健之佳再次冲击上市，源自云南的医药零售企业这次能成功吗？

2020-07-29 09:02

动脉网获悉，2020年7月28日，云南健之佳健康连锁店股份有限公司申请在上交所主板上市。这也是健之佳在2017年申请上市之后，又一次冲击上交所主板。

2017年5月15日，健之佳首次报送上市申请招股说明书，之后在同年10月又进行了说明书的修改并重新报送。但是到2018年1月，证监会宣布对健之佳的上市申请终止审查。

前两次冲击未果的健之佳并没有放弃上市，2018－2019年，屡有健之佳接受上市辅导的消息传出。2019年6月17日，红塔证券向云南证监局提交了《云南健之佳健康连锁店股份有限公司首次公开发行股票辅导工作总结报告》。报告称，辅导工作起到了很好的效果，经辅导小组综合评定，健之佳已符合上市条件，健之佳已具备了向证监会报送首次公开发行A股的资格。

从健之佳本次招股书中披露的数据也可以看出，健之佳正扎根于西南地区，持续以线上线下相结合的方式拓宽自己的覆盖面积。并且近几年的营收和净利润都保持持续增长。

那么本次健之佳是否能乘着这股医疗健康产业的上市大潮，最终成功上市？

西南地区的医药服务提供者

健之佳主要从事药品、保健食品、个人护理品、家庭健康用品、便利食品、日用消耗品等健康产品的连锁零售业务，并提供相关专业服务。历经多年逐步发展和积累，公司从昆明起步发展，立足云南，涵盖云南、重庆、四川、广西等区域，专注扎根西南，依托较为完善的连锁零售网络和专业医药服务实力，构筑核心竞争优势，形成稳步走向全国的发展战略趋势，构建了以药品销售为主、健康护理和便利品销售为辅，直营连锁药品门店实体零售为核心，与电商经营有机结合的商业模式和多元化社区健康服务生态圈，成为具有较强区域竞争实力的全国性知名健康连锁零售企业。

健之佳凭借行业内领先的营运管理技术、高效的物流体系和不断优化的信息系统三大支柱，联合佳e购、APP、微商城、官网、第三方平台等电商工具，搭建以会员为核心的全渠道营销平台，打造集合了社区专业便利药房、中医诊所、社区诊所、体检中心和便利店等业态的多元化社区健康服务生态圈。

在商务部市场秩序司公布的“2018 年药品零售企业销售总额前100位排序”名单中，健之佳排名第13位；在《中国药店》杂志公布的“2018－2019年度中国药店价值榜100强”中，排名第15位。

截至2019年12月31日，健之佳拥有1，539家直营社区专业便利药房、4家直营中医诊所、2家直营社区诊所、1家直营体检中心、206家直营便利店和20家加盟便利店，直营门店总经营面积为25．34万平方米，会员人数超过1000万人。2019年度，健之佳会员消费金额占销售额的比例超过70％。

近两年，健之佳的线下门店数量仍然在持续扩张中，并且扩张速度逐渐加快。2017、2018、2019年度分别净增门店数121、201、246家，增速较快。

健之佳的线下门店集中在西南四省，尤其是云南地区，基本已经实现了云南省的全面覆盖。但是另一方面，过于集中的业务布局也为健之佳的业务拓展带来一定的隐患。

截至2019年12月31日，健之佳在云南地区的直营门店数量公司直营门店总数的84．30％；来源于云南省的主营业务收入占主营业务收入比重为84．53％。无论从门店规模还是创收能力，云南地区是其经营的核心区域。与云南地区相较，健之佳在广西、四川和重庆等经营区域仍处于开发阶段，直营门店数量与市场份额均较低。与同行业可比公司相比，经营区域覆盖范围存在一定差距。

线下药店仍是主角

健之佳主要通过直营门店实现药品、保健食品、个人护理品、家庭健康用品、日用消耗品及便利食品等产品的零售，为消费者提供健康、专业和便利的服务。此外，公司还通过官网商城、电商平台旗舰店、微信公众号及手机移动端等多渠道发展电商业务，同时探索和发展医药电商业务模式。

线下：目前健之佳的连锁门店主要分布于云南、重庆、广西和四川地区，包含社区专业便利药房、中医诊所、社区诊所、体检中心和便利店等多种业态。同时通过线下的实体店吸收广大会员，为顾客提供个性化服务和整体健康解决方案。

线上B2C：随着医药连锁行业及电商业态的发展，为迎合现代消费者的网购需求，健之佳自建健之佳健康药房网，并在第三方平台如京东商城、天猫、苏宁易购、拼多多开设旗舰店。B2C业务充分发挥了其现有的资源优势，同时扩大其业务覆盖范围。

移动端：近年来健之佳开拓了手机移动端购物的医药销售渠道，消费者登录健之佳健康药房微信公众号内嵌的手机商城购物，可与线下实体店共享会员权益。

O2O：为了实现线上线下、手机端、第三方电子商务平台等模式的交互，并实现营销、客户开发、会员服务、信息共享、商品交易、商品支付、移动医疗等

当然，从整体业务比例上看，线下门店销售仍然是健之佳的主要营收渠道。网络平台在2019年占其总体业务的比例，只有5．98％，基本还处于发展早期。

营收持续增长，未来继续拓宽门店

从营收上看，2017－2019三年的时间内，健之佳的整体营收一直处在持续增长的状态中。而且在2018－2019年度的增长率达到了27．6％。在营收增长的同时，健之佳的营业利润也保持稳定增长。2019年净利润超过1．66亿元。

但是另一方面，健之佳的高负债率也为公司未来发展带来了一定的隐患。2017年12月31日、2018年12月31日及2019年12月31日，公司资产负债率（母公司）分别达62．89％、62．51％及67．23％，随着公司经营规模不断扩大，若出现银行压缩公司信贷规模，则会给公司资金管理带来一定压力，使公司面临一定的偿债风险。