三叩交易所大门

港交所又热闹了！除了一众资本宠儿独角兽去排队，在科创板苦熬的 “小苦瓜” 企业也试图去碰运气 ——

3 月 28 日，自动驾驶领域方案提供商 —— 纵目科技（上海）股份有限公司，向港交所递交招股书，拟主板挂牌上市。

细数下来，这是纵目科技第三次叩响交易所大门。

2017 年 12 月，纵目科技从新三板摘牌。

2022 年初，纵目科技科准备创板上市，在年底申请获受理，并迅速在 1 个月内完成问询。本以为科创板上市会 “顺风顺水”，但因 “连续两次财务资料过期”， 审核喊 “卡”，2023 年 9 月，纵目科技 “自撤材料”终止科创板上市陪跑之旅。

第三次便是最近，纵目科技欲转投港股怀抱。

转战港交所为哪般？

对于纵目科技放弃科创板转战港交所，市场分析认为主因有二。

首先，今年 A 股整体 IPO 环境相当谨慎，“不待见”巨额亏损的科技企业。

具体来看，今年近五个季度以来，国内新上市公司通过 IPO 募集的资金总额出现了显著的下降，A 股市场的首次公开募股（IPO）环境整体呈现出谨慎的态势。

与此同时，IPO 的数量也出现了连续三个季度的同比减少。

在这种环境下，出现巨额亏损的科技企业来说，它们在 A 股市场上市的难度也随之增大。

第二个原因是，港交所降低了企业上市门槛，为无收入或无利润的 AI 公司上市及融资创造了有利条件。

去年 3 月底，港交所新特专科技公司上市机制正式生效。允许无收入或无利润的科技公司在港交所主板上市，降低了企业上市门槛，为其上市及融资创造了有利条件。

纵目科技已经见证了商汤、知行汽车和第四范式等科技巨头在港交所成功上市 ...... 不久前，自动驾驶独角兽的地平线也已向港交所递交招股书。这些案例无疑增强了纵目科技港交所挂牌的信心。

深耕自动驾驶

纵目科技成立于 2013 年，为自动驾驶领域提供全面的 ADAS（高级驾驶辅助系统）解决方案，是国内自动驾驶领域最早期的入场者之一。

纵目科技老板唐锐（创始人、CEO），本科毕业于清华大学电子工程系。曾入美国硅谷掌微电子公司，成为第二号员工。拥有 14 年硅谷汽车电子半导体研发管理经验。

纵目科技主营业务便是为乘用车车企提供由智能驾驶控制单元、摄像头、超声波传感器、毫米波雷达等硬件及配套软件和算法集合而成的智能驾驶系统。

根据 2023 年年末公开数据知，纵目科技已成功为 50 款不同车型提供了智能驾驶技术解决方案。纵目与 2022 年中国汽车销量前十的原设备制造商（Top10 OEM：北汽、比亚迪、长安、奇瑞、东风等，占中国市场乘用车总销量的 72.1%），以及众多国内新能源汽车品牌建立合作。

随着服务对象不断增多，纵目科技收入、行业竞争力都涨了。

收入方面，由 2021 年的 2.25 亿元增加至 2022 年的 4.70 亿元，2023年 4.98 亿元。不过，2023 年收入增长趋缓，较上年同期仅增长 5.9%。

行业影响上，按 2022 年销售收入计，纵目科技在中国乘用车 ADAS 解决方案市场中排名第五，市场份额为 1.0%。自动泊车解决方案排名第二，市占率为 4.9%。泊车解决方案市场中，纵目科技以 5.6% 的市场份额位居首位。

纵目科技已经获君联资本、小米长江产业基金、高通创投、同创伟业、张江火炬创投等多家风投＆产业资本的投资。

只赚吆喝不赚钱

虽然纵目科技已在国产乘用车智能驾驶解决方案领域占了一席之地，但依然苦于 “赚了吆喝，不赚钱”。

招股书显示，2021-2023 年，公司净亏损分别为人民币 4.34 亿、5.88 亿和 5.64 亿元。

巨额亏损原因有二：研发耗钱、采购耗钱。

纵目科技为增强技术优势、提升市场核心竞争力，不得不加大研发投入。2021-2023 年，研发投入分别为2.73 亿元、3.35 亿元、3.69 亿元，占同期收入的 120.9%、71.3% 及 73.9%。

原材料采购上，2021-2023 年，纵目科技耗材成本分别为 1.64 亿元、3.5 亿元、3.81 亿元，占同期收入的 73%、74%、77%。

上图可知，仅两项（研发投入、上游原材料采购）支出，公司账面便已“入不敷出”，叠加 “营收规模并不大、活水不充足、负债借款一年比一年多” 等 “attack”，纵目科技 “血槽近空”。

显然，纵目科技亟需大量的钱，目前能走的便有两条路：

一、尽早“回血”，上市最为可观；
二、继续降低姿态，在降价促销的车市里，极力压缩自身作为上游 ADAS 厂商的成本，以较低的客单价稳固每一笔订单。

只是，纵目科技努力“活下去”的这两条路都不算好走。