10月25日，国富氢能通过港交所聆讯，拟香港主板上市，联席保荐人为海通国际和中信证券。此前9月25日，美锦能源控股的国鸿氢能股价上涨21.61%，创上市新高，总市值达137.02亿元。这让人重新将目光投向氢能板块。

氢能，不再是PPT中的概念和项目，而是成为众多煤企绿色低碳转型的重要抓手。

除了美锦能源，在氢能板块还有很多排兵布阵，意欲进行煤炭低碳化改造的煤炭企业。

在这条煤炭低碳化改造的大路上，有中国神华、晋煤集团、兖矿能源等一众国企负责带队（传送门→煤氢联动，盈利苗头已现），也有美锦能源、宝丰能源、广汇能源等上市民企，皆成为煤炭企业转型氢能的典型。

01

美锦能源：有环节盈利

从2017年转型发展氢能源产业的美锦集团，始终以氢能产业与煤焦化产业双轮驱动作为发展战略。

美锦能源毫不掩饰对于投资氢能业务的决心，在近期年报中披露“正大力规模化推广氢能重卡”“已经初步构建起了一条完整的氢能产业链”“美锦氢能产业链已集聚十余家细分领域高成长性企业”等，皆昭示出其决心与野心。

此外，美锦集团氢能与可持续发展部总经理由副总裁姚锦丽担任，姚锦丽出生于1982年，与董事长姚锦龙年龄仅差8岁，曾上榜“福布斯中国 2023 杰出商界女性”。由她负责氢能板块发展，也反映出美锦能源深耕氢能的决心。

▲图源：新京报

据美锦能源2024半年报，氢能营收的占比显著提升，为公司带来了超5亿元的收入。

不过，氢能源业务是公司煤焦业务产业链的延伸，截至2024年上半年，美锦能源收入中氢能占比不到7%。在研发方面，公司也表明期内氢能产品研发支出较上年同期减少。上半年氢能研发有所减少，而同期焦化研发未发生变化。

期间，公司在氢能领域的投资收益也存在不确定性。例如国鸿氢能科技（嘉兴）股份有限公司等氢能公司累计利得（股利）显示为0；美锦能源2023年完全收购的山西美锦氢能科技有限公司（简称氢能科技），带来收益仍是未知数；在2023年4月购买的吕梁美锦合创氢能源有限公司自购买日至2023年底，收入为0，净利润为-8.2万元。

此外，美锦能源对包括众多氢能子公司在内的子公司担保实际发生额显著增加，2023年累计为41.2亿元，而2024年上半年提高至59.6亿元。

半年报中还提到，公司部分氢能项目出现未达到计划进度或预计收益的情况。2023年，由于台风“杜苏芮”极端天气等因素，美锦氢能位于北京的总部基地一期工程工期延误。

根据2024年上半年业绩数据，美锦能源在氢能上游段的盈利模式似乎更加确定，山西美锦氢能开发有限公司营收、净利润均为正，但下游端的两家公司的营收、净利润全部为负。

▲图源：美锦能源2024年上半年年报截图

在上游端，美锦能源正构建“制储运加用”一体化创新生态产业链闭环，优势主要包括焦化主营业务能为制氢环节降低成本。但美锦能源进军氢能的野心远不止步于制氢，还包括与焦化距离很远的氢能其他领域，并且在这些领域，美锦能源已砸下真金白银。年报中提到：

