近日，新冠肺炎疫情在全球蔓延，处于疫情中的全球医疗产业投融资市场的境况如何？Rock Health公布了2020年第一季度的投融资报告，动脉网进行了翻译。

数字医疗风险投资在2020年第一季度投资额达到了惊人的31亿美元，迎来了有史以来最强劲的开局。然而，新冠肺炎疫情在今年2月袭击了美国，直接冲击了公开市场。新冠肺炎的全球流行和大规模经济变化的双重危机将迅速影响所有市场，包括数字医疗。

投资于数字医疗的资金在2020年第一季度飙升——在新冠肺炎疫情扰乱美国经济之前

在2018－2019年同期投资放缓后，数字医疗的投资在2020年第一季度实现加速。尽管风险投资可能会在2020年初出现大范围的回落，但美国数字医疗企业还是筹集了高达31亿美元的资金。107宗交易总计融资31亿美元，这个数字是往年同期融资额的1．5倍以上。

事实上，2020年第一季度的融资额比2018－2019年的平均季度融资额高57％，也是历史上融资额第二大的季度。这为数字医疗领域有史以来融资额最大的12个月融资期画上了句号——从2019年第二季度至2020年第一季度，这期间数字医疗领域共吸引了93亿美元投资。

开局良好的数字健康筹资势头目前已经被新冠肺炎的全球大流行打断。尽管疫情来临之后，对与之关联的医疗需求会增加，缓和其对经济的影响，但我们预计未来几个月投资活动将不会与第一季度的高水平保持一致。

图片来自Rock Health

如今，我们正在经历一场历史性的全球公共卫生危机。前所未有的公开市场波动表明，资本市场正在积极定价以应对预期将因多种因素大幅下滑的经济。

比如，因为隔离对供需双方的影响、急剧上升的失业率、一场无关但不合时宜的石油价格战，以及新的远程工作、教育和社交距离模式。所有这些文化变革即使在危机过去之后也可能持续下去。

由于长期缺乏系统和广泛的流行病学监测，预测新冠病毒的蔓延和恢复路径仍然是一个谜。风投已经为初创企业敲响了警钟——许多初创企业的收入已经遭受了巨大的打击，正在大幅削减开支。

为了初步了解这一新的现实，Rock Health在3月下旬对十几位知名医疗保健投资人进行了调查，对即将到来的数字健康风险投资的前景进行了评估。本文下面将分享他们的观点。

新冠肺炎对数字医疗投资的影响

我们之前的报告预计，2020年的筹资环境将更具挑战性。但我们显然没有预测到新冠肺炎的流行。由这种传染病引发的经济衰退正在发生，但其对经济各个方面的不同影响尚未显现。

医疗保健行业很难免受整体经济的财务压力。尽管数字医疗初创企业在应对新冠肺炎的战役中处于核心位置，但他们也不能免除影响。不过，有两个重要因素可能会缓冲数字健康风险投资缩减对产业造成的影响。

首先，风投公司的资金仍处于创纪录的水平。因为风投基金合伙协议使得LP很难退出，所以“违约”是很少发生的。此外，风险投资者通常必须在固定的时间框架内配置LP的承诺资本。尽管一些投资者可能会在估值重启之际略作迟疑，但他们不可能永远袖手旁观。

其次，在某些情况下，数字医疗初创企业处于独特的地位，可以缓解疫情的直接影响，并推动危机后持续的积极变化。虽然其他行业（或医疗保健中的其他细分行业）通常也可以起到这一作用，但一些数字医疗公司已经占据了主导地位。

跌下去容易爬起来难

新冠肺炎对经济影响的规模和速度是美国几十年来从未见过的。美国股市从2月中旬开始快速下跌。2020年3月16日，道指暴跌近3000点，创1987年以来最大跌幅。截至2020年4月3日，标准普尔500指数较2月份最高点下跌逾25％，且仍未摆脱有史以来最快的30％跌幅。

在两年多前创下历史最低波动性纪录后，公开市场已进入抛售和创纪录的高波动性时期。就算美国经济目前还没有进入一个衰退期，看上去衰退也已经在所难免。在Rock Health前不久的调查中，12位接受调查的投资人中有10位强烈同意经济衰退要么已经开始，要么将在2020年发生。

世界各国政府进行了空前和必要的干预，即使这些措施并不算完美。典型的措施如在金融体系内创造流动性，并直接支持个人和企业。3月27日，美国联邦政府通过了史上最大规模的经济刺激法案。

