近日，字节跳动宣布以数亿元完成对医学科普知识平台百科名医网的全资收购。蓝驰创投是百科名医网首轮的投资机构，蓝驰创投管理合伙人陈维广笑着评价到：“这个交易很快完成对双方都是双赢”。

百科名医网被字节跳动收购，对于蓝驰创投来说，也意味着蓝驰创投围绕医疗市场的需求，在内容侧、产品侧、支付侧和服务侧的创新医疗投资布局中又一个果实落地。

蓝驰创投在医疗领域的布局并不算多，但是往往能提前嗅到风口。从2012年在互联网医疗热潮未至时就投资春雨医生，再到2015年就开始布局创新医疗支付。突破行业认知边界，更早的发现行业非共识的机会成为蓝驰创投的特点。

蓝驰创投在中国管理多支美元／人民币双币基金，管理资产规模超过100亿元人民币，已实现现金分配超50亿元。最新一期募集基金规模超过5亿美金，可以从早期阶段为创业者提供长周期支持。

在医疗投资逻辑上，蓝驰创投对医疗行业洞察也是从独特的视角出发。围绕医疗市场的需求，蓝驰创投将赛道拆解为内容侧、产品侧、支付侧和服务侧四个象限，在这四个领域中，蓝驰创投如何落子？动脉网采访了蓝驰创投管理合伙人陈维广和朱天宇。

支持真正解决问题的人

蓝驰创投是国内较早关注医疗领域的VC，越是深入观察，蓝驰创投越是认识到整个医疗体系的复杂性和变革的艰难。

朱天宇认为，医疗领域是巨大的潜力与复杂的系统性问题并存，这也是为什么中国的医改历经了很多年还是进行时。

“市场化的力量、新的解决方案或许只能撼动原有体系中的一小角，而且这个过程往往是非常痛苦的。但只要它是在解决复杂系统现有的问题，蓝驰就愿意支持去解决问题的人。”

因为解决问题的人在直面需求，而蓝驰创投看好医疗领域投资的本质原因和其他领域一样，都是从朴素的满足需求出发。

但朴素并不意味着简单。朱天宇指出：“医疗领域的独特性在于本质上人的生老病死需求是恒定的。但在供给端，中国医疗体系的问题是供给不够充分，还有很大的优化空间，医疗供给应该是多层次的。更特殊的一点在于，在需求和供给之间还有一个支付端，驱动供给端改革的变量往往不是需求，而是支付端在驱动着医疗技术和服务创新。”

带着支付侧的视角，再从满足医疗市场需求的角度切入，蓝驰创投将医疗健康领域的投资策略细化为：沿内容侧－服务侧－产品侧－支付侧投资布局。

在蓝驰创投的医疗投资四个象限中，内容侧相对容易理解。最初，蓝驰创投在投完春雨医生后敏锐地感觉到医疗内容的积累是有价值的，可医疗内容的价值相对来说受限于内容数量和质量，所以这也给蓝驰一定的启发。

在投资医疗内容之前，蓝驰创投也确立了两点对于医疗内容生产非常关键的要素。一是内容是否是由专业人士来提供；第二是是否获得权威机构的认可。拿着这份对医疗内容认知的行业地图，找到百科名医网的过程可以说是按图索骥，水到渠成。

“发现百科名医网的时候，感觉眼前一亮。百科名医网其实通过多年和医生合作，已经打造出一个相对来说比较完整、比较专业的这种医疗科普信息体系和生态。”陈维广说。

而百科名医网发展是否会遇到的瓶颈，蓝驰也提前做了预判和分析。

蓝驰创投管理合伙人陈维广回忆到：“在当时，百科名医网虽然积累了一定的用户量，但是用户群体还不够大。因此，我们投资那一轮，也支持战投方搜狗的参与。我们投完之后，公司还跟很多第三方合作，包括搜狗、百度、腾讯、头条都有合作，因为这些合作方都是流量入口，用户触达率的问题得到解决。”

