文|梁华梁

3．6亿元分红后,海特克动力准备上市募资6亿元用于补充流动现金,其募资合理性受到质疑。

海特克动力股份有限公司(以下简称海特克动力)日前向上交所递交招股说明书。

海特克动力的前身为海特克液压。2017年12月,杨小理、叶天真、杨恋诚、杨恋斯发起设立海特克动力,并在成立后以现金收购海特克液压全部经营性资产,承接海特克液压主营业务及主要人员。

值得注意的是,杨小理与叶天真为夫妻关系,杨恋斯、杨恋诚为上述二人的子女,四人共直接持有公司96．38%的股份。

此外,叶天真还通过员工持股平台宁波鑫资间接持有公司2．37%股份。

也就是说,杨氏家族直接和间接持有海特克动力股份比例达98．77%,股权高度集中,或存在一定的内控风险。

从经营方面来看,海特克液压的业绩表现略有波动。不过更值得注意的是,在IPO前夕,公司两任财务总监蹊跷辞职。这是否意味着海特克动力的财务数据或存在一些问题?

另外,海特克动力在IPO前突击分红3．6亿元,杨氏家族通过分红共计获得近3．555亿元。分红使得海特克动力的货币资金“腰斩”,公司现金比率由2020年末的0．51倍下降至2021年上半年末的0．38倍,短期流动性压力加剧。如今,海特克动力准备上市募资6亿元用于补充流动现金,其募资合理性受到质疑。

【业绩数据尚可,前两任财务总监接连辞职】

招股书显示,海特克动力是一家综合型液压系统元件企业,主要从事液压系统元件产品的研发、生产和销售,主要产品是应用于行走机械和工业机械的液压泵、液压马达及液压阀等。

数据显示,2018年,海特克动力实现营业收入6．01亿元、净利润1．15亿元、扣非净利润1．12亿元。

不过在2019年,其业绩出现较大幅度波动,录得营业收入5．82亿元、净利润0．99亿元、扣非净利润0．82亿元,同比分别下降3．14%、13．84%、26．73%。

2020年,海特克动力实现营业收入7．06亿元,同比增长21．19%,净利润2．08亿元,同比增长109．61%,扣非净利润1．95亿元,同比增长138．38%。

净利润、扣非净利润增速远超营业收入,原因在于公司三项费用的大幅降低,从从2019年的1．20亿元减少0．37亿元,至2020年的0．83亿元。

今年上半年,海特克动的整体业绩再次取得大幅增长,营业收入5．39亿元、净利润1．80亿元、扣非净利润1．78亿元,几乎接近去年全年水平。

另外,招股书显示,2018年-2021年上半年,海特克动力前五大客户分别占比45．61%、50．79%、51．31%和58．45%,其中不乏中联重科、三一集团、中集集团等大公司,虽然客户集中度较高,但也有助于公司保持较快业绩增长。

如此看来,海特克动力似乎有着较好的发展前景。不过,值得注意的是,在公司IPO前夕的3月、9月,海特克动力两任财务总监先后离职。

尤其是陈传昆短暂的三个月公司财务总监之旅,值得怀疑。

今年3月,前任财务总监姚炯辞职后,海特克动力聘任陈传昆为财务总监。然而,三个月后的6月,陈传昆也辞去财务总监职务。

在IPO 前夕,海特克动力接连两任财务总监辞职,这不得不让人怀疑,这两起公司人员变动,是否与其IPO有关?公司公布的相关财务数据,是否存在问题?

【债务持续增加,3．6亿分红后募资补流动性】

伴随着海特克动力的业绩增长,公司的负债也呈现大幅增长的趋势。

招股书显示,截至2021年上半年,海特克动力负债总额达6．21亿元,较2020年末增加近40%,其中短期借款增加近80%,公司短期借款及负债总额均为2018年以来新高。

债务高企的直接后果就是公司财务费用率的增加。数据显示,2019年-2021年上半年,海特克动力期间的财务费用率分别为3．07%、0．98%、0．95%,大幅高于同一时期,可比公司0．16%、0．74%、0．26%的财务费用比率平均值。

也就是说,债务的增加使得海特克动力付出了不小的财务成本。

那么,海特克动力真的缺钱吗?

就在今年年初,海特克动力的长短期债务合计为1．59亿元,货币资金1．34亿元,基本相当。

但是,到了今年上半年末,海特克动力的长短期债务总额几乎增长了一倍,达3．01亿元,而货币资金却只剩下区区7000万元。

货币资金之所以减少,原因是海特克动力在今年6月实施了现金分红,派发红利0．5亿元。

也就是说,海特克动力一边大幅举债,一边又将账面上的现金分给了股东。

事实上,海特克动力非常热衷于现金分红。

2019年、2020年,海特克动力派发红利分别高达1亿元、2．10亿元。要知道,同一时期,海特克动力的净利润也只有0．99亿元、2．08亿元。也就是说,不仅公司每年的净利润被分得精光,还额外从公司账面上分走点原有资金。

算上今年上半年的0．5亿元分红,两年半的时间内,海特克动力共分红3．6亿元。

由于杨氏家族持有公司98．77%的股份,因此四人共分走了3．555亿元。

在海特克动力大幅举债的同时,公司的货币现金还被装进杨氏家族的腰包,这势必会增加公司的流动性压力。

对此,海特克动力想到的应对措施,就是IPO募资。

招股书显示,海特克动拟募资约20亿元,其中6亿元计划用于补充流动资金。

之前的货币现金几乎全部装进杨氏家族的腰包,海特克动力还要上市补充流动性,圈钱的目的过于明显了。

再者,由于杨氏家族高度控制海特克动力,即便是上市后稀释股权,其持有的公司股权也超过70%。杨氏家族如此热衷现金分红,那么这6亿元的流动资金,会不会也有“被”分红的可能呢?