导语：商汤科技香港IPO在即，驱动硬科技企业市场与资本互认。

出品丨数科社    作者丨柠溪

12月23日，商汤科技顺利完成香港公开招股，坚定推进港股上市。

招股文件显示，商汤此次公开招股，发行数量、融资规模以及定价区间与此前保持一致，预计募集资金约60亿港元。公司B类股份预计将于2021年12月30日（星期四）在香港联交所主板开始买卖，股份代号为0020。

就在此次公开招股10天前的12月10日，在距原定正式登陆资本市场仅7日之际，美国财政部宣布将商汤科技加入所谓的“中国军工复合体企业”清单。受此影响，商汤于12月13日在联交所发布公告表示，为保障投资人权益，调整全球发售及上市安排，并将所有申请股款悉数退还予所有申请人。

从过往经验来看，美国对中国科技创新企业的各类限制并不让人意外，但此次发生在商汤正式挂牌之前实属罕见，这显然是一场有预谋而精准的IPO狙击。特别是，这已是商汤在2019年被特朗普政府列入“实体清单”之后，第二次遭受到美国方面的无理打压。

中国外交部发言人汪文斌也在12月13日召开的例行记者会上表示，美方对中方的有关人员和实体实施制裁，这严重干涉中国内政，严重违反国际关系基本准则，也严重损害中美关系。中方对此坚决反对，予以强烈谴责。

12月16日，美国财政部故伎重演，再将旷视科技、云从科技、依图科技等中国人工智能企业，无人机制造商大疆，超级计算机制造商中科曙光等加入“投资黑名单”，不仅打击头雁（商汤科技），还要打击整个雁阵（人工智能行业，甚至整个硬科技领域）。

截至目前，商汤科技已顺利完成招股，成功上市在即。尽管商汤科技遭遇了一次前所未有的“黑天鹅”，但市场对“商汤坚定推进香港上市”始终抱有极高期待。

01丨认知的成熟，资本的期待

就狭义角度而言，AI这个概念真正进入到公众视野，始于2016年阿尔法狗战胜人类棋手。这个时期的特殊性在于，曾经困扰AI行业发展的数据、算力、赋能方式等，随着ABC（AI、Big Data和Cloud）的融合，渐渐不再成为行业发展的束缚。这让AI产业迎来了一个空前的大发展机遇期。

时至今日，经历了过去数年来的研发积累和产业化实践，无论是感知智能，还是分析智能，AI技术已陆续落地于去解决大量实际层面的问题。市场对赛道、对相关企业（特别是头部企业）关注的焦点便开始转入到技术商业层面，营收逐年扩大的商汤，自然会成为资本市场踊跃投资的硬科技赛道中的“核心资产”。

据招股资料显示，在美国精准打击的情况下商汤科技重新启动招股，得到了很多市场化行业资本的积极参与，包括：中国诚通发起设立的混合所有制改革基金、徐汇资本、国盛集团、上海人工智能产业股权投资基金、上汽集团等9家基石投资者，凸显了市场对于商汤价值的认可。基石投资者将按发售价认购或促使其指定实体认购总额约5．1亿美元的发售股份，按发售价下限定价来估算，基石投资者认购比例约占发售股份的近七成。

此外，所有基石投资者及上市前投资者均承诺：全数（100％）股份在上市后锁定6个月。这足以显示出，投资机构对商汤在资本市场表现的持续看好。

近年来，资本市场对以商汤为代表的硬科技企业逐渐采用了一种新的投资逻辑，即区别于纯粹的互联网行业或传统行业，立足于长期思维，去看待这些未来极有可能带来丰厚回报的新兴赛道，同时让技术、商业得到更好的沉淀与迭代。