美国政府还采取了其他措施，包括扩大失业救济金，拨款5000亿美元用于支持企业，并为大多数美国纳税人直接支付了1200美元。美联储还采取了自2008－2009年金融危机以来前所未有的重大行动，包括无限量购买美国国债，将利率降至零。并且，美联储还在历史上第一次购买公司债券和公司债券ETF等。

资金准入将收紧

有充分理由相信，供需两端的双重冲击将是所有企业的重大事件，创业公司无法独善其身。红杉资本指出，新型冠状病毒已经并无疑将导致供应链中断、增长预测下调以及招聘计划的变化。在Rock Health调查的12位投资者中有8位认为，2020年数字医疗初创企业的融资将比2019年困难得多。

图片来自Rock Health

私人资本投资不会像公开市场那样迅速收缩

公开市场抛售的规模和速度让人窒息，私人市场可能不会经历如此剧烈的低迷。这是因为私人股本（风投事实上是私人资本的一部分）来自LP承诺的资本，除非这些承诺被解除，私募基金和风投公司有义务将手上持有的危机前筹集的资金继续用于投资。然而，解除承诺通常是一个相当艰难的过程。

Rock Health调查了12位投资人中，只有3位表示略微担心LP可能会对资本要求违约，即可能没有履行其资本承诺所需的资金。

风投和私募基金融资连续几年增加，使得投资人手上有着创纪录的融资。这些尚未部署的资金将在一定程度上减缓近期企业难以从市场融资的困境。

Rock Health调查的12位投资人中只有3位表示在一定程度上将在2020年减少投资额度，基本上可以认为投资人没有减少他们2020年计划投资的资金数额。

从调查结果不难发现，受访投资人所说的将维持投资计划的说法与他们对创业公司在2020年筹集资金的难度比往年大得多的预期之间存在明显的矛盾。

这种结论上的差异可能反映了一种看法：在经济衰退期间，投资人对新的投资会更加谨慎；同时，他们更倾向于支持已经投资的公司。考虑到这一点，我们预计，资本市场将转向对投资项目质量的要求，即对市场上最佳交易对象的竞争。有资金可供部署的投资者将投资于在快速发展的医疗保健技术市场中处于领先地位的企业。

数字健康特别适合于扩大卫生保健系统的能力

新冠肺炎的全球大流行及其经济衰退看上去毫无希望。不过，数字医疗在应对许多当前和即将到来的挑战方面具有独特的优势。随着世界各地的医疗系统因为入院病人激增导致医疗资源挤兑，一系列新的医疗需求正在出现。

其他该领域的企业正在争分夺秒地扩大新冠病毒测试能力，开发疫苗和治疗方法。数字健康公司提供的技术支持以虚拟方式提供医疗服务、扩大医疗能力以及加快诊断和治疗的研发。

众多数字医疗公司通过加班加点来加快项目进度、以新的方式（甚至免费）提供服务和技术来应对新冠肺炎这一公共卫生危机。

尤其值得一提的是，远程医疗被部署在抗击新冠肺炎这一大流行病的最前线。关于这一点，动脉网已经在国内数字医疗领域提前看到了发展趋势，接下来，我们将关注英美两国市场在远程医疗的变化。尽管有一些报告称部分远程医疗供应商在适应直线上升的需求时遇到了一些小的问题，但远程医疗初创企业正在迅速应对不断升级的健康危机。

Doctor on Demand发布了一个线上工具用于评估新冠肺炎的风险。MDLIVE为出现新冠肺炎的患者提供单独的预约；同时，它也为患者提供新冠肺炎相关的心理咨询服务。98point6在一个月内将内科医师人数增加了三倍以应对疫情导致的高峰就医需求。PlushCare也将内科医生的招聘数量扩大了50％～100％。

美国联邦政府和州政府也在迅速清除应用远程医疗的监管障碍，为虚拟护理成为医疗行业的新常态打开了大门。

Medicare将暂时为在疫情期间通过远程医疗获益的用户支付费用。美国卫生与公众服务部宣布将在疫情期间免除HIPAA处罚，以使供应商可以在疫情期间利用FaceTime这样的工具为患者提供善意的远程医疗服务。美国副总统彭斯还宣布了一项潜在的计划，允许医生在没有获得其他州的执照时跨州执业。

