2019年5月10日乘联会公布了4月份全国乘用车数据，数据显示4月份狭义乘用车产量161．15万辆，同比下降18．3％，环比下降19．9％；1－4月份狭义乘用车累计产量671．65万辆，同比下降14．4％。车型方面，4月份轿车、MPV和SUV的产量分别为80．25万辆、9．96万辆和70．93万辆，同比下降16．3％、24．5％和19．5％，环比分别下降17．1％、35．0％和20．3％，各项数据均不断走低。

4月份微客产量4．19万辆，同比增长18．7％，环比增长29．2％，因而广义乘用车产量增速略好于狭义乘用车产量增速，4月份广义乘用车产量165．34万辆，同比降低17．6％，环比降低19．1％；1－4月份广义乘用车累计产量684．61万辆，同比降低14％。

销量方面，4月份无论以狭义乘用车口径统计还是以广义乘用车口径统计，汽车销量继续维持较大幅度的降速：

乘联会数据显示，4月狭义乘用车零售达150．8万台，同比增长－16．9％，相对于今年1－3月累计同比增速－10．4％稍低，仍稍好于18年年末的－19．0％左右的历年增速谷底水平。但4月狭义乘用车零售环比增长－13．8％，这也是近期历年4月的环比下滑最大的。综合2015年以来的狭义乘用车综合销量，可以看到2019年的汽车销量依然低迷，尤其是2－4月份销量明显低于2016－2018年同期，比2015年稍好一点，从产销量增速来看，汽车行业低迷趋势依然延续：

乘联会表示春节后车市形成商强乘弱、进口强国产弱、豪华强低端弱的分化格局。目前乘用车消费市场不强的主要原因是供需多重因素影响造成的。从私车购买能力上看仍有短期压力，如今年1季度中西部房地产销售额仍保持10％强增速，与车市的入门级乘用车低迷形成较大的反差，个别购车潜在消费者的购房的现金支出和债务增长较强，对购车消费有挤出效应，作为可选消费品的入门级私家车则需求暂时不旺。

值得关注的是，2019年的车市影响因素很多，有利多也有利空。比如年初至今在利多方面，减税降费政策、汽车下乡促销费等政策不断出炉；但利空方面，2019年新能源车补贴退坡对行业带来一定影响，西安奔驰车事件暴露出了行业更多的负面，对消费者消费信心带来一定影响。消费者观望情绪不减，经销商信心受挫，2019年的车市复苏注定艰难曲折。

业绩持续探底

2018年报和2019一季报已经披露完毕，从A股上市的车企财务数据来看，业绩持续探底的趋势依然继续，行业复苏的迹象短期难现。

根据万联证券研报数据可知，2018年181家A股上市公司营业收入2．69万亿元，同比微增2．72％；归母净利润948．4亿元，同比减少20．3％，降幅与产销量降幅基本同步；扣非归母净利润601．3亿元，同比大降41．4％，在各种汽车优惠政策逐步退坡的影响下，汽车行业低迷趋势依然持续。

2019年一季度的汽车行业表现的更加低迷。数据显示一季度汽车行业营业收入6197．4亿元，同比降低6．6％；归母净利润229．7亿元，同比降低27．2％；扣非归母净利润181．3亿元，同比降低31．2％，扣非归母净利润增速略有收窄，但仍然处于负增长区间：

上市公司业绩下行，除了产销量下滑影响外，商誉减值对公司业绩也影响颇大。同样引用万联证券数据可知，2018年1－4季度汽车行业营业收入6638．1亿元、6741．6亿元、6339．7亿元和7151．2亿元，同比增长14．9％、12．5％、－0．5％和－8．6％；归母净利润315．5亿元、311．5亿元、240．0亿元和77．9亿元，同比增长4．6％、11．8％、－11．3％和－74．4％；扣非归母净利润263．8亿元、236．0亿元、175．2亿元和－87．4亿元，同比增长－2．3％、3．8％、－28．3％和－138．6％。

汽车行业能否复苏，除了要看稳消费政策能否落实、减税降费效果能否显现，还是要看终端消费者的消费能力如何。前文提到，与汽车产销量下降相反的是，房地产销售部分地区依然有较高增长，在当前房地产调控政策持续、“房住不炒”政策引导之下，能否降低这种此消彼涨的挤出效应，进而驱动市场对汽车销量增长的预期，还是汽车行业低迷趋势能否改善的关键。

行业分化明显，乘用车行业前景难言乐观

汽车行业有6个子行业（申万三级行业分类）：乘用车、汽车服务、汽车零部件、商用载货车、商用载客车和其他交运设备，笔者统计的数据发现，从营收增速来看，2018年的汽车六大子行业中，仅有商用载客车营收增速出现一定提升，其他子行业营收增速全面放缓，汽车服务、商用载货车和商用载客车营收增速为负。一季度营收增速来看，乘用车和汽车服务营收增速降幅扩大，其他子行业营收增速出现一定回升，其中商用载货车营收实现27．9％的高增长，在低迷的车市中成为唯一的两点。

商用载货车A股上市公司仅有四家：中国重汽、东风汽车、福田汽车和江铃汽车，2018年四家公司归母净利润均保持正增长，其中东风汽车因剥离郑州日产的影响，归母净利润实现176％的高增长。一季度四家公司营收均保持正增长，但仅有福田汽车和中国重汽归母净利润保持正增长，主要受蓝天保卫战和国三燃油车淘汰影响所致：

其他子行业方面，乘用车营收规模在汽车6个子行业中最大，2018年和2019年一季度营收分别为1．39万亿元和0．31万亿元，营收占比53％和51．6％，出现一定下降，相反汽车零部件行业营收占比为28％和30．2％，出现一定上升：

子行业净利润来看，2018年商用载货车净利润亏损20．24亿元，同比下降206．4％，是唯一一个亏损的行业，不过该行业2019年一季度实现盈利5．32亿元，扭亏为盈；2018年6个子行业增速普遍放缓，不过从一季度净利润增速来看，除了乘用车净利润降幅有所扩大外，其他行业净利润增速均出现一定好转：

另外笔者初步统计了子行业的销售净利率，发现6个子行业2018年的盈利能力较往年相比下滑明显，不过一季度除了乘用车外，其他子行业盈利能力有所好转：

乘用车行业的前景难言乐观。