知情郎·眼｜

侃透天下专利事儿

今天知情郎聊聊九州一轨这家科创板拟IPO公司。

为啥？

纯粹因为这公司名字霸气——九州一轨！

开个玩笑，这家公司是为北京、上海、广州、杭州等30余个城市地铁做减振降噪产品。

知情郎早年在地铁旁住过，对轰鸣的车轨声非常反感！

那个时候想，有没有技术给乱哄哄的火车降降噪音。

看到这公司产品就特有共鸣！

公司保荐机构为国金证券。

01保荐江湖是非多

聊公司之前，先插段行业逗比新闻，最近保荐机构风波不断，到处被证监会“训话”，天天都在压实中介机构责任！

感觉训儿子的架势！玩的哪处？是棍棒下出孝子的戏路，还是扫黑除恶清朗行业的调子。

最近看美剧《纸牌屋》的党鞭角色有感，所谓党鞭，不就是拿鞭子抽人，不听话就抽，往死里抽！

这几天，山西证券惹上事了，准确的说是山西证券的子公司中德证券保荐出事儿。

1月18日晚，山西证券公告称，中德证券因在乐视2016年非公开发行股票项目中，保荐业务涉嫌违法违规，根据相关法律法规，证监会决定对中德证券立案。

就在1月18日早些时候，业内流传证监会不收包括中德证券在内的多家中介机构的新报材料。

这事儿还牵扯到了金杜律师事务所和信永中和会计师事务所。

证券媒体报道称，除中德证券外，北京市金杜律师事务所、信永中和会计师事务所也将被调查。

这几家都是IPO的业务大户！

有媒体统计，金杜所以及信永中和均是IPO领域大型中介机构，相关项目是否会受到影响引发市场关注。根据券商中国记者统计，金杜律师事务所的IPO在审项目合计48家，其中主要集中在创业板（28家）。信永中和会计师事务所则有43家在审IPO项目，其中沪深主板合计有20家，创业板项目有20家。

如果按规矩做，被立案调查的公司，是不允许接单的。

科创板和创业板的股票发行上市审核规则均显示，保荐人、证券服务机构及相关人员因其他业务涉嫌违法违规且对市场有重大影响被立案调查、侦查，尚未结案，交易所不予受理发行人的发行上市申请文件。

这帮机构真被“马上回国贾跃亭”和“一地鸡毛乐视网”坑惨了。

作为资本市场最知名梗，比獐子岛扇贝游回来还出名的贾跃亭，时隔多年，还能有影响力，能折腾。

另外，中泰证券不仅卷入了乐视网的案件，中泰证券研究所原首席策略分析师陈龙因涉嫌操纵证券及内幕交易被抓。

媒体报道称，之前陈龙被抓或与某华为造车概念上市公司小康股份内幕交易有关。去年小康股份搭上华为，股价涨的飞起！

知情郎只能说，提前入市抄底，炮制概念制造利好，找机构拉高股价炒作市值管理，然后再找专家、行研出各种夸公司业务牛X的报告，找更傻的公募、散户资金高位站岗接盘，自己顺利高位出逃变现的戏码在资本市场都玩了20多年了，老套路还没玩够啊。

有些同行还忽悠国家牛市要来、为国接盘是公民义务，唉。

知情郎笑笑，有时候，感觉证券业务含金量真低，还不如澳门赌场玩21点有技术，就来回倒腾钱倒来倒去，就这么点事儿。

无非欺负散户无力还手，当监管层不存在、视证券法为吉祥物。

至于公私募那点事儿，上头心里透亮着，无非还是那句话，怕严刑峻法管死了市场，又在玩放纵、默默观察各路人人心的戏码。

人心经不起考验，要玩钓鱼执法的戏码，没几个人是久经考验的忠贞战士。

穷怕了，捞点钱还顾虑啥手段？在钱面前，三观一文不值，是哇？

02九州一轨，名字霸气

言归正传，谈科创板拟IPO公司九州一轨！

九州一轨全称，北京九州一轨环境科技股份有限公司，公司最出名的产品就是为北京、上海、广州、杭州等30余个城市地铁减振降噪。

每个城市都有高铁横穿都市圈，高铁旁的住宅区、商业区苦不堪言，因为火车驶过的噪音特别大、振动也不小。

九州一轨就是专门制造降噪降振产品的公司。

公司主要产品是钢弹簧浮置道床减振系统、预制式钢弹簧浮置板、声屏障、隔离式高弹性减振垫等7项产品。

公司2021年6月28日申报材料被上交所受理，目前已经历2轮问询回复，且关于知识产权的问题不少。

截至2021年8月31日，公司拥有专利权92项，其中发明专利17项，实用新型专利75项，另有3项实用新型专利已经收到授权通知书，正在办理专利证书，相关技术储备已位居于行业前列。

