摘要：

政策、示范、降本三驱动，2025 年迈向放量年。2024年氢能行业政策推广、示范效应与产业降本共同驱动，2025年国家目标预示绿氢项目缺口在9-10万吨，燃料电池汽车缺口在2.5万辆，两大领域预计爆发量级翻倍，把握绿氢一体化项目和燃料电池两大主线。政策端顶层定调与地方示范推进已为明年爆发奠基；应用端项目向一体化发展，示范落地催化存量项目进度，绿氢转向制用一体化；经济端产业链成本下行，绿氢逐步迈向应用平价，2024年光储氢设备价格持续下行，为明年爆发奠定经济基础。

国内绿氢项目爆发，2023-2024年立项产能超600万吨，落地项目约11万吨。2025年国家规划10-20万吨，各地合计120万吨产能规划，预计2025年将迎来招标潮，乐观预计国内电解槽招标量为5GW。制氢设备的渠道优势和一体化优势是关键，首选能源央国企下属或合作公司。同时，绿色运营商也将迎机遇，绿醇绿氨的崛起为绿氢和电解槽带来更多发展机会，若绿色甲醇/绿氨替代比例达到30%，则可以带动556.2/368.1万吨的绿氢消纳。

氢能商用车进入翻倍冲刺年，燃料电池核心零部件迎来机遇。2025 年规划确认时点将近，国家层面规划燃料电池汽车推广保底量，即至2025年前不低于5万辆，至2024年10月，保有量约2.5万辆，近半目标缺口待完成。行业具备商业化潜力，示范、补贴、降本三因素将推动燃料电池汽车放量落地，系统、电堆、储氢瓶等价值量高的燃料电池零部件率先受益。

投资建议：聚焦制氢与燃料电池双轨并进，核心在于经济性和应用创新，特别关注政策催化与新商业模式的确立。随着政策深化 、需求释放与商业模型成熟，氢能板块估值修复可期。华电科工、吉电股份、森松国际、科威尔、中集安瑞科等企业，在制氢装备、绿色运营及燃料电池环节将显著受益，引领绿氢一体化项目与燃料电池汽车领域的革新与发展。

政策、示范、降本三驱动，2025 年迈向放量年

中央定调氢能产业高度，地方推广加码，2025年目标为燃料电池汽车保有量5万辆、可再生能源制氢10-20万吨；2024年氢能首次列入政府工作报告，法律层面纳入能源管理体系；各省市出台氢能产业发展规划，绿氢规划目标120万吨，燃料电池汽车目标9万辆。十四五收官之战，绿氢项目招标和车量级预计2025年翻倍起步。

绿氢规划至2025年达120万吨，内蒙占40%份额，燃料电池汽车目标9万辆，重点城市规划1万辆。2025年目标：燃料电池汽车保有量5万辆，可再生氢产10-20万吨。2024Q3现状：燃料车约2.5万辆，需补缺2.5万辆；绿氢产11万吨，差额9万吨。预计2025年绿氢项目与车量将爆发式增长，有望翻倍。

绿氢项目正向一体化方向发展，政策助力风光氢氨醇集成基地建设，自2024年起多运营商启动综合项目。一体化模式优化上下游链路，降低应用成本，加快项目验证。下游应用聚焦化工、交通，兼顾储能、供能领域，已有19个化工、29个交通项目引领潮流，储能、供能示范项目并进。示范效果显著，如新疆库车绿氢项目运行394天，展现深度脱碳潜力。2024年至少10个项目投产，央企国企加速项目推进，为近70万吨待招标绿氢项目提供实证，催化存量项目加速落地。

氢能装备价格下滑，逼近商业化门槛。制氢设备单价年降逾10%，碱性电解槽从1.57元降至1.39元，PEM电解槽微跌3.7%。燃料电池系统、电堆价格持续走低，预估2024年跌幅20%。绿氢成本下降，利于项目经济性，尤其在风光充沛、电力成本低廉区域，如三北、沿海优惠电价区，有望率先实现与传统能源平价，加速绿氢项目落地。2024年光储系统成本超预期下降，助推绿氢成本快速缩减，提前迈入经济性平价阶段，为2025年项目部署创造有利条件。

绿氢一体化项目迎爆发，把握制氢设备和绿色运营商机会

绿氢项目招标将迎来爆发期，产能释放空间巨大。现有已立项的680万吨产能对比11万吨落地项目，展示出近6倍的潜在增长空间。新疆与内蒙古领航，两地待招标项目分别达35万吨与18万吨，紧随其后的宁夏、河北、吉林亦蓄势待发。政策松绑、场景扩展及资金扶持构成三大推手。

