伴随着中国逐步进入老龄化社会、居民的收入提高、消费结构升级，中国的医疗健康产业已经发展成为一个规模高达4万亿的巨大市场。

医疗健康产业在过去5年年均增长超过20％，远超全球约6％的平均增长率，也使得中国成为继美国之外的全球第二大医疗健康市场。

集合我国人口和消费的巨大基数，医疗服务市场还将有极大的上升空间，并且卫健委在《“健康中国2020” 战略研究报告》中所提出的的目标，将在2020年卫生消费市场预计将达到近7万亿元规模。

在国家政策和市场需求的双轮推动下，医疗健康成为独一无二的大热产业，与此同时，互联网、大数据、人工智能等新的技术理念正在为传统医疗产业带来新的变革，也吸引越来越多的产业投资人转向医疗健康产业，纷纷成立医疗战略投资基金。

于是2017年有近15000亿的资金投向了医疗领域，医疗健康行业受到资本的大力追捧，医疗投资赛道一度有些拥挤。

过去三年上市公司共发起设立或参与了近160只医疗健康产业基金，拟募资金额超过2400亿元，产业基金设立数量在过去三年呈连续上升趋势。类似国药、天士力等医药公司专门成立了医药产业战略投资基金。

我在《荒唐闯入与医疗对冲》写到，外部资本的进入虽然在短期内推高了行业的投资规模，却也造成了大量的无效供给，并不能真正推动行业的变革，所以医疗投资人的修行依旧是“任重道远”。

但在未来5年医疗健康领域仍然具备高增长属性，在医改政策的影响下，格局将有所分化，传统的医药生产与分销企业的投资价值弱化，医疗服务（体外诊断、精准医疗、康复医疗）、民营医院、医疗器械、互联网医疗则具备较强的投资价值。

投资宠儿

大健康产业顺时应势，迅速成为社会资本关注热点。

从保险机构到BAT，都已经在大健康产业布局。例如 “平安好医生”今年已在香港上市（聚焦移动医疗业务）、阿里巴巴联合嘀嘀出行推出 “嘀嘀医生”、阿里巴巴旗下天猫医药馆、腾讯也投资多家移动医疗企业如微医、企鹅杏仁，未来依然会迎来更多更强的社会资本加入。

随着技术的不断迭代变化，无论是生物医药技术、高端医疗器械领域，还是移动互联网医疗、智能医疗领域，无数的新技术融合进产业里，为产业的发展带来了永无止境的创新与追求。

同时，也有人提出“2018资本寒冬”，资本已经趋于冷静，各项投资下滑，真的是这样吗？

结合2018年投融资数据状况分析，医疗行业融资金额还在持续上升。2018年前三季度总体融资额已达到871亿元，达2014年医疗行业全年国内融资总额268亿元的三倍多，其中药品和医疗服务是增长最快的两个板块，2018年前三季度分别达到433亿元和243亿元。

从融资事件数量看，2018年前三季度投资事件总数为716起。

2014年至2017年平均单笔融资金额约5000万元，2018年前3季度单笔融资金额达到1．2亿元人民币，反映出行业趋于单笔高金额融资。

除了社会资本，“国家队”资本也积极布局医疗健康领域投资，对医健领域投资生态有重要影响。此“国家队”主要包括国资委、各部委及直属机构、央企等参与出资组建的公司，以及个地方政府组建的政府引导基金和产业专项基金。从其投资布局可以解读出产业发展的风向，以及产业规划的重点。

据下表统计，共有15家“国家队”投资机构／基金参与医疗领域投资，涉及近70个项目。这些机构大部分都是在2010年以后就开始布局，其参投项目情况如下图：

数据来源：蛋壳研究院，动脉网制图

从上表看出，国家队资本投资标的主要分布于生物医药、医疗器械、创新药、基因检测、医疗AI等领域，同样也是目前社会机构资本在密切关注的领域，国家队资本的大量进入，既是因为医疗健康领域是关乎国计民生、国家经济命脉和国家安全的行业，也是对该行业发展和投资的引导，和国家资本相比，社会资本在投资效率、投资管理和客户服务上更有优势。

更多路径

竞争加剧的结果对于医疗医药创业公司意味着获得更多的融资，但对于投资人而言就不是那么好的消息了，因为这意味着更高的估值。

市场中两轮之间估值平均翻三四倍的现象变得越来越常见，高估值并没有浇灭投资人热情，一系列政策和行业利好让投资人对医疗投资行业保持乐观的态度。

为了更快加大融资发展，于是2018年开始，新三板医疗概念股的资本运作变的繁忙起来。

其中，多只新三板医疗概念股成为上市公司并购的对象。并且未参与并购的新三板医疗概念股自身也在积极进行资本运作，忙着为下一步发展做准备，赴港上市、进行股权融资等，都是它们扩充资本的手段。

根据wind数据统计发现，今年以来截止6月20日，已有65家新三板医疗企业宣布成功完成融资，总额近30亿元。

泽生科技（871392．OC）、华韩整形（430335．OC）等9家公司上半年单次融资金额都在1亿元以上。其中，泽生科技、君实生物（833330．OC）、翔宇药业（832276．OC）3家公司分别以5．04亿元、3亿元、1．49亿元的单次融资额居前3位。

有喜有悲，许多转向医疗健康产业的资本也被泼了一盆冷水，在残酷的现实面前，开始沉不住气，不愿意接受医疗是一个很慢的行业，是一个需要长期付出才有可能有回报的行业，是一个很难获得暴利的行业。

这就需要从事这个行业投资的投资人要不断学习和研究各个细分行业，没有人可以凭借几个投资项目而成为这个行业的专家，不断学习和专研才是这个行业投资的唯一路径，“水深”只不过是不愿意学习的借口。

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作者｜丛名龙