新三板精选层之鹿得医疗：能否成为下一个鱼跃医疗？
其他国际雾化器品牌有百瑞、德维比斯及飞利浦，相对而言更多的雾化器市场份额由国内品牌占领，主要分布于江苏和广东两大雾化器国内生产基地，江苏厂商以鱼跃、江航等为主，广东厂商以健合、凯亚等为主。进口品牌雾化器价格带显著高于国内厂商，鱼跃雾化器产品在国内品牌中属于中高区间。
康德莱（SH：603987）主要从事医用穿刺器械的研发、生产和销售， 公司全资子公司广东康德莱产品一次性使用医用雾化器收到广东省药品监督管理局颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证》。公司累计在雾化器上研发投入约为42万元。
可见，在三个主打产品上，收入最大的机械血压计属于被取代产品，未来没有什么增长空间，并且还会萎缩。而电子血压计和雾化器则面临着激烈的竞争，鹿得医疗并没有什么竞争优势，和鱼跃医疗等竞争对手差距很大。
其他产品方面，听诊器收入从2016年开始下滑，也没什么看头。
只有新产品冲牙器增长势头很猛，不过营收在1000多万，占比还很小，无法扛起大旗。
因此，鹿得医疗的毛利和净利率都很低，ROE在10％左右。
这和鱼跃医疗42％的毛利率、15％的净利率相差甚远。
在营收和利润这些方面，鹿得医疗更是被甩的远远的。
因此，鹿得医疗既不可能追赶上鱼跃医疗，也很难成为下一个鱼跃医疗。
估值方面，鱼跃医疗市盈率（TTM）为40．52，鹿得医疗根据2018年净利润算PE为39，预计2019年净利润可达到3000万左右（收入增长很少，主要是汇率变动所致），那么PE为27左右。
不过考虑到鱼跃医疗有呼吸机，2020年业绩暴涨，这些都计入了当前预期，而鹿得医疗并没有什么会让业绩暴涨的产品。
实际上鱼跃医疗大部分时间的PE为33左右。
再考虑到鱼跃医疗的竞争力远高于鹿得医疗，鹿得医疗的估值应该远低于鱼跃医疗。
因此，当前鹿得医疗属于高估。
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