2017年3月17日，联想之父柳传志在港交所“咚咚咚咚咚”五连响宣布了弘和仁爱医疗的上市，联想的医疗版图再下一城。

在我们的印象中，联想还是那个1984年从中关村传达室成长起来的PC之王，跟医疗是八竿子打不着的。可实际上，以千禧年为界，联想的业务结构发生了重要的调整。2000年时，联想的业务结构分为两部分，一部分是由杨元庆领导的电脑产品业务，就是今天的联想集团，另一部分是由郭为领导的神州数码IT代销业务。2000年以后，联想集团和神州数码单独上市，柳传志带领着帐下的朱立南、赵令欢等几员大将成立联想控股，开辟财务投资新业务，医疗投资也是其重点关注的领域。

近些年，伴随着宏观经济下行、资本寒冬等等原因，发展相对稳健的医疗业成为各行各业抢食的“大蛋糕”，阿里、万达、恒大、平安集团等行业龙头纷纷布局。

现任联想控股总裁的朱立南也毫不掩饰对医疗领域的看好：“医疗健康是一个利国利民的行业，具备巨大的发展潜力，是联想控股整个投资体系都战略性关注的重要主题。”基于此，联想系医疗的羽翼也日渐丰满。

联想的医疗帝国

目前，联想控股战略投资业务聚焦于金融服务、创新消费与服务、农业与食品三大板块，其中医疗健康是创新消费与服务板块的一个重要方向。从2008年起，联想控股就开始在医疗领域布局，其旗下君联资本、弘毅投资、联想之星在内，都已在医疗领域耕耘多年，包括新药研发、基因技术、CRO、医疗服务等方向皆有广泛布局。

截至2018年5月，旗下的君联资本医疗基金累积投资企业超过70家，涉及金额超7亿美元，投资的药明康德、金域医学、贝瑞基因、明德生物等企业先后上市；成立于2008年的联想之星专注早期投资，现也已投资包括开拓药业、燃石医学、派格生物等五六十家公司；2017年，赵令欢掌舵的弘毅资本也带领弘和仁爱医疗赴港IPO，早在2008年也已将知名上市药企石药集团收入囊中。

在业务模式上，联想控股以战略投资和财务投资双轮驱动。财务投资，一般都有“租期”和“时间要求”，联想方面主要是到期退出取得财务回报，而战略投资，则是为了实现公司愿景——“在多个行业拥有领先企业”，使其变成联想自己的“亲儿子”，即便上市，联想控股也会长期持有。联想控股投资的企业“干儿子”众多，控股“亲生的”附属医疗企业就两个，相对比较谨慎：拜博口腔和上海德济医院，聚焦医疗服务领域。

对于这两家，联想都是大手笔进入。2014年6月，联想控股以10亿元战略投资拜博口腔，获得 54．90％ 的股权，并借此进入医疗健康领域。2016年，联想控股及其旗下君联资本以过亿元对上海德济医院战略投资，联想以60－70％的股权占比控股德济。这是继控股拜博口腔后，联想第二次大手笔进驻医疗领域，也是联想控股布局的中国第一家集医疗、教学、科研于一体的脑科专科医院。

那么，联想的医疗投资战略究竟是什么？联想的“投资眼光”又如何？

投资战略：“稳”字当头

十八年来，联想控股投了大大小小800多家企业，柳传志曾在采访中谈到了联想控股的投资战略，一个字：稳。聚焦不确定性中最确定的因素，消费、健康等是首选，不会因为业务模式或科技而彻底颠覆。如此看来，联想布局医疗也不难理解。

除开财务投资，不论是聚焦口腔的拜博还是专注脑科的德济医院，都属于民营专科医院，联想医疗布局切入点得以显现。其实在我国公立医院的大背景下，民营医院不管在人才上还是支付优势都难以与公立医院相匹敌，专科其实是形成差异化竞争优势的必然发展规律。

不过，柳传志对于从民营专科医院切入，主要是为了求稳。他曾在采访中表示，一方面民营专科医院体系简单，较好调整，另一方面刚开始就投资综合大医院，而又缺乏熟悉行业的领军人物，是不是真的符合医院的管理方式，不清楚的事不能贸然行动。从专科民营医院切入，再把相关经验推广到其他项目。

不管是整体的投资布局，还是具体项目上的决策，柳传志将“稳”“保险”等字词始终贯穿其中，倒也符合联想“百年老店”的企业文化。可当年，柳传志也因为“稳”错失投资“BAT”的机会，至今懊悔不已。

联想控股已到十八，医疗服务板块“膝下”只有“两子”，是不是太过于“稳”，而缺少一点冒险精神？稳中是否能“胜”？

投资眼光：好当“救世主”？

“稳”还真不一定能“胜”。从企业营收来看，不论是2014年收购的拜博口腔还是2016年投资的德济医院，无一例外都是处于亏损状态。

2014年6月联想控股10亿大手笔投资控股拜博口腔，拜博拿着这10个亿并没有及时补上亏损的“大窟窿”，而是去扩大规模。2015年年底，拜博口腔门店较2014年增长80％，27家医院和108家诊所。到2017年年底门店数量高达212家，是国内最大的口腔连锁机构，没有之一。

但与此同时，亏损的“窟窿”也越捅越大，2015年年净亏损额3．69亿，2016年高达7．95亿，2017年也达到7．93亿，三年亏损近20亿。

接着到了2016年，联想控股收购并控股以脑科为主的德济医院，从2016年的9月到12月亏损1200万元，2017年亏损900万，收购两年亏损两年。

难道是联想“投资眼光”太差？好当“救世主”？

其实，相对2016年的亏损额，2017年拜博口腔亏损7．93亿，下降200万，其盈利状况在逐渐好转。有行业人士指出，拜博口腔航母雏形已现，只要精益管理，亏损问题的解决只是时间问题。在口腔医疗服务领域，联想似乎即将“呼风唤雨”？

可有意思的是，今年泰康出资20．62亿控股拜博口腔，联想控股也同步增资，但也退居第二大股东，占股 36．51％。另外，联想控股此前虽也控股，但并不参与直接的经营管理，只是掏钱的金主，而泰康入主拜博，来了个人事大换血。最明显的是，泰康健康产业投资副总裁兼医疗发展事业部总经理朱正宏出任拜博口腔CEO。联想收购拜博四年，眼看拜博迎来赢利点，联想却失去控股权，仿佛在为他人做嫁衣？

在德济医院方面，联想控股在收购德济医院一年之后，通过运营管理、文化建设、医疗服务的改善以及人才引进等相关工作，业绩初见成效，亏损从1200万下降到900万。据了解，德济医院由中国知名医学专家为核心团队组成，虽然成立时间仅五年，却建立了国内领先级别的专科优势。对于医疗特别是脑科专科医院来说，医疗技术的重要性不言而喻，德济医院确具备行业领先者的潜力。对于这支“潜力股”，联想控股是否又能“控到底”呢？

虽然一直秉承着“稳字当头”的投资策略，但从目前的表现来看，联想在医疗领域似乎也不是那么“稳”。到了2018年，联想控股也迎来“成人礼”，成年之后的联想又会如何发展？