（公司部分专利 来源：知情郎）

公司的“轨道交通阻尼弹簧浮置道床隔振系统成套技术研究及产业化”及“地铁车辆段上盖建筑振动控制成套技术及应用”项目分别于2012年和2017年获得北京市人民政府颁发的“北京市科学技术奖一等奖”，“城市轨道交通装配式浮置隔振轨道关键技术及应用”于2020年获得中国环境保护产业协会颁发的“环境技术进步奖一等奖”。

2021年公司入选北京市2021年度第一批专精特新“小巨人”企业名单；入选工信部第三批专精特新“小巨人”企业名单。

看来，公司不仅名字霸气，也是个小学霸啊！

03九州一轨基本面不错

业务数据稳步增长，基本面不错。

2018—2020年，九州一轨的业务规模持续增长，营业收入分别为2．25亿元、2．40亿元、3．43亿元；净利润则相对波动较大，分别为4559．43万元、3574．97万元、6148．53万元。

经营性现金流则持续好转，2019年、2020年分别为606．49万元、6146．40万元，同比分别增加115．76％、913．44％。
显然，这公司的产品逐步得到市场客户的认可，业务规模、盈利能力持续向好。

没有什么比营收、净利、现金流更重要的指标了。

知情郎最讨厌，吹了半天牛，问你利润和现金流，公司找了一堆理由说账上没钱。

兄弟，这是在耍投资人吧？比吹牛，满大街随便找个司机师傅，都能吹自己爱新觉罗后代。

另外，从应收账款的角度，这公司表现也不错。公司表示，由于下游客户大部分为国有的城市轨道交通建设方、施工方，资金使用计划及付款审批流程较长，使得应收账款余额较大，占总资产比例较高，对经营发展带来无形压力。随着参与的项目逐步实施完毕，客户款项逐步收回，现金流量情况逐步转好。

04股权结构：妥妥的国家队

这公司是原汁原味国家队，前三大股东全部国资。

第一大股东为北京市基础设施投资有限公司（原北京地铁集团有限责任公司，以下简称京投公司），京投公司则是北京市国资委的全资子公司；

第二大股东为广州轨道交通产业投资发展基金（有限合伙），是在广州市政府的指导和支持下成立，广州广日股份有限公司、广州地铁集团有限公司等同步出资。

第三大股东是北京市劳动保护科学研究所，为北京市市属公益性科研事业单位，现隶属于北京市科学技术研究院。

一北一南，北京、广州两大地铁集团均现身。

公司的大客户是中国中铁股份有限公司和中国铁建股份有限公司。

从股东到大客户，从出资的到买单的，都是国资，根正苗红！

05核心技术人员如何认定？

从知产角度看，这公司核心技术人员有一定的流动性，或许会影响公司研发能力。申报材料显示，有几个工作多年的老员工上市前离职了。

所以，上交所不放心问了问公司，已经离职的员工是否公司的核心技术人员，会否影响公司研发能力，也请说下公司核心技术人员认定方式是否准确、合理。

核心技术人员认定方式，是上会必考科目，经验不足的可以学习下这家公司的回复策略。

九州一轨的回复措辞是：

关于核心技术人员的主要认定标准如下：1、在公司研发技术岗位上担任重要职务，在公司任职的时间3年以上。2、拥有丰富的轨道交通减振降噪行业从业经验，在公司核心技术的研发中作出重大贡献，并具有持续推进公司技术革新与进步的能力。3、取得过重要科研成果并获得过省级以上科学技术奖项。4、在公司申请专利或软件著作权等知识产权中发挥主要作用或推动作用。

比起别家公司的回复，九州一轨明确提出必须获得过省级以上的科学技术奖项，才能称之为核心技术人员。

客观说，现在对核心技术人员的认定标准在默默提高，早期科创板的公司专利量少，部分公司对核心技术人员的认定笼统概括为在公司专利申请中发挥过主要作用即可，但如今，科创板的公司专利量多了，标准逐渐提高到要获得过省级科学技术奖的程度，专利不顶用了，要获得省部级技术奖，才能自证了！

06核心技术知产问题多

公司的核心技术是“阻尼钢弹簧浮置道床隔振技术”，但这技术原来是北京市劳动保护科学研究所发明的。劳保所本身也是公司的股东。

从早期的出资资料看，九州一轨成立于2010年7月，由北京市劳动保护科学研究所、北科创投、宁和、邵斌、葛佩声、金志春、庄稼捷出资设立。

具体情况是这样的，

2011年2月，劳保所将“阻尼钢弹簧浮置道床隔振技术研究开发”课题所涉及的8项专利授权公司使用，其中6项实用新型已过专利保护期；另外2项发明专利有效期至2030年2月4日，并且涉及发行人核心技术，发行人购买了前述2项专利。

核心技术“轨道智慧运维与病害治理技术”对应的6项知识产权中5项形成于委托开发项目。

从上交所审视的角度来看，明显，这公司自研专利的能力有问题。

所以，直接问了，

1）2项专利权属证书办理进度，专利权属是否清晰，是否存在纠纷或潜在纠纷；

2）6项实用新型已过专利保护期对发行人竞争力是否存在重大不利影响；3）“轨道智慧运维与病害治理技术”应用的主要产品，该领域多数知识产权形成于委托开发，是否符合行业惯例，发行人在该领域是否具备独立研发能力。

