【Man哥语】

包括长安福特、长安马自达、长安PSA、长安铃木在内的长安旗下合资公司在2018年集体遭遇“水逆”，使得长安汽车净利润出现大幅下滑。

过度依赖合资车企，是我国不少上市车企共同的问题。认识到问题的长安正在进行转型。

靠人人跑，靠山山倒。

靠谁都不如靠自己，这句话放在哪里都是“真理”般的存在。

Man哥并不是要八卦豪门恩怨，只是最近在翻上市汽车企业的财报，产生了这样的感慨。

合资公司充当上市汽车企业的“利润奶牛”，在业绩较好的时期确实美化了业绩。可一旦合资公司出现问题，国内上市车企也将明显受到牵连。

从净利润下滑九成的长安汽车（000625.SZ）2018年度业绩预告来看，这一问题正集中呈现。

在2018年第四季度，长安汽车先后收到的政府补贴总额就达10亿元。但即便如此，2018年，长安汽车归属上市公司股东的净利润预计为50,000-75,000万元，比上年同期下降92.99%-89.49%。

长安汽车在业绩预告中对于业绩变动的原因解释为：“报告期内，公司整体业绩下滑，主要原因是来源于合营企业的投资收益减少。”

事实确实如此，长安汽车旗下合资车企有：长安福特、长安马自达、长安PSA、长安铃木。遗憾的是，这些合资车企在2018年的表现均乏善可陈。随着铃木的退出，长安PSA的“脑死亡”，长安马自达的小众不扩张，长安福特的泥潭挣扎，在经历了种种“意外”之后，已经到来的2019年是否能迎来曙光？

总市值蒸发200+亿

2018年，长安汽车股价与总市值大幅缩水。

2019年开年，长安汽车的股价为6.5元。此后，股价开始攀升，截至2019年2月18日收盘，长安汽车股价为8.19元，总市值为393.3亿元。即便如此，与2018年年初股价13.44元、总市值为605亿元相比，长安汽车总市值已蒸发211.7亿元。

长安汽车在财报预告中表示：预计2018年每股收益为0.10元至0.16元。而2017年，每股收益则为1.49元。

当然，这也不能全怪长安汽车，毕竟上证指数在这一整年间已经从3300点跌至2700点，作为身处其中的企业，难免不受到影响。但长安汽车真的没有什么可反思的吗？恐怕也不是。

数据显示，2018年，长安汽车整体累计销量为213.8万辆，同比下滑25.6%。其中，长安福特累积销量为37.8万辆，同比下滑54.4%；长安马自达销量为15.5万辆，同比下滑11.3%。此外根据乘联会的数据，长安铃木2018年的批发销量为40906辆，同比下跌51.2%；而长安PSA销量为3867辆，同比跌幅36.5%。与此同时，铃木因为在中国市场表现不佳，在2018年9月将股权全部出售给长安汽车后已经退出了中国市场；长安PSA则因连年亏损而资不抵债，在2018年初靠长安汽车和PSA集团联合输血36亿元才得以续命。

不仅是合资品牌出现销量下滑，长安汽车自主品牌销量下滑也相当严重。如重庆长安2018年销量为69.61万辆，而在2017年其销量则为88.55万。

利润奶牛“断奶”

目前，投资收益对长安汽车整体业绩表现影响较大。

具体来看，长安汽车长期股权投资的合营、联营企业包括长安福特汽车、长安汽车金融公司、长安马自达、长安铃木、长安马自达等11家关联企业。对比数据显示，投资收益基本上是公司净利润的主要来源。以2015年至2017年三年为例，投资收益占公司净利润的比重分别为95.42%、93.52%、96.76%。

而长安福特更是长安汽车此前最大的“摇钱树”。从以往数据来看，2017年长安汽车归母净利润为71.37亿元，其中投资收益高达68.55亿元，长安福特贡献最高为60.39亿元；2016年长安汽车归母净利润为102.85亿元，其中投资收益为95.64亿元，长安福特贡献收益90.29亿元。

但遗憾的是，作为长安汽车昔日的利润奶牛，今年长安福特迎来自2001年进入中国市场的“至暗时刻”。数据显示：2018，长安福特累计销量为37.77万辆，同比下滑54.4%。其中，曾经火遍大街的福克斯销量下滑明显，如今已鲜少见到踪影。

至于长安福特销量下滑的原因，有分析人士认为，这与其在华产品投放周期有关。自2016年，长安福特一直没有新产品推出，在如今各大车企纷纷推出不同细分市场产品的大环境下，长安福特对市场反应的迟缓使其销量“不堪一击”。

转型自救进行时

当然，从财报预报中“主要原因是来源于合营企业的投资收益减少”一句不难看出，长安汽车对其发展现状是有足够认识的，同时也在积极谋求转型。

在汽车“四化”方面，长安汽车走在国内车企前面。2018年，长安先后提出“第三次创业”和“北斗天枢计划”，分别针对新能源和智能化两个领域。按照计划，2020年长安计划将不再生产非联网新车，新产品实现100%联网。

与此同时，长安汽车还将在2025年全面停止销售燃油车，实现全部产品电气化。为推进该目标实施，长安汽车2018年8月宣布，拟进行内部资产重组，将集团的新能源汽车业务相关的资产划转至子公司重庆长安新能源汽车科技有限公司，优化资源配置。

就在前不久的2月13日，长安汽车总裁朱华荣发布内部信，称长安汽车要坚决改革，向智能出行科技公司转型。内部信还提到，集团将推动组织和激励机制变革。

无疑，新业务烧钱且短时间内难以盈利。长安汽车要想继续发展必然离不开财政补贴。2018年12月21日，长安汽车收到重庆市政府重大新品研补助和产业扶持资金2亿元； 12月27日，长安汽车再次收到政府新能源产品研发奖励6亿元。

但事实上，过去几年，政府对长安汽车的补助一直在增长，但长安汽车的净利润也一直在下滑。2015年，政府补贴在长安企业净利润的占比仅4%，而2018年上半年这一占比飙升到69%。

长安已经在寻找未来发展的更多支点。试图用全方位的发展，降低过度依赖一家合资企业而带来的风险。长安汽车董事长张宝林曾直言：“时代淘汰你，与你无关。”深明危机的长安在转型方面走在国内车企前列，这一转型将在多长时间看到效果？值得期待。