6月5日，上交所科创板上市委召开2019年第一次审议会议，微芯生物等3家上会企业获得审核成功通过，成为首批登陆科创板的企业，下一步上交所将按程序报送证监会履行发行注册程序。

融资渠道受限是微芯生物在其招股书中多次提到的发展障碍，已成功过会的微芯生物未来将在科创板拓宽融资渠道，而有了资本弹药的加持，微芯生物能在激烈的市场竞争中脱颖而出吗？

已上市及在研产品面临多重竞争

微芯生物控股股东及实控人为XIANPING LU，中文名鲁先平。成功过会前，微芯生物经过了三轮问询，实控人认定问题在三轮问询中都有出现。

据了解，作为微芯生物董事长、总经理、首席科学家，鲁先平持股占比仅为6．16％，担任执行事务合伙人的海德睿达、海德睿远和海德鑫成分别持有公司3．48％、3．48％和2．62％的股份，并通过海粤门、海德睿博、海德康成所持有的公司股份表决权实现控制。

微芯生物招股书申报稿显示，海粤门、海德睿博、海德康成分别为微芯生物初创团队持股平台、员工持股平台、主要高管持股平台，持有微芯生物股份占比6．37％、5．5％、4．25％。微芯生物在问询函回复中表示，鲁先平通过合伙协议及一致行动协议进行控制。

作为微芯生物的掌舵人，不管鲁先平以何种方式实现控制，公司产品西达本胺、西格列他钠等未来都要面临多重竞争。

根据微芯生物招股书上会稿，公司主要产品均为自主研发的原创新药，包括已获批上市的西达本胺（PTCL）、正在申请上市中的西达本胺（乳腺癌）、正在进行临床试验的西达本胺（非小细胞肺癌）及西格列他钠等。

西达本胺（PTCL）的适应症为复发或难治的外周T细胞淋巴瘤，根据人口总数估算，该病症在我国每年平均新增人数为1．44万人。由于西达本胺（PTCL）已获批上市，具有相对优势，但市场上正在临床试验及已提交新药注册申请的药物有7种。

在未来面对的市场形势，其他还没上市的产品或许没西达本胺（PTCL）那么幸运。正在申请上市中的西达本胺（乳腺癌）面临的竞争药物有10项，其中两项已上市，其他还处于临床试验中；正在进行临床试验的西达本胺（非小细胞肺癌）、西格列他钠竞争药物分别有13种、24种，多种竞争药物已上市。

毛利率、管理及研发费用率均高于可比公司

微芯生物招股书上会稿显示，公司将贝达药业（300558．SZ）、恒瑞医药（600276．SH）、康辰药业（603590．SH）、信立泰（002294．SZ）、康弘药业（002773．SZ）作为同行业可比公司。

2016年度至2018年度，微芯生物综合毛利率分别为97．46％、95．24％、96．27％，剔除技术授权许可收入的毛利率分别为96．12％、94．34％、96％，毛利率与贝达药业相近，高于上述五家可比公司平均水平。微芯生物表示，这跟可比公司的毛利率受其在售药品品种较多，且包含仿制药品种、采用不同的销售模式等因素有关。

作为微芯生物唯一上市销售的产品，西达本胺（PTCL）贡献利润的同时，因其适应症属于罕见病范畴，市场推广费用较低，2016年至2018年微芯生物销售费用率依次为28．59％、28．95％、34．62％，低于上述五家可比公司平均值。

其他还在进行临床试验的产品意味着微芯生物须保持研发投入，而五家可比公司在售产品多，研发投入的动力相对较弱。2016年至2018年微芯生物研发费用率为33．99％、31．87％、28．51％，持续高于上述五家可比公司。

2016年至2018年，微芯生物管理费用率也高于上述五家可比公司，分别为27．77％、18．8％、19．71％。微芯生物表示，作为研发型公司，对管理人员综合能力要求相对较高，支付薪酬同样高，再加上中介机构费用等，公司管理费用率高于同行业水平。

财联社（郑州，记者 张克瑶）