经营能力带来不利影响。

(四)存货跌价风险

报告期各期末,公司存货跌价准备余额分别为13．28万元、46．21万元、1,377．06万元和2,183．77万元。公司存货跌价准备主要系试用商品计提跌价准备所致,公司结合试用商品的损耗及试用时间、可使用周期等进行减值测试,根据谨慎性原则计提试用商品跌价准备。其中2019年末和2020年6月末公司存货跌价准备大幅增加,主要系年内试用商品金额增加所致。若未来公司业务规模进一步扩张导致试用商品增加,技术产品迭代进程加快,存在存货跌价进一步扩大的风险。

(五)人员数量迅速增加、研发中心多地分布的经营管理风险

报告期各期末,公司员工数量分别为369人、910人、1,660人和1,746人,员工数量大幅增加。本次股票发行募集资金到位、募投项目实施后,公司人员数量将进一步增加。此外,公司已在广州、重庆、上海、苏州和成都五地设立了研发中心,随着未来公司研发需求的不断增加,公司可能将在其他地区新设研发中心,以满足公司对研发人员的需求。人员数量的增加和研发中心多地分布使得公司组织架构、管理体系趋于复杂。公司存在已有制度建设、组织设置、营运管理、财务管理、内部控制等不能满足因人员数量迅速增加,研发中心多地分布带来的经营管理风险。

(六)经营活动现金流量持续为负的风险

报告期内,公司经营活动产生现金流量净额分别为-6,789．25万元、-2．71亿元、-5．06亿元以及-4．05亿元。报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额为负,主要原因是报告期内公司处于快速扩张阶段,人员支出及采购金额相对于销售回款而言较大。如果未来公司研发投入持续增加、下游行业客户经营情况恶化、客户回款速度放缓,可能导致公司经营活动产生的现金流量持续为负,致使公司存在面临资金压力的风险。

(七)核心技术泄密风险

云从科技拥有一系列自主研发并能够进行成果转化的专利和非专利技术,并具有一支研发能力强大的技术人才团队能够进行常态化的技术开发,这也是公司的核心竞争优势之一。因此,公司一直以来高度重视专利和非专利技术的保护,并在制度、人员和专利保护方面做了较为详尽有效的安排。公司建立并严格落实了保密管理制度和内控管理制度,与核心技术人员签署了劳动合同和竞业禁止协议,对影响公司重大利益的事项设置了相应的保密措施。虽然公司已建立健全了相对完善的核心技术保密体系,并且历史期间均得到了有效执行,但若未来公司相关保密制度执行不当,则存在因核心技术泄密对公司利益带来重大不利影响的风险。

(八)研发失败的风险

公司专注人工智能算法研发及应用,依托核心技术打造人机协同操作系统,并面向智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业等多个领域提供人工智能解决方案。公司需要结合技术发展和市场需求确定新技术和产品及解决方案的研发方向,并在研发过程中持续投入大量资金和人员。由于技术的产品化和市场化始终具有一定的不确定性,未来如果公司在研发方向上未能正确做出判断,在研发过程中关键技术未能突破、产品性能指标未达预期,或者开发的产品和解决方案不能契合市场需求,公司将面临研发失败、前期的研发投入将难以收回的风险,且会对公司的经营情况和市场竞争力造成不利影响。

(九)新冠肺炎疫情引发经营业绩下滑的风险

2020年初,国内新冠肺炎疫情蔓延,本次疫情影响范围广泛,持续时间较长,社会各个行业的生产经营均受到较大影响。公司的供应商、客户等相关合作方亦无可避免地受到影响,对公司业务拓展、项目现场验收等环节带来阻碍,进而已经对公司2020年上半年经营业绩带来了不利影响。

伴随国内常态化疫情防控得到有效执行,新冠肺炎疫情得到有效控制,公司已恢复正常的经营状态。但目前国外新冠肺炎疫情仍在恶化,疫苗的广泛接种尚需一定时间,秋冬季节气温降低有利于新冠肺炎、流感等疾病的传播,若未来新冠肺炎疫情出现恶化,则公司面临因新冠肺炎疫情引发的经营业绩下滑的风险。

(十)境外业务拓展及被美国商务部列入“实体清单”的风险

公司在美国设有一家境外全资子公司云从美国,旨在通过该境外子公司与人工智能领域专业实验室开展人工智能理论研究和学术交流。截至招股说明书签署日,该子公司尚未开展实际经营业务。

在中美贸易摩擦的背景下,2020年5月至今,美国商务部宣布将包括云从科技在内的多家中国公司及机构列入“实体清单”,尽管该行为不会对公司当前的经营业务直接带来重大不利影响,但会对未来公司境外业务拓展和人工智能理论研究和学术交流带来一定不利影响。

(十一)税收优惠的不确定性风险

报告期内,云从科技享受了一系列增值税、所得税税收优惠。因公司报告期内未实现盈利,所得税等税收优惠对公司的业绩影响有限。但若公司未来实现盈利,或公司现享有的相关税收优惠情况出现不利变化,存在致使公司未来经营业绩、现金流水平受到不利影响的风险。

(十二)发行失败的风险

根据《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》第十一条的规定,“云从科技预计发行后总市值不满足其在招股说明书中明确选择的市值与财务指标上市标准的,应当中止发行。”。

由于报告期内云从科技尚未实现盈利,且截至报告期末公司存在较大金额的未弥补亏损,同时现有A股市场中未有与公司业务技术、产品服务、客户供应商等方面均具有完全可比性的上市公司,亦暂无定价参考。上述因素可能导致公司初步询价后计算出的总市值低于50亿元,致使本次发行存在被中止的风险。

  来源:资本邦