AI成为下一轮革命的主导者，这几乎应该没有人持怀疑态度了吧！尤其是在ChatGPT年初爆火，带动一大批大模型追随者之后。

经过区块链、元宇宙等一批泡沫概念后，无论是资本，还是产业巨头，都急忙转舵方向对准AI赛道，不惜砸再多的资源、资金去抢购一张通往未来的船票。

然而在「传统」AI赛道，好像又在上演着一场水深火热，比如前两天，小柴写过的被称为AI四小龙之一的商汤科技。

面对一个前景无限的行业，叠加持续烧了那么多年的钱，不仅亏损还在持续，更让人不解的是营收增速竟然下滑到了个位数，甚至关键业务板块更是出现了两位数的下滑。

与此同时，这一被誉为拿到下半场革命门票的核心玩家，竟然还在遭遇着重要股东的连续减持，甚至是清仓式减持，以及还伴随着裁员传闻，在资本市场，市值距最高点3250亿港元蒸发了超2500亿，仅剩500亿出头。单从公司的角度来看，遭遇这一堆事，或许是这家公司自己的问题。但或许并不是，因为另一家被称为AI巨头的公司寒武纪，如今的境况甚至比商汤还要严峻。

一边是因为抢占无数声量，以及股价蹭蹭涨的大模型玩家们，一边是已经基于落地场景投入了上百亿资金，营收下滑，亏损继续的的昔日独角兽们，AI市场魔幻的一幕正在加速上演，多少有些让人恍惚。

前两天，AI芯片巨头寒武纪发布了2023年半年度业绩报告，实现营业收入1.14亿元，相比去年同期1.72亿元的营收，同比下降33.37%。尤其在今年Q2，其营收3918万元，环比下降高达48%。从净利润角度来看，虽然亏损有所减少，但依然是营收的近四倍，高达5.45亿元。

如果把时间线拉长了看，2020年-2023年上半年，寒武纪累计亏损超过30亿，分别为4.35亿元，8.25亿元，12.57亿元和5.45亿元，亏损金额已远远超过IPO募资额。

不过，目前来看，寒武纪账上还有钱，公司在去年末仍手持现金（期末现金及现金等价物余额）24.67亿元。同时，财报还显示，报告期内，期末资产总计为66.33亿元，应收账款为6.54亿元；现金流量方面，经营活动产生的现金流量净额为-4.99亿元，销售商品、提供劳务收到的现金为2.31亿元。作为算力芯片行业的龙头，按照常理来说，不仅有着广阔的前景，且就当下来看，落地场景或者客户需求应该都是非常乐观的，尤其是AIGC行业，发展势头强劲。比如寒武纪，在互联网、运营商、金融、电力能源等多个行业及客户中进行了广泛的业务部署与落地。

然而，从营收来看，落地的效率实在不忍直视。总结一下就是：赚钱能力差、盈利能力弱、成长性低、收账压力大、存货变现能力差、现金流差。

而这些作为评价一家公司好坏的关键指标，放在整个半导体行业，怕都要垫底了。不过，财报中也不是没有亮点，比如其积极调整销售策略，优化产品成本结构，使得毛利率同比提升了15.93个百分点，上半年毛利总额8110.97万元，毛利率70.86%。对于亏损问题，与大多数AI公司类似，就是在研发方面的持续投入。根据财务数据，寒武纪研发投入占营收的比重达400%多。财报显示，寒武纪2019年、2020年、2021年和2022年的研发费用分别为5.43亿、7.68亿、11.36亿和15.23亿，但其同期营收仅为4.44亿、4.59亿、7.21亿和7.29亿。不过值得注意的是，为了减少亏损，寒武纪降低了在研发的投入，上半年寒武纪研发支出为4.83亿元，比去年同期减少1.46亿元。公司表示，研发投入减少主要系职工薪酬较上年同期减少；测试化验加工费减少等所致。

根据财报数据，寒武纪的研发人员较去年同期大幅减少，最新为980人，去年同期为1207人，同比减少227人。此外，研发人员合计薪资3.05亿元，去年同期为3.72亿元。

寒武纪财报发布前不久，据南都报道，寒武纪已开始了新一轮的裁员；更早在7月，也有消息称寒武纪行歌车用芯片以及位于西安、深圳的多媒体项目遭到大比例裁员。对于裁员及业务调整，寒武纪董事长、总经理陈天石昨日在在公司半年报业绩沟通会上首次公开回应上半年业务线调整及减员。陈天石表示，公司充分评估行业和市场发展，基于历史及预估的投入产出数据对各个业务线进行了调整，目前研发队伍结构合理、技能全面，能够有力支撑公司的技术创新和产品研发。在营收下滑、瘦身的另一面，寒武纪与商汤一样，也正在遭遇股东的减持。比如今年以来，3月23日到8月24日，古生代创投通过集中竞价方式累计减持公司1.4343%股权，套现10.72亿元；南京招银和湖北招银则是清仓寒武纪，分别套现3.88亿元与套现1.91亿元；国投创业基金也在4月份股价高点通过集中竞价方式累计减持公司股份2,972,003股，套现7.17亿元。

昔日资本眼里的香饽饽，如今纷纷被减持，到底是对未来失去了信心，还是对巨头们失去了信心？

公开资料显示，寒武纪成立于2016年，专注于人工智能芯片产品的研发与技术创新，2020年上市后市值一度突破千亿元，成为大热的科创板AI芯片设计第一股，但如今，寒武纪市值为620亿出头。总结来看，无论是商汤，还是寒武纪，我们也不难看出，AI行业依然没有跳出泥潭，或者说，在各种口号概念背后，AI的收获期，还差很远很远。话又说回来，尤其在这种情况下，一口吃不成胖子，有多大能量干多大事，盘子铺太大了，容易跨不过去。

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作者｜小柴壹号

编辑｜谭松

       原文标题 : 越来越看不懂AI「巨头」了……