作者 ｜ 张贺

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国家级基金的成立和运作，往往意味着产业机会。

集成电路产业基金令投资者印象深刻，无论是曾经所参与公司股价的大涨，还是近两年一期逐步退出带来的股价调整，投资者对集成电路产业基金可谓是“又爱又恨”。

不可否认的是，在严峻的国际环境下，集成电路产业基金帮助我国芯片产业实现飞速发展。不仅助力我国芯片企业渡过难关，并且在全球缺芯的背景下，迎来业绩爆发。

北方华创、长川科技、士兰微以及封测三巨头，2021年前三季度净利润全部实现翻倍及以上增长。而且在需求刺激下，北方华创、长川科技、士兰微迎来戴维斯双击，2021年股价涨幅也都在100％以上，其中长川科技甚至一度大涨近300％！

这也正是投资者关注国家级基金的重要原因。除了集成电路产业基金，2019年成立的国家制造业转型升级基金（简称“制造业基金”，下同）近两年也动作频频，虽然热度远不如前者，但重要性同样不可忽视。而且投资标的背后，浮现了不少上市公司的身影。

母、子基金全面出手

2021年11月9日，市值不足百亿的日发精机发布公告，全资子公司日发机床拟引入国家制造业基金注资，制造业基金以3亿元投资获得日发机床24．52％股权。

这不是制造业基金第一次入股机床企业，2020年底制造业基金曾耗资5亿入股创世纪控股子公司创世纪机械，获其8．73％股权。

国家制造业转型升级基金成立于 2019 年 11 月，注册资本 1472亿元，由财政部、国开金融、中国烟草总公司等 20名股东发起。主要围绕新材料、新一代信息技术、电力装备、高端数控机床和基础制造装备、工业机器人、核心零部件和元器件、关键仪器仪表、航空航天和新能源汽车产业链等领域的成长期、成熟期企业开展战略性投资，布局相关制造业龙头企业。

简而言之，制造业升级转型所需要的，就是制造业基金要做的，这也是它的使命。

天眼查显示，制造业基金不仅直接参与投资，而且也通过设立子基金或参股其他投资企业四处寻找目标。

除了控股国开制造业转型升级基金（有限合伙）、深创投制造业转型升级新材料基金（有限合伙）、金石制造业转型升级新材料基金（有限合伙），也参股了创合鑫材（厦门）制造业转型升级基金、通用技术高端装备产业股权投资（桐乡）、中车（青岛）制造业转型升级私募股权投资基金等。

投资方向上，制造业基金确实“涉猎”广泛，不仅直接参与了柳工、徐工等工程机械国企集团混改，也投资了创世纪这样的工业母机民企。此外，新材料、工业互联网、新能源、工业机器人、半导体也都在列。

涉及上市公司众多

在直接投资上，制造业基金以央企和国企为主要目标。

目前持股湖南国企中南智能、广西国企柳工集团、徐州国企徐工集团工程机械有限公司、铁建重工、北京航空材料研究院。唯一的民营制造企业是创世纪机械。而铁建重工是其唯一直接持股的上市公司，刚于2021年6月登陆科创板。上文提到的日发机床的投资事宜，则暂未显示已落地。

通过子基金及参股的其他投资企业，制造业基金将其影响力进一步扩大。

在材料领域，制造业基金间接投资了时代新材子公司时代华鑫、A股公司华润材料、云海金属旗下的云海镁业和博奥镁铝、新三板退市公司广信科技、金博股份竞品康碳复合材料等。

通过北京国发航空发动机产业投资基金中心，制造业基金还持有万丰奥威子公司万丰飞机工业、宗申动力旗下重庆宗申航空发动机制造以及新三板退市企业科荣达等航空发动机相关企业股权。

从持股比例上看，制造业基金（含参股的投资基金）持股比例最高的是新强联子公司圣久锻件，持有45．8％股权；云海镁业、博奥镁铝的持股比例也分别达到30．47％和29．41％；时代华鑫、京东方A子公司重庆京东方显示、广信科技、安盟信息以及中国卫星旗下的东方蓝天的持股比例也都在10％以上。

需要注意的是，制造业基金直接、间接投资的企业中，从新三板退市的多达6家。除了广信科技、安盟信息、科荣达，还有数码大方、中普基数、明朝万达。

具体持股比例及关联公司情况如下表：

数据来源：天眼查

除了表格所列，华中数控、埃斯顿均曾在其定增方案中，提到制造业基金拟认购相关股份。虽然最终定增方案调整，制造业基金的投资并未成行，但也与两家公司分别签订了合作协议。

与集成电路产业基金不可等同

虽然同为带着使命成立的国家级基金，也都具有示范效应，但却不能简单将制造业转型升级基金与集成电路产业基金的影响等同。

首先，制造业转型升级带来的是产业变革，而我国集成电路产业是产业扩张。虽然制造业转型升级覆盖面极广，但变革总会面临各种阻力。只有从产业变革中寻找细分产业扩张的机会，或者从存量中找增量，才是出路。

其次，集成电路产业基金的投资动作，伴随着贸易摩擦及芯片封锁，此时国内同仇敌忾，国家支持政策足够垂直，市场资金一拥而上。而制造业基金成立以后，市场关注度不如前者，二者所带来的市场情绪也不可同日而语。

第三，与集成电路这一我国最大进口商品相比，制造业涉及领域要广的多，更何况转型升级除了机械设备、零部件、材料，还会涉及信息技术等产业。从投资的维度讲，涉及面越广，炒作难度就越大。

制造业转型升级是国家更进一步的关键，其中蕴含的机会不可忽视，但也需要甄别。鉴于制造业基金与创世纪、日发精机、华中数控等机床企业频繁“来电”，而工业母机正是我国制造业的薄弱环节，高端数控机床的突破无疑将看点十足。

此外，航空发动机的国产化同样迫切，重要环节的突破也将引人注目。但除了炒作，业绩能否有所体现，极为重要。