这其实也并不难理解，以商汤为例，我们可以清晰地看到——

·   在成长周期方面，“硬科技”赛道的周期更长，需要资本更多关注于长线的投资价值；

·   在成长速度方面，硬科技企业在短期内难以实现爆发式商业增长，但突破临界点之后将拥有指数级的成长空间；

·   在成长内核方面，对这类企业投资逻辑的关键点，要看技术应用的广度和深度，平台能力非常重要。

商汤科技的发展逻辑正是如此，在公司成立早期，重点累积AI人才、AI关键技术、超算能力、AI基础设施等；下一阶段，商汤将在商业化的路途中稳步提速，以AI赋能百业，在整个社会产业数字化、智能化潮流中，在实体经济和数字经济深度融合的潮流中大显身手。

尽管在原定IPO定价日遭遇到美国政府的精准打击，但就积极层面来看，这也从一个侧面佐证了商汤自身的价值。对于商汤而言，只有打赢这场战，才能带动更多优秀科技公司快速成长。从公司的官方表态和市场消息来看，商汤正在为打赢这场“中国硬科技保卫战”而努力。

02丨AI企业身后的研发“燃料”

资本市场对商汤的看好，一方面不乏与资本市场针对新兴产业逐渐形成的新投资逻辑相关；更重要的是，这与商汤自创立之初便一直坚持技术原创、技术深耕不无关系。

科技实力是促使商汤走到今天的“重要燃料”。招股书显示，商汤过去三年半累计投入的研发费用为69．9亿元。2018年、2019年、2020年及2021年上半年研发开支别为人民币8．5亿元、19．2亿元、24．5亿元及17．7亿元。此次公开募股募集资金60％也将用于科研方向。

人才方面，商汤已拥有40名教授，5000多名员工，其中约三分之二为科学家及工程师，包括250余名博士及博士候选人。高精专的人才团队也夯实了公司在学术、专利上的积累，目前，公司已获得70多项全球竞赛冠军，发表了600多篇顶级学术论文，并且拥有8000多项人工智能专利及专利申请，居行业领先地位。

作为硬科技赛道中的头部企业，商汤始终强调的是：从底层技术实现创新，站在大市场角度寻求发展，用平台化的打法实现突破。

商汤给出的最优解，是自主研发的新型人工智能基础设施SenseCore商汤AI大装置。这种将算力层、平台层、算法层三者打通并有效连接的技术装置，大幅降低人工智能生产要素价格，这也让多功能、超高精度AI模型的工业级量产成为可能。

可以说，SenseCore是商汤在行业中脱颖而出的关键因素，也是其业务可持续拓展的重要基础。利用SenseCore大装置，商汤已在多个行业开发、部署及商业化了22000多个AI模型。商汤还向客户提供基于SenseCore的AI－as－a－Service服务，使得其能以最小的成本生产出满足自身需求的AI模型。

算力是AI发展的关键，截至2021年6月30日，商汤已经战略性地在主要区域市场建立了23个人工智能超级计算集群，拥有超过20000块GPU，总算力达到每秒1．17百亿亿次浮点运算，以充分支持SenseCore的模型生产。

与此同时，商汤正在建设当中的上海临港AIDC，将于2022年初完成建设投用，并将成为亚洲最大的超算中心之一，建成后算力将达到每秒3．74百亿亿次浮点运算，并使得商汤的总算力达到4．91百亿亿次浮点运算。

此外，商汤还推出一款能够完美适配自身AI模型的专用芯片STPU，可以显著加快推理运算并降低部署成本。在人工智能应用层面，商汤还将与全球领先的科技公司进一步展开合作，为下一代人工智能驱动的CMOS图像传感器开发人工智能技术。

03丨技术嵌入场景，为的是产业共创

与凯恩斯比肩的理论巨人熊彼特，在1912年提出了著名论断——创新是世界和社会发展的核心动力。这个论断在产生之后一百多年时间里，一直推动着人类社会的前进和发展。

但熊彼特的创新理论并不只是一句口号，其中还有更深层次的一种涵义，那就是——尽管创新必然会为社会生产、人们生活带来革命性的变化，但无可避免的，创新同样也会对已有的产业模式、已有的经营体系进行着冲击，甚至是取代。这种现象，在当下以AI技术为代表的硬科技产业中尤为显性。

