闯关靠勇气，通过靠实力 

作者：李晴雨

编辑：贺婧

风品：沈禾

来源：铑财——铑财研究院

面对IPO趋缓收紧，有主动撤单者，亦有坚定冲刺者。

10月30日，汉朔科技披露了最新招股书，拟在深交所创业板上市。在此之前，公司曾于2021年1月申请科创板上市。

二次冲关，改道上市的汉朔科技能顺风顺水吗？

1

自主生产占比仅0.11%

研发材料费连降为那般

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公开资料显示，汉朔科技是一家以物联网无线通信技术为核心的高新技术企业，主营业务产品为电子价签终端、配件及其智能硬件以及软件、SaaS及技术服务。

2020年-2023年上半年 （以下简称“报告期”） ，汉朔科技营收11.9亿元、16.17亿元、28.58亿元、18.75亿元；归母净利8248.80万元、-631.78万元、2.07亿元、3.24亿元。

整体成长性值得肯定，但细观生产模式存在隐忧点。招股书显示，报告期内汉朔科技电子价签外协加工产品销售收入为7.21亿元、9.83亿元、24.16亿元和12.64亿元，占主营业务收入比达87.83%、81.31%、97.15%和99.64%。

同期，自主生产的销售收入为8513.59万元、1.86亿元、5142.12万元和137.05万元，占比为10.36%、15.38%、2.07%和0.11%。

外协占比不断增高，自主生产最新不足1%，难免让外界对企业的核心竞争力、品控风控、发展稳健度产生审视。

报告期内，汉朔科技员工量增长迅速，从2020年485人增至2022年622人，截至2022年公司研发人员量达到237人，占比38.10%。

细分研发费构成，研发人员职工薪酬为主要支出，金额分别为7967.10万元、8994.57万元和1.04亿元，占各期研发费比达78.17%、73.67%和84.02%。

玩味在于，研发所用材料费却不断下跌，2020年至2022年分别为835.86万元、761.73万元和467.67万元，占研发费比为8.20%、6.24%、3.78%。

对此，汉朔科技并未在招股书解释原因。

2

集中依赖咋解

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电子价签终端，是汉朔科技主要营收来源，2020到2022年，营收占比为90.58%、88.51%和93.06%。

从销售区域看，高度依赖海外市场。招股书显示，报告期内，汉朔科技境外地区的销售金额为8.52亿元、12.31亿元、26.59亿元和18.09亿元，占主营业务收入比为79.01%、76.10%、93.04%和96.47%。持续高企且连增，集中依赖性肉眼可见。

对外销售上，集中依赖性同样不低。公司采用以直接客户销售为主、经销商销售为辅的销售模式。报告期内，公司前五大经销商均为卖断式经销商，2020年度、2021年度和2022年度销售金额占当期经销收入比为85.59%、72.99%和82.29%。

上游供应商也存较集中依赖。原材料采购主要包括电子纸显示模组以及整机外协加工及辅材，主要供应商包括清越科技、立讯精密、东方科脉、嘉兴光弘等企业。

以2022年为例，汉朔科技支付立讯精密、惠州比亚迪外协加工费用合计3.10亿元，占整机外协加工费比高达83.89%，对东方科脉及清越光电的电子纸膜组采购占采购总额的39.98%。

03

采销数据“打架”

专利纠纷隐忧

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采销数据打架、专利纠纷隐忧

更深一度看，数据披露还存矛盾冲突处。

如东方科脉，2020年和2021年为汉朔科技第一大供应商，2022年和2023年上半年分别为第二大和第三大供应商。

目前，东方科脉也在冲刺IPO，其招股书披露，2020年-2022年来自汉朔科技的销售收入分别为31423.53万元、29396.99万元和32735.45万元。　

汉朔科技招股书则显示，同期汉朔科技向东方科脉的采购金额为31528.79万元、29323.81万元、32766.26万元。

采销数据打架实在惹眼，到底谁搞错了？谁的信批不严谨呢？

专利纠纷烦恼同样需要警惕。原告SES-imagotag SA、SES-imagotag GmbH、SES-imagotag Inc.诉被告汉朔科技及其全资子公司美国汉朔专利侵权纠纷一案。

2022年11月23日，汉朔科技、美国汉朔向美国弗吉尼亚东区联邦地区法院提起诉讼，提出了法院宣告其不侵犯SES-imagotag GmbH持有的三项美国专利（US11392916、US10679583及US10755669）等诉求。

孰是孰非，留给时间作答。能够肯定的是，在IPO关键期，摊上专利纠纷不是好消息。如一旦败诉，相应市场、业务、业绩等衍生影响不可不察。

本文为铑财原创

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       原文标题 : 外协生产占比99%、采销数据“打架”、专利纠纷 汉朔科技上市容易吗