昨日，中国证监会正式通过云从科技IPO并在科创板上市的注册申请。

据悉，云从科技在2020年12月提交科创板招股书，随后获得多轮问询，并最终在去年7月过会。在“AI四小龙”其它三家企业中，旷视科技过会仍未获批，而最先提交招股书的依图科技已撤回科创板上市申请，商汤科技则在去年底登陆港股。

云从科技将成为“AI四小龙”中第二家上市企业，科创板挂牌交易指日可待。

云从科技是一家提供高效人机协同操作系统和行业解决方案的人工智能企业，致力于助推人工智能产业化进程和各行业智慧化转型升级。

公司一方面凭借着自主研发的人工智能核心技术打造了人机协同操作系统，通过对业务数据、硬件设备和软件应用的全面连接，把握人工智能生态的核心入口，为客户提供信息化、数字化和智能化的人工智能服务；另一方面，基于人机协同操作系统，赋能智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业等应用场景，为更广泛的客户群体提供以人工智能技术为核心的行业解决方案。

【主营业务】

公司主营业务主要分为人工智能解决方案和人机协同操作系统两大类。

人工智能解决方案业务指公司提供解决特定行业客户业务问题的智能化升级解决方案；人机协同操作系统业务指公司向客户提供自主

研发的基础操作系统、基于人机协同操作系统的应用产品和核心组件以及技术服务

据去年递交的招股书显示，云从科技2018－2020年营收分别为4．84、8．07和7．55亿元。其中，2018年和2019年的营收增速分别为650．17％和66．77％，2020年受到疫情影响，公司营收同比下降6．51％。

据公司最近公布的财报业绩显示，2021年上半年，公司实现营收4．55亿元，同比增长105．7％，公司营收规模继续稳健增长。

人工智能解决方案是公司主要的收入来源。2018－2020年营收占比分别为93．3％、74．0％与68．2％。

由于公司提供的人工智能解决方案业务需要外采大量第三方软硬件，因此该业务整体毛利率相对较低，报告期内，该业务的毛利率为17．76％、23．43％和28．19％。

人机协同操作系统业务正逐渐成长为第二极增长点，报告期内，该业务的同比增速分别为74．81％ 、491．92％ 和 29．12％29．12％，增速较快。

由于人机协同操作系统业务的标准化程度较高，主要以提供公司自研软件为主，报告期内，毛利率为75．55％、89．30％和75．86％。

【营收规模稳健增长】

报告期内，公司营业收入快速增长，但尚未实现盈利。招股书显示，2018－2020年公司扣非后净亏损分别为2．1亿、4．64亿、6．77亿。

据公司最近公布的财报业绩显示，2021年上半年扣非后净亏损为2．9亿元。

公司认为亏损的主要原因是，一方面，公司为了保持技术先进性，在人工智能领域持续投入大额研发费用；另一方面，随着公司业务扩张，管理费用、销售费用等期间费用大幅增加。

报告期内，公司期间费用率分别为69．79％、264．54％和140．57％；其中，研发投入金额分别为14，818．94万元、45，415．38万元和 57，807．33万元，占各期营业收入的比例分别为30．61％、56．25％和76．59％ 。此外，2019年公司确认股份支付费用130，253．53万元，2020年确认股份支付6，683．26 万元，导致当期亏损较多。

值得注意的是，公司表示，虽然未来会继续加大研发和销售费用支出，但随着研发体系和销售体系的逐步完善，研发和销售费用支出的增长率将会显著低于营业收入增长率。

公司曾在对审核问询函的回复中测算，到2025年可实现扭亏为盈。

【AI商业化落地加速】

云从科技早期以智慧金融、智慧治理行业场景为切入，逐渐拓展到智慧出行、智慧商业等更广泛的应用场景。目前，公司人工智能技术已在智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业等多个行业场景得到落地运用。

报告期内，公司确认收入的项目数量由2018年的648个增加至2020年的2256个。

图4：主营业务收入按应用领域分类

招股书显示，2018－2020年期间，智慧治理场景的营收占比分别为75．49％、60．08％、57．75％，依旧为公司最主要的终端应用场景，面向治安、社区、校园、医院等场景提供多类型解决方案。

报告期内，智慧金融场景也在快速增长，逐渐成长为第二大核心应用场景，公司18－20年该场景营收占比分别为10．9％、18．9％、23．9％。公司认为，未来几年，公司在银行系统合规、营销、风控等领域均会保持快速增长的状态，此外，在券商和保险领域，未来发展潜力较强，预计未来几年在该领域的业务发展速度较快。

总体而言，公司预期，四大应用场景中，智慧治理治理仍然是公司营业收入的主要来源，其次为智慧金融，智慧出行和智慧商业虽然占比较低，但预计增速较快。