时间步入8月，各大跨国药企陆续发布了半年报。疫情带动下，mRNA迎来大爆发，莫德纳（Moderna）和BioNTech近期陆续跻身千亿美元市值药企的行列；曾经的“宇宙大药厂”辉瑞再与罗氏一较高下，凭借新冠疫苗有望重回第一宝座。相较之下，渤健却难挽颓势，成为唯一营收下降的企业。

药品方面，2021年上半年O药销售额不及K药一半，使得今年pd－1的“ok”之争似乎提前分出了胜负；诺华的天价药Zolgensma销售暴涨69％也让人对基因疗法充满期待。

辉瑞营收增幅68％， mRNA疫苗巨头市值过千亿

半年报发出当天，辉瑞同时宣布将2021全年营收的预期提高为780亿至800亿美元。而在去年，跌落榜首的辉瑞全年营收仅为419亿美元。

新冠疫情下，mRNA迎来了历史性的发展机会。辉瑞与BioNTech合作研发的mRNA新冠疫苗成了2021年上半年最大的“重磅炸弹”。它的强劲表现令刚刚更换Logo，将蓝色小药丸替换成双螺旋结构的辉瑞，在2021年上半年的营收达到了335亿美元，增幅高达68％。在已经公布2021半年报的MNC当中，这一营收额令辉瑞逼近了2020年的榜首罗氏（339亿美元），并将第二名的诺华（253亿美元）远远甩在身后。如果辉瑞实现全年收入预期，则很有可能取回第一的宝座。

辉瑞半年报显示，仅新冠疫苗一项就为之贡献了119亿美元销售额，其中Q2单季度78亿美元。巨大的销售额甚至超过了艾伯维用以长期霸榜的药王修美乐（99．35亿美元），成为上半年的销售冠军。根据辉瑞自己的最新预测，到今年年底，其新冠疫苗将达到335亿美元销售额——比之前的预测上调了近三分之一。

在刚过去不久的8月4日，辉瑞mRNA新冠疫苗的合作方——德国BioNTech公司的市值突破了千亿美元，超过吉利德，在全球药企中市值排名第15。而拥有另一款mRNA新冠疫苗的莫德纳则是在更早的半个月前突破了千亿美元市值的大关。目前，莫德纳的市值已经超过1600亿美元，这相当于单就市值而言，莫德纳半个月时间内暴涨一个恒瑞有余。莫德纳也借此踩上BMS的肩膀，跻身全球药企市值的TOP10。而且同辉瑞一样，莫德纳也对其疫苗的全年销售额预期进行了上调，从原本的184亿美元上调至200亿美元以上。

上调预期的底气源于巨大的市场需求。近日，莫德纳宣布将在8月向韩国交付1046万剂疫苗；辉瑞也与美国军方签订价值35亿美元的5亿剂新冠疫苗供应合同。如同为调高预期做出解释一般，辉瑞还同时公布了接种第三剂BNT162b2后血清中和活性数据。

初步数据显示：在接种第二剂6个月之后接种第三剂增强疫苗，中和抗体滴度比二针剂提高5－8倍；针对Beta变种（B．1．351），中和抗体滴度比二针剂提高15－21倍；针对近来流行的Delta变种，中和抗体滴度在18－55岁成人中提高5倍以上，在65－80岁老年人中提高11倍以上。在最新的欧盟供应合同中，辉瑞将其新冠疫苗提价四分之一以上，莫德纳也提价超十分之一，但这不妨碍世界各个地区继续源源不断地向他们抛去订单。

mRNA疫苗的巨大成功也坚定了巨头赛诺菲继续加码的决心，今年6月，赛诺菲宣布针对mRNA疫苗成立“卓越中心”，每年将斥资4．76亿美元投入研发，立志在2025年将至少将6款候选疫苗送入临床。“这笔巨额投资清楚地表明我们已经参与到下一代疫苗的开发竞赛中。” 赛诺菲疫苗业务部门赛诺菲巴斯德全球负责人Thomas Triomphe如此说道。

事实上，即便不属于mRNA技术路线，新冠疫苗也为阿斯利康带来了11．36 亿美元的销售额，这一成绩在阿斯利康的十款产品中排名第五；而吉利德治疗新冠肺炎药物 “人民的希望”瑞德西韦仅在2021年第二季度的销售额就达到了8．29亿美元，超过了6．8亿美元的预期。吉利德表示，在美国，每5名住院新冠病人中即有3人采用瑞德西韦进行治疗，全球有约有700万患者接受了瑞德西韦治疗。

过渡期的罗氏和挣扎中的渤健

2020年，取代常年霸榜的辉瑞成为第一药企的是罗氏。2021年上半年，总营收的“半程冠军”还是罗氏。

罗氏上半年全球总营收307．13亿瑞士法郎（约339亿美元），同比增长8％。但这“半程冠军”其实内有水分：8％增幅的背后其实是诊断板块51％的增幅和制药板块3％的下降。据罗氏2021半年报公布：其诊断板块营收90．42亿瑞士法郎（约99．59亿美元）；制药板块为216．71亿瑞士法郎（约235亿美元）。

诊断板块的暴涨显然吃到了疫情的红利，而制药板块中，罗氏一直仰仗的“三驾马车”：MabThera／Rituxan（利妥昔单抗）， Avastin（贝伐珠单抗）和Herceptin（曲妥珠单抗）却由于生物类似药的冲击已经无法继续承担拉动罗氏前行的重担。三款药物2021年上半年销售额全部大幅下跌，分别营收10．71亿美元、16．45亿美元和13．96亿美元。即便是其中下滑最轻的曲妥珠单抗，与去年同期相比也足足下降了35％，下降最多的利妥昔单抗则降幅高达41％。