政策松绑：危化品许可要求放宽，绿氢生产和使用的障碍得以解除，减轻了不必要的成本负担，政策环境改善显著。

场景打造：通过在绿氨、绿醇、储能、汽车、航空、航运等多个领域创建应用场景，促进绿氢深入市场。

资金扶持：多地推行电价优惠与补贴政策，特别是三北地区的高额补贴（3-12元/kg），有效平衡了绿氢与传统能源的成本差异，加速项目推进。

绿氢项目招标爆发，制氢设备需求弹性高，预计2025年国内电解槽招标量将达到5GW，对应约1000台套电解槽。目前已有超过12GW的需求，对应已开工未招标的68万吨绿氢项目。绿氢项目业主方多为能源央企或国企，招标倾向于央国企下属企业或合作公司。绿色运营商受益于绿色燃料需求增长，如甲醇和氨需求量强劲，预计2025年国内甲醇表观消费量可达9757.7万吨，若绿色甲醇替代比例为30%，可带动556.2万吨绿氢消纳；合成氨需求量为6816.17万吨，若绿氨渗透率为30%，可带动368.1万吨绿氢消纳。此外，工信部提出适度超前布局氢储能，下游应用场景释放，有望加速产业链示范，推动燃料电池产业化应用。

氢能商用车进入冲刺翻倍年，燃料电池核心零部件迎机遇

氢能商用车进入最后冲刺阶段，国家规划的燃料电池汽车推广目标需要在2025年前完成。目前，燃料电池汽车保有量约为2.5万辆，还需达到5万辆的目标。五大城市群已经推广了约1.7万辆，占示范推广总目标的48%。国家补贴政策和地方政府的支持将推动燃料电池汽车的快速发展。氢燃料电池车在长途重载上具有优势，但加氢站网络和续航能力曾是限制因素。近期，国家提出共建氢能高速行动倡议，京沪氢能交通走廊的成功探路为氢能高速示范铺平道路。此外，多地宣布氢燃料电池汽车免高速费政策，为氢能高速的推广提供经济支持。燃料电池汽车的成本和性能是购置的关键，燃料电池在交通领域的未来目标是价格接近或低于内燃机，并且性能稳定可靠。燃料电池重卡在氢源和加氢站供应完善后，经济性开始显现，免除高速公路费用将进一步增强其经济性优势。

燃料电池汽车（FCV）的放量将带动零部件需求的高增长，特别是在系统、电堆和车载高压储氢瓶领域。预计到2025年，燃料电池汽车的系统和电堆市场规模将达到百亿级别。车载高压储氢瓶和供氢系统市场也将随着燃料电池汽车的推广而增长。燃料电池汽车的核心零部件，如燃料电池系统和车载供氢系统，将成为需求增长的主要受益者。燃料电池头部企业的市场份额已经超过了50%，前五大供应商值得关注。车载高压储氢瓶行业的市场份额相对集中，前三大厂商的市占率约为70%。

投资建议

在十四五目标引领下，氢能行业步入快速成长期，政策推动与市场需求双重作用下，绿氢一体化项目与燃料电池汽车成为两大核心发展方向。制氢与燃料电池双线并进，关键在于经济性和应用突破，以及政策引导与创新商业模式的闭环。氢能板块交易逻辑聚焦政策强化预期与持续增量的市场前景：

绿氢一体化项目：制氢设备与绿色运营商是焦点，应重视能源央国企及其关联公司的渠道与集成服务优势。推荐关注华电科工、华光环能、昇辉科技；同时，绿醇绿氨的兴起推动绿氢和电解槽市场扩容，涉及风电光伏、绿氢合成技术和生物资源利用的企业将获益，如吉电股份、中国天楹、森松国际。

燃料电池方向：在示范、补贴与成本降低的三重催化下，燃料电池汽车市场加速拓展，利好系统、电堆和储氢瓶等高价值组件。关注燃料电池系统领先企业如亿华通、国鸿氢能；储氢瓶领军企业如中集安瑞科、国富氢能；以及检测设备先驱科威尔。

结尾：

整体来看，2025年氢能行业站在了新的发展起点上，政策深化、需求兑现与创新商业模式共同推动氢能价值链各环节价值提升，氢能板块有望迎来新一轮估值修复。

       原文标题 : 行业报告 | 2025年氢能年度策略：奇点将至，绿氢及商用车迎翻倍放量