蓝驰创投预判了如果第三方流量入口自己创造内容后，是否会给百科名医网造成冲击。后来的实际情况是百度、腾讯等等大的流量入口都决定做自己的内容。

“我们判断随着医疗内容在流量端的比重加大，大的第三方流量入口方一定会创建自己的内容，这只是一个时间问题，所以字节跳动的合作是一个比较好的契机。”陈维广说。投资百科名医也让蓝驰创投再次看到，用户获取医疗科普信息后，最终要转化到医生、转化到服务。“内容只是第一步，一定要落实到医疗服务以及结合支付侧，这也再次印证了我们对医疗服务网络的价值判断。”

医疗领域的阿里巴巴、美团或将从支付创新中诞生

在蓝驰创投的四个象限布局中，除了内容侧，支付侧、服务侧和产品侧也是密不可分的三个领域，想要理解支付侧、服务侧和产品侧的布局，首先要理解蓝驰对于医疗支付创新的认知。

在早期，蓝驰在投资春雨医生、杏树林等一系列医疗健康创新项目后发现，创新医疗服务企业面临的最大挑战既不是用户体验，也不是满足用户需求，而是缺乏有效的支付方，从而无法形成良性的盈利模式，这在当时对蓝驰形成了非常大的触动。

在现有的存量市场中，支付侧的问题一直是医改的核心问题之一。国内医疗市场最大的痛点之一就在于患者自费比例过高，补充支付手段严重匮乏。国内医疗总费用支付结构中，患者自付比例高达到40％。同时医保控费的压力也非常大，所以多层次的支付体系是势在必行。

朱天宇直言：“中国的医保负担已经无法承受，需要医保局来管好医保这个钱袋子。在医保局成立的两年后，也快速出台了4＋7带量采购、DRGs等政策进行控费。”

诚然，医保支付的问题不是新鲜事。但蓝驰的着眼点在于，看好创新医疗支付在优化供给侧配置、整合市场供给服务、激发优质的医疗服务方面的作用。

“一方面，创新医疗支付可以盘活存量。比如可以通过创新的医疗支付体系整合服务网络，为不同消费层次的人服务。在这方面，现有的医保其实只覆盖了普惠的医疗需求，而很多人是有能力购买更好的医疗服务。另一方面，它可以引领增量的产生，驱动新的技术和优良的医疗服务技术和环境提供更好的差异化的医疗服务。”

朱天宇表示，医疗支付创新领域很可能成长出中国的联合健康集团（UnitedHealth Group），以2019财年营业收入做对比，联合健康全年营收2422亿美元，苹果全年营收2602亿美元；微软2019年全年营收1258．43亿美元；阿里巴巴全年营收5097亿元。联合健康约等于1个苹果公司，2个微软，3个阿里巴巴。从另一个角度来看，提供整合式服务的机会其实和美团和阿里巴巴模式类似，蓝驰创投认为医疗领域的阿里巴巴和美团可能诞生在创新支付领域。

带着支付方的视角，蓝驰创投投资了水滴互助、南燕科技、善诊、小帮规划等赋能医疗支付创新的公司。

“其实我们在选择支付创新时，并不是一定要以保险的形式切入，而是看好带着创新视角切入到赋能支付方创新的企业。”

在投资水滴互助时，蓝驰创投是看好它在网上聚集了个人健康险的需求场景，并赋能各类支付方更好的服务于用户。而南燕科技从保险经纪和企业团险切入，有机会触及很多支付方的服务，并整合产品和服务分发给不同的网络人群。

带着创新支付的视角切入医疗投资，不仅让蓝驰在早期就收获了市场上优质的创新医疗支付企业，也让蓝驰重新审视和发现医疗服务和产品创新。

医疗生态领域域迁模型（动脉网制图）

药品价值空间回归政策，服务迎来重新定价

“其实理解了蓝驰在支付侧的布局，我们再带着支付方的视角反过来再看服务和产品侧供给时，思路一下就打开了。服务侧和支付侧其实是联动的，服务侧发生的最大的变化就在于医保控费让药品的价值回归到正常空间后，服务侧迎来重新定价。”

