【Man哥语】

企业间的股权转让很正常，但卖掉比较赚钱企业的股权确实比较少见。对于一汽夏利来说，天津一汽丰田基本算是财神爷，被业内认为是一汽夏利最赚钱、最有价值的资产，出售天津一汽丰田股权也与其自身的经营压力密切相关。

2018进度条读取完毕，经过一年的拼搏和努力你感觉压力大吗？对于Man哥和正在看此文的各位来说，买买买或许是释放压力的最好办法，但对于产出和投入动辄以亿元为单位的汽车企业来说，释放压力的最好办法一定是卖卖卖。

说到这里，我脑海里总是浮现出一句话“有钱的捧个钱场，没钱的捧个人场”。汽车企业也比较类似，有钱的卖车、卖电池，没钱的卖厂、卖资质。很明显，最近将要把丰田股份卖光的一汽夏利，属于后者。

从一汽夏利在近两天发布的相关公告来看，转让天津一汽丰田15%股权的手续已经在2018年12月28日全部完成。通过本次股权转让，一汽夏利将从一汽股份手中获得29.23亿人民币，至此，一汽夏利手中原有的30%天津一汽丰田股份已全部出售给一汽股份，累积换取资金接近55亿元。

按理来说，企业间的股权转让很正常，但卖掉比较赚钱企业的股权确实比较少见。对于一汽夏利来说，天津一汽丰田基本算是财神爷，被业内认为是一汽夏利最赚钱、最有价值的资产，出售天津一汽丰田股权也与其自身的经营压力密切相关。对于此次股份出售的意义，一汽夏利在回复深交所问询时表示：“可获得较大规模运营资金，改善公司现金流状况，有利于上市公司改善持续经营能力。”

从公告数据来看，天津一汽丰田2017年度经审计的营业收入512亿元，根据本次交易拟转让股权比例计算的出售资产营业收入76.8亿元，占一汽夏利同期经审计的合并财务报表营业收入14.5亿元的比例为529.16%；天津一汽丰田截至2017年12月31日经审计的净资产额72.7亿元，根据本次交易拟转让股权比例计算的出售资产净额10.9亿元，占一汽夏利同期经审计的合并财务报表净资产额5798.54万元的比例为1881.66%。

在2018年前三季度累计亏损超过10亿的情况下，一汽夏利本次出售股权后将处于“身体被掏空”的状态。尽管一汽夏利已经对外表示，公司未来主营业务仍为汽车整车产品制造和销售，将加速传统燃油车领域向新能源车领域的转型，加大新能源、智能互联、安全、节能环保等方面的投入力度，不会出现主要资产为现金或者无具体经营业务的情况，但其在2018年前三季度的净资产却已经为负值。2018年前三季度，一汽夏利资产总额为45.66亿元，负债总额为54.81亿元，净资产为-9.44亿元。

既然赚钱的投资项目都卖掉了，那么一汽夏利能够靠自己东山再起吗？Man哥觉得有点希望，但真的是比较难。2018年11月，一汽夏利累积销售汽车737辆，比2017年同期下滑64.7%。在夏利系列停产、停销的情况下，一汽夏利在2018年前11个月累计销售新车1.78万辆，同比下滑23.3%，尽管骏派系列销量有所上涨，但一汽夏利要想靠销售汽车盈利恐怕还比较困难。

从2012年开始，一汽夏利的扣非净利润就已经为负。截至2013年、2014年，亏损进一步扩大，甚至超过数十亿规模。在此背景下，依靠变卖资产求生存，也成为一汽夏利的家常便饭。2015年，一汽夏利作价29亿元将包括内燃机制造分公司、产品研发中心在内的多项资产出售给一汽股份；2016年，一汽夏利将天津丰田15%股份以25.6亿元的价格转让给一汽股份，获得资产转让收益17.77亿元；2017年11月，一汽夏利将其下属动力总成日常生产制造等相关部分资产和负债，以253万元的价格转让给一汽股份。

4年以来，一汽夏利先后出售了内燃机制造分公司、产品研发中心、一汽华利等多个旗下资产，累积换取资金超80亿元，不断在卖前亏损、卖后盈利的魔咒中连续徘徊，母公司的慷慨输血，并未让一汽夏利的业绩有所好转。2014年至2017年，一汽夏利四年的扣非亏损额分别为17.37亿元、11.82亿元、16.77亿元以及16.66亿元。此次股权出售之后，一汽夏利在2018年的净利润无疑会变成正数，扭亏为盈，可是在市场行情尚未明确的今、明两年，一汽夏利又将如何实现盈利“保壳”呢？