文｜天一

溢价收购的公司拖累了业绩下滑，短债承压下频频融资，德尔股份想要走出业绩困境，怕是不容易。

图／官网

不久前，德尔股份遭控股股东减持1．793％，而李毅自德尔股份上市以来减持套现的金额超过了3亿，在这不断减持套现的背后，是德尔股份不断走低的股价。

在股价下滑的同时，德尔股份的业绩也不尽如意。半年报显示其由盈转亏，近几年的业绩更是踩在盈亏线上挣扎，毛利率也出现骤降。

往前来看，德尔股份的业绩颓势或与其对此溢价收购案有关，而其以最引人注目的价格收购的两家公司却并未为其盈利，亏损的业绩反而拉低了商誉。

另外，由于大手笔收购，公司不断地融资补充现金流还债，但即便如此，其短债依旧无法覆盖。

收购公司的亏损，短债承压下，德尔股份想短时间脱离业绩困境怕是有些困难。

【业绩由盈转亏，毛利率骤降】

9月21日，德尔股份发布公告称，公司收到控股股东德尔实业递交的《股份减持计划的告知函》，计划3个月内以大宗交易方式减持1．793％的股份。

据悉，李毅通过德尔实业间接控股德尔股份，为德尔股份的实控人。而自德尔股份上市以来的7年间，李毅已经累计套现达3亿元，如今其又一次减持套现。其股价也已经从最高点的106．80元／股跌落至如今的18．27元／股，缩水严重。

股价一路下跌，德尔股份的业绩表现也差强人意。

据半年报显示，德尔股份在上半年录得营业收入为19．07亿元，同比去年下滑0．72％；录得净亏损为0．31亿元，同比去年由盈转亏，下滑了172．2％；录得归母净亏损为0．28亿元，同比去年下滑170．44％。

明显可以看出，德尔股份的业绩是营利双降，且利润下滑幅度巨大，同时也是公司上市以来首次出现中期业绩亏损。

对于亏损，德尔股份表示，因汽车产业链受到冲击，客户整车产能、市场需求受到影响；原材料价格上涨或处于高位；全球芯片短缺造成的影响。

不过纵观市场，汽车行业的芯片短缺问题其实有所缓解，并且不少汽车零部件企业在上半年实现了业绩上涨。

从以往的数据来看，德尔股份一直以来业绩也是没有多大增长。在2019年以前其净利润几乎原地踏步，2019年后时盈时亏，各年末净利润分别为0．61亿元、－4．18亿元、0．24亿元，再到今年上半年的－0．31亿元，可以说其利润已经在盈亏线上挣扎了。

同时，公司的毛利率也大幅下降，从去年中旬的24．28％下滑至如今的18．48％，核心盈利能力骤降。

所以，其业绩的大幅溃败除了市场环境的影响，恐怕和公司本身的经营问题也有一定的关系。

【频繁溢价扩张并购】

业绩的萎靡不振，或许与德尔股份一直以来激进的扩张有关。

自德尔股份上市之后，新增不少主要产品，同时其还各种描述自己一些产品可以和国际巨头直接竞争，或是某些技术处于全球领先地位。

而以上这些产品和核心技术的增加都与其并购扩张有关。

2017年德尔股份以现金19．37亿元的价格取得了阜新佳创100％股权、债权，间接控制了德国CCI公司，而这间公司也是宝马的供应商。

但到2016年末为止，德尔股份的总资产也不过才为19．64亿元，其以近乎总资产同量级的价格完成了此次并购之举。而这一次高溢价收购形成的商誉达10．98亿元。

而这，只是其溢价并购之路的开始。

在其并购之路上，有两起大手笔并购事件最引人关注。

据悉，2019年时，德尔股份以3900万元和5800万元价格分别将爱卓汽车和威曼动力收入麾下。而这两起收购案涉及的金额将近一亿元。

值得注意的是，当时的德尔股份的净利润也不过才六千多万。

溢价收购的举动在当时受到了市场的广泛关注及监管部门的问询函，但德尔股份最终还是坚持完成了并购。

而在收购之前，两家企业都处于亏损的状态，收购之后，两家企业也未能摆脱亏损困境，反而亏损的业绩拖累了德尔股份的商誉出现减值。

在2019年末，公司商誉为11．09亿元，到今年上半年，其商誉余额已经下降至7．21亿元，累计下滑34．99％

可以看出，德尔股份大手笔收购的公司不仅没有为其业绩带来助力，反而拉了后腿。

【短债规模无法覆盖】

业绩蒙阴，又想大手笔收购公司扩张，德尔股份必然需要资金支持。

其实自上市以来，德尔股份多次实施股权融资，合计达18．33亿元。

7月21日，公司还拟定增募资不超过2．5亿元用于汽车电子（智能电控系统）产业化项目和归还银行贷款。

然而，即便公司在不断融资的情况下，其头顶的债务压力依旧不小。

从半年报来看，德尔股份的总负债从去年中旬的11．87亿元上升至如今的12．7亿元，总规模上升了7％。其中有8．63亿元为流动负债，4．07亿元为非流动负债。

仅半年时间，公司的资产负债率就从去年末54．25％上升至今年上半年的56．67％，要知道这样的资产负债率在行业中也处于较高水平了。

同时，德尔股份的短期借款有3．82亿元；应付票据有1．07亿元；一年内到期的非流动负债有1．53亿元，合计短债规模达6．42亿元。

同期，公司的现金及现金等价物余额为1．48亿元。

很明显，以德尔股份目前的现金及现金等价物金额完全无法覆盖其短债，且存在不小的资金缺口。

除此之外，公司还存在3．15亿元的经营性负债，这也代表其本就承压的债务更加雪上加霜。

就在这样的经营状况下，李毅仍不忘减持套现。

溢价收购的公司拖累了业绩下滑，短债承压下频频融资，德尔股份想要走出业绩困境，怕是不容易。

       原文标题 : 德尔股份业绩转亏，毛利率骤降，大举扩张下流动性受困，短债承压