朱天宇补充道：“4＋7这样的政策其实压缩了药品在整个产业链的价值空间，以往以药品为中心的生态将会被变革。这也就驱动着产业链中整个服务被重新定价。”

这其中包括的不仅是医生对患者的服务，也包括医院服务价值的重新定价，通过信息化手段提升医院管理、就医体验。服务侧的提升也有很大的提升空间。蓝驰创投也从其中梳理了服务侧变革主要围绕的四个主体：医院、药企、药店、患者。

对于接下来蓝驰在服务侧将会如何布局，朱天宇表示：当我们带着支付方的视角去看，服务供给侧优化的空间可以分为两个方向，一是提升效率，二是提供增量。从支付方的视角来看，现有的医疗体系中很多需要的服务体系都尚未构建。以薄弱的专科为例，例如康复科，它能通过更多元化的支付方式，获得显著的控费效果和服务提升，但是国内没有形成体系。

而在产品侧，蓝驰创投认为，无论是医疗器械还是生命科学技术，医疗产品的本质都是由技术驱动带来全新的价值。但蓝驰更希望看到突破性的技术和产品创新。

“在产品侧，我们也会结合蓝驰创投看TMT和技术投资的基因挖掘一些前沿的跨界技术，蓝驰创投希望看到新技术能够解决之前不能解决的问题，或者以成本更优的方式解决问题。”

创新与自律

回到最初的问题，蓝驰创投为什么总是能提前察觉医疗投资风口。一方面的原因是蓝驰保持“非共识”的投资逻辑，从医疗市场中的内生结构中去构建适配自身的投资逻辑。另一方面则是和蓝驰创新和自律的基因相关。

在采访中，朱天宇选择用创新和自律两个词来形容蓝驰创投的风格。创新让蓝驰不断突破行业认知，也不断试图寻找行业中存在的非共识的创新机会。而自律的本质是关注价值创造，让蓝驰能够在快速变化的环境中克服浮躁的心态，屏蔽流动的噪音，找到真正创造价值的企业。

蓝驰要做的早期风险投资不是在存量市场中去找到谁的毛利率比较高，而是从解决社会问题的视角出发，找到更有存在意义的组织。

在医疗赛道上，蓝驰认为更有存在意义的组织应该是对医疗有敬畏心，同时有高度专业性的企业。

朱天宇说到：“在早期投资春雨医生时，最打动蓝驰创投的就是创始人身上的使命感。春雨医生尝试在复杂体系中撕开一个口子，解决现有的问题，这种人我们是一定要去支持的。善诊创始人也是一个80后，他自己工作在上海，但是父母在云南，如何有效管理父母健康其实是80后90后一代人的痛苦，而善诊通过定制体检、家庭健康服务、保险风控等方式建立老年人健康管理的入口，沉淀大量的老年用户数据。所以不仅要有初心，也要真正观察你的初心真正驱动你走到了哪里。”

做早期的投资，对于蓝驰本身来说，也要求蓝驰不仅要做自己的探路者，发现创新的赛道和企业，有时还要为创业者修桥。

蓝驰创投遇到的很多早期企业都正处于从零到一的突破阶段，那么他的模式还在尝试和迭代中。我们见证了很多企业如何突破这个阶段，所以能为企业提供战略上的支持。其实战略上的支持本质上是分辨“做什么”和“不做什么”，我们更多是在不做什么上提供帮助，帮助企业在早期资源有限的阶段中更加聚焦。

蓝驰创投一直保持认真做事的风格，敢于守住寂寞，不抢风口，也敢为市场先，布局全新领域。未来，蓝驰创投还将继续深耕医疗健康赛道，用多年积累的产业资源和产业知识为创业赋能，帮助更多医疗创新企业。

作者：杨雪