医疗服务领域是整个大健康产业中重要的核心环节，连接着产品、支付以及消费者，掌握着重要的话语权，也是目前资本方愈加关注的重点。

同时，资本的逐利性导致原有的大健康投资基金更加把重点偏向于，医药与医疗器械这些高利润空间的项目上，导致目前的二级市场，医药上市公司的数量远远超过医疗服务上市公司。

但随着近年来医疗资源供给增长较快，医院收入也快速增加，政策相关利好频出，民营资本踊跃进入医疗服务行业，如今的医疗服务行业的机会大于风险，所以也更让资本看到了这片“蓝海”未来有更大的想象空间。

而往往一个行业趋向成熟有几点重要的影响因素。概括来看，对于技术壁垒高的领域，比如创新药、高端医疗器械，其研发能力是最重要的影响因素，而技术已经成熟或者壁垒较低的行业，比如仿制药、中药饮片等，运营、销售和品牌实力是主要影响因素，而对于医疗服务领域，国家政策的导向才是最为关键的影响因素。

从政策端来看，“健康中国”战略促进一系列具体措施出台推进医疗行业改革。并且从需求端来看，13亿人口基数下的中国人口结构逐步“老龄化”，消费需求不断升级，医疗健康相关产品和服务需求旺盛；从供给端来看，医疗资源分布不均，导致我国的医疗大健康产业一直是一个相对闭塞的产业，市场化弱。

而传统医疗服务以公立医院为主体，集聚大量优质医疗资源，包括稀缺的医生资源，长期在医疗服务市场占据主导地位。从卫健委发布官方数据显示，2017年全年1．2万家公立医院承担了26．5亿诊疗人次，而1．8万家民营医院仅承担了4．2亿诊疗人次。

而反观另一项数据，截止2018年9月底，公立医院1．2万个，民营医院2万个，与2017年同期比较，公立医院减少158个，民营医院增加2361个，而仅2018年第三季度的诊断人数，公立医院7．7亿人次，同比提高2．6％；民营医院1．3亿人次，同比提高10％。

由此见得，民营医院也在逐渐赶超公立医院的脚步，而本身关乎民生问题的医疗行业，就是一个重度品牌化的行业，重视品牌与服务质量才能不断形成良性循环。

就民营医疗机构而言，品牌的形成，对于技术难度较高的科室来说，主要来源于技术实力；对于技术难度较低的科室来说，可通过与公立医院差异化，利用服务来形成高端的认知。

而目前除却民营医院的投资外，更多投资人也把目光关注放在了，相对投入更轻的诊所、医生集团、体检中心、第三方医学诊断中心等领域。

联想之星合伙人陆刚曾说道，医疗健康领域投资是一件“慢活儿”，医疗投资是一个漫长的过程，需要有“长久心态”。并且给出了一项数据，医疗健康行业公司从创业初期到融资到 A轮平均需要20个月，近两年的时间，而成长到 C 轮需要5年2个月，成长到D轮后需要8年8个月。

医疗是公认的门槛高、专业壁垒高、监管严、投资周期长的行业，不管是内部还是外部产业基金想要进入这个行业都会碰到许多挑战。但同时多元的细分领域充满机遇，加上政策的推动、市场的不断扩容，在这个涉及的关系众多的产业中，一直较难形成明确的投资模式。

中金智德投资管理公司总经理单俊葆曾表示：“对于医疗健康领域投资来讲，是增量和存量，机会并存的局面，所谓增量是近年来有关多种驱动因素的迅速扩容，使得投资领域越来越活跃，相信在未来比较长的一段时间里面，医疗健康领域依然是热点，存量方面，主要是有关医疗结构的失衡，创造了大量的投资机会。”

并且考虑到医疗的民生属性，需要判断在这个潜力市场中，公立体系或资源，是否在可以预见的未来，由于某些体制性的瓶颈制约，无法提供有效的、充分的供给。这才是决定了民营资本的注入机会和操作空间。

关注医疗板块投资机构统计（图片来源：茂树医疗投资报告）

在这个时候，社会资本以何种方式进入医疗服务业，完全取决于企业自身所掌握的资源及其承受能力。

投资医院，其常见以下四种模式：自建新医院、并购医院、与其他机构（包括大型公立医院、境外医疗集团、医学院校、金融机构等）合建医院、以托管或联盟形式管理医院，并且在参与公立医院并购、合作时，社会资本往往需要以增量来换取政府存量资源。

从投资角度来讲，“壁垒高”投资通常可以为资本带来更好的投资收益，但是，“壁垒高”也阻碍了资本的进入，任何投资行为都是时间和精力的性价比的考量，花多少时间和耐性去学习、研究这个行业是摆在每个投资机构面前的问题。

有位资深的医疗投资人曾向《多肽链》透露：“在目前医疗投资圈，同时具有5年以上药品行业和医疗器械行业从业经验的投资人已经是凤毛麟角，很难要求其同时有医疗服务行业的从业经历。”

在面对医疗服务投资的时候，面临着多种不确定因素的同时，还需要更多的行业的“领路人”一起来判断资本投入的可行性。

多肽链丨多肽学社宣

作者丨丛名龙