那么问题来了，技术是否可以更好地嵌入到应用场景当中，通过技术、场景、产品、服务等维度的叠加式创新，来带动整条产业链的优化升级，以及链属企业的共创共荣？

答案是肯定的。借力AI技术赋能千行百业、推动传统行业数字化变革和提质增效，一直被商汤视为创业的初心和社会使命。

从国内近年来对技术产业的扶持倾向来看，“让AI成为数字时代的核心生产力”已从顶层设计的高度被确立了下来，作为拉动数字经济向前发展的新动能，AI已成为支撑和引领数字经济、新兴产业、智慧城市、智慧社会发展的关键性基础设施。

这与商汤现有四大商业版图中的智慧商业（即企业服务）、智慧城市、智慧生活、智能汽车，这四大最主要的业务板块高度匹配。作为一家AI算法提供商，商汤已基于SenseCore AI大装置，围绕不同产业的客戶需求开发并提供具有模块化灵活性的标准软件平台，并依靠销售软件平台实现规模化创收。

体现于产品服务层面，就是：面向智慧商业的SenseFoundry－Enterprise（商汤方舟企业开放平台），面向智慧城市的SenseFoundry（商汤方舟城市开放平台），面向智慧生活的SenseME（水星智能移动终端平台）、SenseMARS（火星混合现实平台）及SenseCare（智慧诊疗平台），面向智能汽车的SenseAuto（商汤绝影智能汽车平台）。

由于商汤的技术研发是根植于产业需求之上展开，而非是先开发技术、再嵌套需求，加之公司选择的“平台化打法”，因此相关产品推出以后便直接带来使用的高体验感，这也直接拉动了公司的营收。2018年到2021年上半年，商汤科技实现营收约100亿元，几乎相当于行业二三四名企业的营收总和。

根据弗若斯特沙利文报告，以2020年收入计算，商汤是亚洲最大的人工智能软件公司，同时也是中国最大的计算机视觉软件公司。据12月22日正式发布的《IDC中国2021H1人工智能软件及应用市场追踪报告》，商汤以20．5％的市场份额位居计算机视觉应用市场中国第一。

据了解，商汤所赋能的产业非常丰富，覆盖了金融、自动驾驶、教育、AR等17个行业，现有客户数量已超过2400家，其中包括约250家《财富》500强企业及上市公司，119个城市以及30余家汽车企业，同时商汤赋能了超过4．5亿部智能手机及200多款手机应用程序，其中有5款每月活跃用户超5亿的手机应用程序。

从客户规模和应用分层不难看出，商汤的技术既应用于头部热门场景，也解决了不少“长尾”应用，这也印证了其在技术场景化应用方面的有效性和合理性。

随着市场认知的进一步加持，商汤的软件平台能量有望得到更大的释放。在强大的底层技术驱动下，公司也正向着“AI赋能百业”的目标加速推进。

04丨写在最后

瑞达利欧在《原则》一书中曾说过：不断真切显现的最痛苦的教训是，没有任何东西是确定的：总是存在会给你造成重大损失的风险，即使在看起来最安全的押注中也是如此，所以，你最好总是假设自己没有看到全部。

放在科技创新相关的大产业中，这个世界上自然也不会有绝对完美的技术创新，市场可以拥有的，是当下最为适配的解决方案。当然，这种逻辑放在资本领域同样受用。

就这一点而言，商汤顺利完成公开招股，坚定推进IPO步伐令人振奋！因为无论是商汤也好、其他硬科技企业也罢，科技产业始终都是推动全球经济的“火车头”。地缘政治紧张令国内一众科技创新企业赴港上市已成趋势，加之，香港上市制度也正朝着有利的方向持续改革，资本市场对AI硬科技赛道越加深度布局，相信中国更多的硬科技企业将会实现更好的发展。