文：诗与星空(ID:SingingUnderStars)

近日，“华为汽车概念”在资本市场备受关注，生态链上的相关公司也借此获得一波热度，但也有不少不相干的公司蹭热点。

11月7日，上交所连发两份监管警示函，对凯众股份（603037.SH）和西上海（605151.SH）两家上市公司及董秘予以监管警示。

凯众股份在互动平台回复投资者提问时称，“公司是华为汽车主要合作伙伴赛力斯、江淮和奇瑞的核心供应商”，“在奇瑞智界车型上，凯众供货减震产品和踏板产品”。

相关回复发布后，公司股票于10月12日至10月16日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票异常波动情形。

经监管督促，凯众股份公告称，公司作为二级供应商对赛力斯供货缓冲块产品，2023年上半年销售60万元左右，占2023年上半年营收的0.8%，预计对2023年营收影响极小，对奇瑞供货尚未产生销售额。

同样地，西上海在互动平台上回复投资者提问时称“公司的座椅盖板等汽车零部件应用于赛力斯问界系列车型。”公司作出上述回复后，股票价格于当日上涨3.05%，并于10月18日涨停。

经监管督促，10月18日晚间公司提交说明公告称，公司该业务处于产品开发阶段，尚未产生销售收入，对公司2023年的主营业务收入不产生任何影响。

两个明显蹭热点的公司收割一波涨停后立刻喜提证交所的监管函，原因在于信息披露不完整、不准确，可能对投资者产生误导。

今天要说的就是其中一家——西上海，成立于2002年，并于2020年上市，主营业务为汽车综合物流服务、汽车零部件的研产销两大业务领域。

汽车零部件制造的主要产品是包覆件和涂装件，另外还拓展了麻纤维座椅背板、音乐头枕等车身附件和功能部件，配套主要应用于奥迪、比亚迪、领克、小鹏等品牌的车型。

汽车综合物流则包含整车和零部件物流服务，主要包括入库、存放和出库三大环节。由于汽车的生产、销售对物流体系的高要求，整车和零部件仓库均需要通过仓储系统、物流信息系统及配套的运输系统，使整车厂实现产前零部件的“零库存”。

近三年，汽车零部件收入占比50%左右，在电动车越来越普及的当下，新能源汽车零部件市场有着巨大的增长空间。

据西上海的财报披露，在包覆件领域，公司已成为比亚迪的核心供应商之一，就连生产基地的选址也完全紧跟比亚迪工厂的步伐，相继在长沙、济南、郑州等地建造生产基地，后续将重点布局对比亚迪的业务。

01

2023年三季报业绩下滑

据中汽协统计分析，2023年1至6月，我国汽车产销量分别完成1324.8万辆和 1323.9万辆，同比分别增长9.3%和9.8%。虽然车市一片向好，但西上海的业绩却略微下滑。

前三季度公司实现营收8.83亿，同比减少5.98%；归属于上市公司股东的净利润为9128万，同比减少1.94%。

由于营业成本减少的幅度大于营收减少的幅度，因此产品综合毛利率略有提升，从去年同期23.13%升至目前25.62%。

分产品来看，毛利率最高的是仓储服务约32%，其次是汽车饰件约21%，运输费服务的毛利率最低，仅在10%左右。

即使仓储服务的毛利率较高，但其收入占比还不到三分之一，无法支撑业绩大幅度提升。

上市3年以来，产品毛利率提升幅度不大。眼下新能源汽车的发展速度越来越快，反观西上海的营收规模，显然还未深入新能源汽车的零部件市场。

除了营收下降以外，坏账损失略微增加，这个科目与应收账款相关联，进一步透露出公司的资金链有一些吃紧。

02

现金流吃紧还买理财？

公司前5名客户销售额约占年度销售额的40%左右，据招股书披露主要是上汽、广汽以及风神物流。这类客户通常话语权较强，为了维护与大客户之间的关系，公司通常会给予一定的优惠信用期。

截止今年第三季度末，西上海的应收账款接近4.5亿，信用减值损失为504万，虽然对利润的影响不是很大，但可以说明公司大部分营收是赊销，并没有收到真金白银，这一点也可以从现金流量表里得到证实。

前三季度经营活动现金流净额为-2165万，与净利润背道而驰，说明净利润的质量不高。并且未能及时收回货款不仅导致坏账风险升高，还令公司资金链承压。

目前账上货币资金仅有1.4亿，比年初时减少了近2亿。然而资金如此紧张的情况下，公司还购买了近6亿的理财产品，其中有9000万是风险较高的私募基金，另外5亿是银行理财及券商固定收益类产品。

购买理财的资金来源主要是闲置募集资金，上市3年了，募投项目的进度却慢的惊人。

03

募投项目一波三折

原本公司募集资金4.77亿，用于乘用车立体智能分拨中心（立体库）扩建，但2022年该项目变更为西上海汽车智能制造园项目，总投资变更为3.24亿元。

闲置的募集资金共有4亿被用于购买理财产品，包括原“立体库项目”剩余的部分资金以及新项目还未投入的资金。

截止今年上半年，智能制造园项目累计投入8392万，工程进度为25.9%，预计今年12月完工。

只是按照目前的工程进度，年底能否按时完工还是个未知数。

04

不容忽视的商誉减值风险

2021年西上海收购北京北汽华森物流有限公司和廊坊京川金属制品有限公司形成商誉7236.61万元，近2年经过商誉减值测试，两家公司暂未出现商誉减值情况。

如果未来宏观经济、下游客户所在行业、市场环境等发生重大不利变化，或相关子公司经营业绩未达预期，则存在商誉减值的风险。

相较于公司的净利润水平来说，如果将7000多万的商誉一次性计提减值，足以让公司业绩一夜回到解放前。

05

总结

翻遍西上海的财报也没发现任何与华为汽车有关的业务，反而提到将要重点布局与比亚迪之间的业务。

所以热点可不是这么好蹭的，八竿子也打不到一起的事说出去只会引来一纸监管警示函。

-END-

免责声明：本文章是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的分析研究；诗与星空力求文章所载内容及观点公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本文中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，诗与星空不对因使用本文章所采取的任何行为承担任何责任。版权声明：本文章内容为诗与星空原创，未经授权不得转载。

       原文标题 : 智界汽车供应商蹭热点被处罚