近期，动脉网在与投资机构人士交流中了解到，近年“国家队”资本在积极参与医疗健康领域投资，已经成为了医疗健康领域投资者中不可忽视的力量，对医健领域投资生态有重要影响。

从某种意义上说，“国家队”资本代表了国家意志，从他们的投资布局上，可以解读出产业发展的风向，以及产业规划的重点。动脉网整理了在医疗健康领域投资动作较多的“国家队”资本名单及其参投的项目，拟解析“国家队”资本医疗投资布局的逻辑。

全貌：15支基金，近70个项目

我们先对“国家队”资本进行定义，“国家队”资本大致有以下几种情况：由国资委代表国务院履行出资人职责，注册成立的投资公司；各部委、直属机构出资，组建的投资公司；央企出资，组建的投资公司；各地方政府、地方部委出资，组建的政府引导基金或产业专项基金。

按以上标准，第一类投资机构代表是中国国新控股有限责任公司，中国国新是经国务院批准设立的国有独资公司和国家授权的投资机构，由国务院国资委代表国务院履行出资人职责，是国有资本运营公司试点企业。中国国新作为发起人和控股股东，发起了“国风投基金”，在医疗领域有布局，投资了思路迪、联影医疗、海虹控股等。

第二类投资机构代表是由科技部、财政部设立的国家科技成果转化引导基金（以下简称转化基金），转化基金又成立、运营了数支子基金，进行各行业的投资。在医疗领域，转化基金子基金投资有苏州迈瑞微电子、上海鼎晶生物医药、亨利医药、华健未来、纳百生物等。

第三类投资机构代表包括中国医药投资公司发起的国药资本、中科院控股发起的国科嘉和、国投集团发起的国投创新、国投创业等。需要指出的是，这一类投资机构并非全为国有资本出资或管理，而是国有资本和社会资本共同出资、共同管理。

第四类投资机构更多，其模式是地方政府、部委等与专业投资机构、大型企业等合作，组建专门投向某一领域的产业基金，按“政策引导、市场运作”的机制运行。

于此，我们梳理了以上提到的几种类型的“国家队”资本及其参投项目情况。

数据来源：蛋壳研究院，动脉网制图

据不完全统计，近年共有15家“国家队”投资机构／基金参与医疗领域投资，涉及近70个项目。

从资本类型看，由部委、国资背景企业发起的投资机构是主流，参投项目也比较多。比如由中国科学院国有资产经营有限责任公司（简称国科控股）直接管理的国科嘉和、中金公司旗下数支产业基金、国投集团旗下国投高新、国投创业等。部委、国资背景企业有丰富的资金、资源储备，同时“国家”背景为其提供了较强的信任背书，能够发挥资本集聚作用。

从参与时间看，“国家队”投资机构开始投向医疗领域发生在2011年前后，兴盛于2016年前后。彼时，“国家队”资本完成了多项医疗领域投资，比如2016年11月，招银国际、国投创新等投资了诺禾致源；2016年12月，招银国际再次投资了燃石医学；国投创新则在当年11月和12月投资了信达生物、亚盛医药等。

从投资领域看，“国家队”资本投资标的主要分布于生物医药、医疗器械、基因、医疗AI等领域，在“互联网＋医疗”领域鲜有布局。这与“国家队”资本的投资逻辑不无关系，其更偏向于长期、持续地投资，并进行产业引导或扶持，前沿技术或创新模式出现之后，需要“跑”一段时间才能验证其成长性，“国家队”资本则会在此时入局。

从投资轮次看，国家队资本多集中于A轮及以后，换句话说，“国家队”资本更偏向于被市场及资本验证过的企业；另外一个特点是，“国家队”资本投资规模相对较大，多为千万级或亿级投资。这其实也与其布局的领域不无关系，生物医药、医疗器械、基因等领域创新需要较大投入，长期投资，所以对资本的需求更高。

部分“国家队”资本介绍

以上概述了“国家队”资本参与医疗健康领域的情况。为便于更好理解“国家队”投资情况，再对部分“国家队”资本及创新企业予以介绍，从细处了解“国家队”投资逻辑，以及产业创新情况。我们选择的资本方是：国风投基金、国科嘉和、国投创新。

＞＞＞＞国风投基金

国风投基金全称为中国国有资本风险投资基金股份有限公司，于2016年8月在深圳前海注册成立。国风投基金由中国国新作为发起人和控股股东，联合中国邮政储蓄银行、中国建设银行、深圳市投资控股公司等发起，首期规模1000亿元，未来总规模将达2000亿元。其将重点服务于央企技术创新、产业升级项目，发挥国有资本辐射带动作用，放大国有资本功能，带动社会投资。

国风投基金股权关系

国风投基金成立以来已完成多项重磅投资，投资标的包括联影医疗、旷视科技Face＋＋、3DMed思路迪、寒武纪、海虹控股等。

数据来源：蛋壳研究院，动脉网制图

＞＞＞＞国科嘉和

国科嘉和基金成立于2011 年，是由中国科学院控股有限公司（简称国科控股）作为基石投资人发起、联合国内多家大型企业集团共同成立的股权投资基金管理人，是国科控股直接管理的一级企业。