2022年，公司获授山西省氢能链主企业，而到2023年底，公司在山西省内已建成并投入运营的加氢站合计8座，是山西省加氢站数量最多的氢能企业。

2022年，美锦能源开始在佛山建设园区，到2023年3月，飞驰科技顺利入驻美锦能源（佛山）氢能科技园。

2023年公司在北京大兴国际氢能示范区落地美锦氢能总部基地项目（一期）；青岛西海岸新区的青岛美锦氢能科技园项目在2023年11月投运。

2023年公司燃料电池动力系统及氢燃料商用车零部件生产项目正在推进。

截至2023年，美锦体系内共运营氢燃料电池汽车近1100辆，是目前为止全国乃至全球规模最大的燃料电池车辆运营管理平台。

构建氢能全产业链、让氢能成长为“双驱动”之一，美锦能源也许还有很长一段路要走。

02

宝丰能源：降碳开启加速度

市值千亿的煤化工企业宝丰能源也欲通过氢能化解降碳难题。宝丰能源于2019年启动氢能产业布局，逐渐加大科研投入，并成立北京宝丰碳中和研究院。

在2021年，宝丰能源宣布，其旗下国家级太阳能电解水制氢综合示范项目正式投产。截至2022年上半年，公司已形成30000标准立方米/小时电解水制氢产能。

近两年间，宝丰能源推进绿氢耦合制烯烃、苯加氢、太阳能电解水制氢、绿氢制绿氨项目。公司还加大研发，在2023年，针对煤化工低温热富余的特殊性，开发了可快速响应的电解水制氢装置及系统。

宝丰能源的氢能野心也不小，目标是成为煤基新材料行业的领军企业和全球顶级“绿氢”生产供应商。当前，公司重点研发利用光伏新能源电解水制氢新技术，探索新能源与现代煤化工产业一体化融合发展新模式，致力于推动新能源替代化石能源发展进程。

自2021年首个氢能项目投产以来，宝丰能源正迅速兑现以氢能降碳的初衷。2021年报中提到，位于宁东的氢能项目年新增消减化工装置碳排放总量的5%；2022年报显示，公司通过氢能项目，累计实现二氧化碳减排7.4万吨/年；截止目前所有项目均已完成，实现减排量75.65万吨。

▲图源：宝丰能源2022年报截图

▲图源：宝丰能源2023年报截图

03

广汇能源：刚在新疆试水

广汇能源入局氢能的时间较晚。并且公司并不以氢能作为主业发展，而以天然气业务为主业，平衡发展煤炭和煤化工两个板块，将氢能视作新的增长点。

2022年1月，广汇能源发布《氢能产业链发展战略规划纲要》，明确了公司今后转型的另一重点方向是加速发展氢能产业。

广汇能源首先将目光放在自己的大本营新疆。2022年10月，广汇能源公告称，公司计划引入氢能技术，先在新疆伊吾工业园区内投资建设首期绿电制氢及氢能一体化示范项目（简称氢能示范项目），预计投资1.34亿元。至此展开了氢能业务板块的搭建。

广汇能源已通过合作方式，推进绿电制氢及氢能一体化示范项目建设。2023年，广汇能源与嘉兴申能诚创、上海重塑能源成立新疆汇申新能源科技有限公司，氢能示范项目也纳入合资公司。

2024年4月，氢能示范项目水电解制氢装置一次开车成功产出合格氢气；截至6月，氢能示范项目运行稳定，产氢量达到设计标准，配套10辆氢能重卡牵引车在应用场景内运行正常。

2024年上半年，广汇能源氢能示范项目获得新增补助金额1000万元，远超其他项目。广汇能源致力于通过自建风电、光伏发电，发电后绿电进入电解水制氢装置生产绿氢，并通过加氢站，加注至运输煤炭等货物的氢能重卡，最终让氢能在交通领域中大放异彩。

先后进军氢能产业的这三家煤企，不论是即将形成区域共振，还是刚在局部地区试水，目标都十分宏大，直接剑指全产业链布局。不过，要真正在氢能领域实现领先，凭借原料成本优势与简单的技术合作仍是不够的，还需要技术领域的深耕，例如美锦能源还表示将重点研发燃料电池领域“卡脖子”技术，将触角甚至电堆、储能电池模组等领域。

       原文标题 : 国鸿氢能暴涨21.61%，煤炭企业的氢能板块盈利如何？