其实，传统的三驾马车早在2020年就显出颓势。彼时，三驾马车中的主力贝伐珠单抗已有多达25％的下降，只不过“廉颇尚饭”，仍以全年近50亿美元的销售额居于罗氏销售榜首位。而在今年上半年，这一位置被首个获批治疗RRMS和PPMS两种多发性硬化的CD20单抗——Ocrevus所取代，达到24．38亿美元。加上涨幅45％的血友病药物艾美赛珠单抗和涨幅29％的PD－L1阿替利珠单抗，罗氏这一批2012年之后获批的产品已成为拉动罗氏的新一代力量，合计销售额已占到制药板块50％以上。

有声音指出，罗氏能平稳完成产品新老交替的过渡，与其长期高额的研发投入密不可分。仅2021年上半年，罗氏已在研发上投入77．5亿美元，超过第二名的默沙东10亿美元之多。

而比起罗氏的平稳过渡，渤健则陷入了挣扎和倒退。如果说去年渤健全年营收6％的负增长已经令部分投资者感到担忧，那么今年上半年的数据则可能使得他们直接失去耐心。其半年报显示：渤健上半年营收54．69亿美元，同比下滑24．21％；其中产品收入44．48亿美元，同比下滑21．97％。上半年净利润仅为14．30亿美元，同比下降了52．31％。成为目前十余家发布年报的MNC中唯一营收和利润下降的企业。

长期以来，渤健专注于神经退行性疾病、认知障碍以及疼痛等中枢神经系统等疾病领域。其用于治疗多发性硬化症的核心产品Tecfidera正陷入与低价仿制药竞争的困境，在今年上半年销售额暴跌57．6％。祸不单行，渤健分别是用于治疗X连锁视网膜色素变性的基因疗法BIIB112、无脉络膜症基因疗法BIIB111，以及AD治疗药物gosuranemab。均在2期或3期临床试验中未抵达主要终点。

渤健在今年获批的Aduhelm是近20年来首款获批的阿尔茨海默症新药，但其获批饱受争议，结果甚至导致了3名FDA专家顾问的辞职。基于Aduhelm于6月获批，因此并未对渤健的上半年的业绩产生影响。

就市场表现而言，这款阿尔茨海默病的新药上市销售不到半个月的时间贡献了160万美元的收入，只有分析师预期的一半。但意外的是，在7月发布的一封公开信中，渤健反而将这款药物2021年的销售额预期提高到了106．5亿美元至108．5亿美元之间，与之前相比，新的预期在上下限各提高了1亿美元。

“OK”之争提前落幕，诺华“天价”基因疗法销售额暴涨69％

去年，默沙东K药（Keytruda）的全球销售额达到143．8亿美元，同比增长30％，但默沙东的管理层认为Keytruda的业绩仍有巨量释放。这一判断在今年他们上半年的财报中得到了验证：默沙东上半年总营收220．29亿美元，其中仅Keytruda一项就占到80．78亿美元，较去年同期增长了23％。凭借销售额的高额占比，以及多达20余种的适应症，Keytruda持续坐稳默沙东的产品主力。

相较之下，近几年BMS的O药（Opdivo）却逐渐被拉开差距。去年Opdivo便只有Keytruda销售量的一半，今年上半年更是不足Keytruda的一半，只有36．3亿美元，似乎提前为PD－1的“OK”之争消除了悬念。

但所幸，BMS不只有Opdivo。今年3月，BMS宣布FDA批准了他们与蓝鸟生物（Bluebrid Bio）合作的新药Abecma，该药是一种B细胞成熟抗原（anti－BCMA）导向的嵌合抗原受体（CAR）T细胞疗法，同时是全球第一款获得监管批准的BCMA导向CAR－T细胞疗法。

不仅如此，半年报显示：抗肿瘤药物Revlimid（来那度胺）、抗凝血药物Eliquis（阿哌沙班）分别以61．46亿美元和56．78亿美元位居BMS销售贡献榜冠亚，Opdivo 位居第三。此外，“黑马”Yervoy（依匹木单抗）出乎意料的以26％的增幅为BMS贡献了近10亿美元的销量。

如同过去人们对pd－1赛道火热的预期，不少业内人士认为下一个火热的赛道将出现在基因疗法领域。2021年上半年，诺华的表现为这一说法增添了不少说服力。他们早在7月21日就率先公布了自己的半年报，成为了第一家公布财报的MNC。

财报显示：诺华上半年营收253．67亿美元，同比增长7％，净利润49．54亿美元，同比增长23％。用于治疗脊髓性肌萎缩的基因疗法Zolgensma，在2021年上半年的销售额为6．34亿美元，以同比69％的增幅成为诺华2021年上半年增长最快的药物。早前，这款新药以高达212．5万美元（约合人民币1460万）的定价闻名于世，位居全球最昂贵药物的榜首。而这款“天价”药已经在多达41个国家获批，按照上半年的趋势，今年有望突破10亿美元的门槛。

与此同时，诺华治疗心衰的药物Entresto在今年上半年销售额16．5亿美元，增幅也达到了46％之多。事实上，这款药物在过去两年一直保持高增长。两年前，Entresto因销售额大涨68％达到17．26亿美元屡见报道，而那是Entresto在2019年的全年销售额。

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