这无疑是远程医疗采用的一个引爆点，远程医疗采用数年来一直在稳步上升。基于视频的远程医疗使用自2015年以来增长了4．5倍。在Rock Health的年度数字健康消费者采纳率调查中，远程医疗在2019年的增长率达到32％。

Rock Health认为今年远程医疗的使用率将大幅上升，并对首次使用远程医疗的消费者和供应商成为长期用户持谨慎乐观态度。Rock Health调查的投资人还预计远程医疗的吸引力将大增——因为新冠肺炎的大流行，所有受访者都认为远程医疗将在2020年实现更大的增长，甚至比原先预计的还要多。

虽然远程医疗在过去的几周里备受关注，但其他数字医疗创新也在提供应对新冠肺炎的大流行的解决方案。特别是，接受调查的投资者预计远程监控、症状检验和分类工具将会增长。

新冠肺炎疫情掩盖了第一季度后期投资的激增

目前来看，第一季度的数字医疗投资环境给2020年剩下的时间做了一个预警。尽管如此，第一季度的两个趋势仍然很突出：

2020年第一季度，31％的交易是C轮或之后轮次的交易。这一比例是2015－2019年同期C轮或之后轮次投资占比的1．8倍。同时，63％完成融资的公司都卖给了投资人。投资人成为买家的比例远远超过任何其他买方群体。

2020年第一季度的投资中，大额后期投资占比较高

2020年第一季度融资的平均交易额飙升至2900万美元。这个数字在2019仅有1950万美元，2018年回升到2150万美元。随着数字医疗市场的成熟，融资向后期交易的明显转变自然会导致这种情况。

图片来自Rock Health

第一季度包括六笔融资额达1亿美元及以上的高额融资，占数字医疗融资总额的33％

投资在2020年难以退出，IPO和并购前景黯淡

数字医疗投资转向C轮或之后轮次的投资通常会预示着一系列公司准备退出。不幸的是，即将到来的经济衰退将降低公众投资者对IPO的兴趣。Rock Health调查的12位投资人中有11位认为2020年的数字医疗IPO窗口已经关闭。

有意思的是，同样是这些投资人对并购市场的预测却不那么一致。12位受访者中只有8位认为市场波动将显著减缓数字医疗领域的并购活动。

在新冠肺炎袭击美国之前，投资者就已经专注投资供应链创新

2020年第一季度有相当比例的创新初创企业获得了融资。这些企业致力于利用技术提高供应链的服务效率、容量和工作流程。相比之下，2019年第一季度有68家为供应商提供服务的初创公司进行了融资。

图片来自Rock Health

由于供应商现在正受到新冠肺炎的影响，初创公司在向他们提供服务时是否面临挑战；或者正好相反，服务的销售周期反而因疫情而缩短，这个趋势如何发展值得关注。

2020年第一季度，投资人主要投资了面向供应商、诊所和医疗系统的各种解决方案。其中，最大的几笔投资侧重于数据收集、临床工作流程和卫生系统管理。

图片来自Rock Health

可以提供“按服务质量付费”和SDOH管理的人群健康管理平台公司Innovaccer获得了7000万美元的C轮融资。

Komodo Health获得了5000万美元的C轮融资。这家领先的现代医疗保健情报平台致力于利用实时数据来改善医疗保健决策。Komodo Health的医疗保健地图为客户和合作伙伴提供必要软件支持，以解决医疗保健体系中的复杂问题。

IntelyCare在2月获得了4500万美元的B轮融资。它提供了灵活智能的护理人事配置方案，从而可以优化护理服务容量以及灵活的雇佣方式。

另外有三笔融资被直接出售给供应商，它们包括BegentMedical、VeranaHealth和Tempus。

写在最后

除了Rock Health，知名媒体Startup也对2020年Q1的投融资进行了总结。Startup认为，由于新冠肺炎疫情的影响，一些领域的投融资出现了暴涨的迹象。

图片来自Startup

2020年第一季度，远程医疗投融资是同比增长最多的，比去年同期增加了1818％之多。远程监控同比增长168％，是增长幅度仅次于远程医疗的领域。

值得一提的是，此前很少为人关注的精神健康领域也有不错的表现，融资额同比增长65％。这似乎是个预兆，新冠肺炎疫情或许会使投资人有时间好好思考医疗健康中为人忽视的领域。