国科嘉和依托中科院体系的一流技术能力、大量的高科技转化成果以及政府与行业资源，凭借丰富的投资管理经验、专业的投资管理团队，专注于信息技术（TMT）、生命科学等新兴行业，并重点投资初创期和成长期、拥有技术壁垒的高科技创新企业。

成立以来，国科嘉和在医疗健康领域投资有百迈客生物、国科恒泰、乐约信息、连心医疗、阿格斯、KBP生物科学、该美科技、诺禾心康、钛米机器人、序康医疗等。

数据来源：蛋壳研究院，动脉网制图

＞＞＞＞国投创新＆国投创业

国投创新投资管理有限公司成立于2009年，是按照市场化要求独立运作的专业私募股权管理机构。国投创新目前直接或间接管理的基金资产规模超过500亿元，管理资金涵盖金融机构、社保基金、国有及民营资本，是国内最大的专业私募股权管理机构之一。

国投创新大股东为中国国投高新产业投资有限公司，该公司是国家开发投资集团有限公司的全资子公司，作为国投集团前瞻性战略性新兴产业投资平台，主要从事控股直投业务和股权基金业务。

国投高新旗下有：国投创新、国投创合、国投创业、国投创益、海峡汇富等5家基金管理公司，形成了覆盖VC、PE、FOF、政策性专项基金、区域性基金的多元格局。截至2017年12月底，国投高新基金管理规模1500亿元。

国投创业投资管理有限公司（以下简称国投创业）成立于2016年，是国投集团以市场化方式独立运营的基金管理公司。目前共管理三支基金，规模120亿元。

国投创新和国投创业均在医疗健康领域有所布局，不过投资标的并不相同，另外国投高新旗下其他几只基金亦在医疗健康领域有布局，如国投创益投资了湖北神农本草中药饮片、湖北兴田生物科技；国投创合投资了西点药业、常山药业、荣昌制药等。

数据来源：蛋壳研究院，动脉网制图

数据来源：蛋壳研究院，动脉网制图

“国家队”将成为产业发展重要推手

“国家队”资本在医疗健康领域的多笔重磅投资搅动了医疗健康投资生态，对于不同的产业角色而言，由于视角和利益关系不同，对国家队的感官亦不尽相同。

前述投资机构人士告诉动脉网，对于“国家队”资本的进入，部分社会资本评价并不乐观。他表示，“国家队”资本进入医疗健康领域本来是一件好事，代表了国有资本对医疗健康领域的重视，对于医疗健康领域投资生态也有促进作用，玩家更多，资本也更加活跃。但是，部分“国家队”资本由于组建不久，市场经验较少，对于项目的评价指标与社会资本存在差异，在一些项目上报出的价格会高于社会资本，拉高了项目的估值。

另外，一些“国家队”投资机构有运营指标，需要在一定期限内作出投资，所以在找项目上比较积极，或存在与社会资本竞争的情况。但大体而言，“国家队”投资机构进入医疗健康领域已成事实，运作方式也与社会资本越来越接近。

一位“国家队”资本负责人曾告诉动脉网，之所以进入医疗健康领域，是因为该领域是关乎国计民生、国家经济命脉和国家安全的行业，需要“看得见的手”来操盘。另外，在医疗健康领域，很多细分行业需要国企和国资背景的企业来推动，其信用背书更好，也更容易打通不同产业链角色和不同企业之间的“壁垒”，使得资源、信息、资本等能够更好服务于产业发展。

“国家意志”除了以资本方式参与体现之外，由相关部委或主管机构指定、委托或者准予第三方执行也是重要的一种实现方式，比如健康医疗大数据“国家队”和人工智能“国家队”。

健康医疗大数据“国家队”

以健康医疗大数据“国家队”为例，其由国家卫生和计划生育委员会统一牵头组织（国家卫生健康委员会），均以国有资本为主体，由国家健康医疗大数据安全管理委员会（大数据办）统一监管。三大集团公司的目标任务是承担国家健康医疗大数据中心、区域中心和应用发展中心的建设和健康医疗科技文化产业园等经济发展运营工作。健康医疗大数据“国家队”的成立，是行政准许和资本引导的共同结果，换句话说，其也是“国家意志”的体现。当然，拥有部委背书、国资参与的健康医疗国家队在数据打通上也更为便利。

再比如人工智能“国家队”。去年11月，科技部公布首批国家新一代人工智能开放创新平台名单，包括：依托百度公司建设自动驾驶国家新一代人工智能开放创新平台；依托阿里云公司建设城市大脑国家新一代人工智能开放创新平台；依托腾讯公司建设医疗影像国家新一代人工智能开放创新平台；依托科大讯飞公司建设智能语音国家新一代人工智能开放创新平台。人工智能“国家队”的确立，在某种程度上同样代表了“国家意志”。

对于某些细分领域，如基因、健康医疗大数据、创新药、医药流通、医保基金管理等领域，除了是产业重点之外，“国家队”或出于数据安全、产业升级需要的目的来进行布局，这些领域将成为“国家队”布局的重点。

在医疗健康领域，有多种类型的“国家队”。其背后，代表了职能部门以资本、政策、行政准许等方式参与医疗发展进程、推进产业创新的努力。对于身处其中的企业而言，国企、国资背景投资机构等已经成为产业发展非常重要的力量，“国家队”将在产业发展中扮演更重要的角色。