公司明确表示，公司已经取得国家知识产权局核发的《专利登记簿副本》（专利号为201010107533．1的“阻尼弹簧浮置道床隔振器失效指示器”和专利号为201010107595．2的“阻尼弹簧浮置道床隔振支撑结构及其安装方法”），上述两项专利已办理完成专利权的转移手续。

至于已过期的实用新型专利，公司明确表示，上述6项专利形成于公司设立初期，经历10余年的技术演进，上述6项专利已经基本不形成收入。

下表为公司核心技术涉及的对应专利：

“轨道智慧运维与病害治理技术”6项知识产权中5项形成于委托开发项目，公司有何解释？

公司表示，公司软件开发能力较弱，所以寻找到第三方公司合作开发了“轨道智慧运维管理信息系统”。这套软件信息系统属于合作开发，公司提供数据、决策模型、软件的功能要求，系统架构等等，第三方公司提供软件实施能力双方合作共同完成。

具体说，“轨道智慧运维与病害治理技术”中的轨道智慧运维管理信息系统，主要目的在于实现轨道运维与病害治理技术的信息化、可视化，是相关技术的表现形式。由于公司欠缺软件开发能力，公司与北京金轨思源信息技术有限责任公司开展合作。

为了强调符合行业惯例，公司表示，同行业可比公司如天铁股份、震安科技、世纪瑞尔等均存在与设计院、研究院、高等院校、专业机构等合作进行技术研发、产品开发的情况。

07核心技术独创性在哪？

上述都是第一轮问询的内容。

整体看，上交所并不放心，因为这公司核心技术委外研发的比例不低。

所以第二轮一上来交易所继续问了公司科创属性是否达标、核心技术路线是否成熟？

据材料披露，“质量－弹簧－阻尼隔振系统”为近现代经典且广泛应用的技术；钢弹簧浮置板自德国隔而固在城市地铁中采用以来至今已超过30年；发行人阻尼钢弹簧浮置板道床隔振系统的主要技术形成于2010年。

而公司称，国内基本上形成了为以发行人为代表的“唧筒式阻尼结构”和隔而固公司为代表的“浸泡式阻尼结构”两种技术路线。

换句话说，公司宣称有自己独特的隔振技术路线，比当今主流的“浸泡式阻尼结构”路线还要青出于蓝。

这牛逼吹的有点大，上交所不放心问，结合隔振技术发展历史及趋势，说明目前行业内主要技术是否已较为成熟，是否存在技术迭代风险，发行人技术亮点、难点呢。

公司解释了下唧筒式阻尼结构，知情郎不啰嗦写了，这玩意实在看不懂。

公司表示，公司以“自主创新阻尼弹簧浮置道床”“唧筒式阻尼结构”和“突破极限卷绕比的单簧设计”等为代表的多项技术创新，形成了独立的技术路线，并实现增大阻尼、增强防水、增长使用寿命等多方位性能提升，其抗疲劳性能、垂直刚度、横向刚度、使用寿命等关键技术指标均满足行业要求，在确保列车安全运行的同时，保证减振降噪达到预期效果。

公司阻尼弹簧浮置道床隔振器等相关产品的成套技术创新成果，在北京市、武汉、西安、哈尔滨、无锡、大连等多个城市迅速推广应用，并获得总包施工单位和甲方用户的高度认可。经北京市建委组织的技术成果鉴定，由施仲衡院士、江欢成院士等评审专家一致认定“九州一轨的阻尼弹簧浮置道床隔振器成套技术成果整体上达到国际先进、部分成果达到国际领先水平。”

08业务竞品比较

如上表所述，上述天铁股份、震安科技、世纪瑞尔、辉煌科技四家上市公司 与公司业务均存在相似的地方，存在一定的可比性。天铁股份除锂化物相关业务外，其他与公司均主要从事轨道减振降噪业务，产品存在交叉，但主导产品不同，天铁股份以橡胶减振垫、弹性支承式无砟轨道用橡胶套靴为主，公司以钢弹簧浮 置道床减振系统、预制式钢弹簧浮置板为主（属于特殊等级减振产品）。

公司与震安科技均从事减振相关业务，业务领域相似，而且公司业务也涉及 TOD 上盖 和普通民用建筑等，但震安科技以建筑减隔震为主，目的是抗地震，而公司以环 境的减振降噪为主，目的是提供“安静”的宜居环境。

辉煌科技和世纪瑞尔主要 业务与轨道交通相关，其行业特点、客户类型存在可比性，但产品不存在相似性。

总体而言，2轮问询问了公司26个问题，从知产角度来看，这家公司的问题集中在科创属性、技术先进性自证、研发早期依赖劳保所等问题。

    ?原文标题:九州一轨冲科创板2轮被问26个问题！陈龙被抓行业瑟瑟发抖！?