很多人去医院检查的时候，都做过磁共振（MRI）检查：

MRI是一种生物磁自旋成像技术，磁共振是自旋的原子核在磁场中与电磁波相互作用的物理现象，MRI设备由主磁体，梯度系统，脉冲系统，计算机系统和其他辅助设备组成。

MRI工作原理是利用原子核自旋运动的特点，在外加磁场内，经射频脉冲激后产生信号，用探测器检测并输入计算机，经过处理转换在屏幕上显示图像。

辰光医疗的主要产品就是MRI用的射频线圈。射频线圈用于发射射频脉冲和接收MR信号。

MRI扫描仪本质上是一块巨大的超导磁铁，激活磁场，氢质子的轴会与更强大的磁场重新对齐。其中大约一半面向磁场方向，大约另一半面向相反方向。在低能级（质子的南极面向磁场的北）中排列的原子多一些。那些少数“剩余”质子是MRI 扫描仪将使用的质子。

每个被检查者都有一个射频线圈，靠近被扫描的身体部位。该线圈是一种无线电收发器，可以通过射频（RF）波与氢原子进行通信。这些波的频率与常见FM电台的频率接近。技术人员使用该线圈向被检查的身体部位发送射频脉冲。脉冲经过精确定时以实现氢质子的共振。

质子吸收脉冲能量，导致它们在轴上翻转——仍然与磁场一致。当射频脉冲停止时，质子释放吸收的能量，返回到它们之前的排列，并在此过程中将信号发射回线圈。信号变成电流，扫描仪将其数字化。一个区域中的水含量越低，向射频线圈发射信号的氢质子就越少。不同的信号强度会转化为不同的灰色阴影，放射科医生将其识别为不同类型的骨骼和组织。

射频线圈一般按照使用对象分为人体用射频线圈（含婴儿线圈）和动物实验用射频线圈。人体用射频线圈主要应用于人体各个部位进行磁共振医学检查；动物试验用射频线圈主要应用于动物实验，以达到教学、科研等实验目的。

人体用射频线圈还可以根据使用情况进一步分为普通射频线圈和特殊射频线圈，其中普通射频线圈是指使用范围较广泛，通常用于人体的常用主要部位扫 描的射频线圈。

特殊射频线圈是指使用于人体特殊部位、特殊环境或者与特殊领域、用途相结合的射频线圈，其成像效果或者操控性要求往往强于普通射频线圈，具有不可替代的作用，如精确扫描耳内构造的内耳线圈、专门用于检测颈动脉斑块的颈动脉线圈、用于 3．0T（不含）以上超高场环境中的特殊线圈等。人体用射频线圈的基本种类见下图所示：

目前公司能够生产的较常见的普通射频线圈有头、头颈联合、颈、体、脊柱、肩、上肢、手腕、乳房、脚膝盖、脚、柔性射频线圈等；

特殊射频线圈有婴儿头脊柱、婴儿体心脏、颈动脉、手指、耳蜗、眼球、肝脏、脑干、前列腺、心脏、动物以及介入、定位等专业用途射频线圈。

从世界主流市场来看，一台 MRI 系统一般配有 10 个左右的普通射频线圈和5 个特殊射频线圈，在某一方面专长的医院存在配有较多的该方面特殊射频线圈的需求。

磁共振成像具有软组织分辨率高，多参数成像及无电离辐射等优点，较其他医疗影像设备优势明显。

区别于X线和CT，核磁共振所获得的图像具有清晰、精细、分辨率高，对比度好，信息量大等特点，对软组织层次显示具有显著优势。核磁共振设备按磁体类型可分为永磁型MRI设备、常导型MRI设备、超导型MRI设备以及混合型MRI设备；按磁体产生静磁场的磁场强度大小可分为低场（0．1T－0．5T） MRI设备、中场（0．6T－1T）MRI设备、高场（1．5T－2T）MRI设备、以及超高场（3T及以上）MRI设备，当前临床上所用的较高的磁场强度为1．5T。

2020年国家卫健委发布《关于调整2018—2020年大型医用设备配置规划》数据，2018－2020年全国1．5T及以上磁共振成像系统的新增规划数量5136台，磁共振成像系统保有量将达到 10713 台。从MARP产品分类来看，中国MRI存量市场主要以1．5T和3．0T两种型号为主。

2020年中国1．5T MRI设备保有量占比75．3％，3．TMRI设备因产品价格高且采购需经政府批准，保有量占比24．7％。随着技术更新升级，3．0MRI设备将逐渐成为主流产品。

2020年中国MRI市场销量1542台，2020年中国MRI市场价值约115亿元，华东、华南、华中MRI采购量占60％。

基于医院增加和设备更新换代对MRI的需求，国家加大对基层医疗机构信息化建设发展投入及要求，分级诊疗落地实践等多种因素驱动，2021年－2025年中国MRI市场将保持快速增长，预计2025年中国MRI设备市场规模达211亿元。

射频线圈属于MRI设备的上游零部件，下游是各设备厂商。

国外MRI设备企业有GE医疗集团、西门子、飞利浦市场，国内代表性企业有上海联影、贝斯达、东软集团、万东医疗、朗润、奥泰、安科等。

中国市场的核磁共振设备主要有超导磁共振和永磁磁共振两大类产品。其中，以GE、飞利浦、西门子为首的外商品牌占据高场强的超导产品绝大部分市场份额。

根据《中国医疗设备》杂志调研数据，西门子行业整体份额 37．2％，GE 为31．6％、飞利浦为 18．5％，三者整体市占率达约 87．3％。尤其在三级医院，三者市占率达 92．8％。

国产 MRI 产品主要以中低端为主，高端磁共振产品的核心关键部件的技术依然由国际知名品牌垄断。除 GE、飞利浦、西门子、东芝等外企推出 3．0T 高磁场强度 MRI 外，国内仅有联影推出首个拥有完全自主知识产权的高端 3．0T 超导磁共振。

据中国海关统计，2020年中国核磁共振成像装置进口金额为59．303万美元，同比增长8．9％，受新冠疫情影响，中国核磁共振成像装置出口金额为12．＄30．3万美元，同比下降26％。

中国核磁共振成像装置出口数量较多，2020年中国核磁共振成像装置出口数量为937套，同比下降36．9％，进口数量为375套，同比下降5．54％。中国MRI设备进口数量少货值高，其中1．5T和3．0T国产化率分别为20％和16％，国产替代空间广阔。

中国每百万人口MRI拥有量为7台，相比发达国家中国人均MRI拥有量严重不足；随着MRI装机量的增加，预计至2025年中国1．5T及上磁共振设备保有量将突破1．6万台。

因此，辰光医疗所处的行业市场空间不算大，但是发展前景较好。

最开始，辰光医疗几乎只为飞利浦一家做配套。

2006 年 6 月 30 日，辰光与飞利浦医疗签订了总体采购框架协议（编号：PURC－2006－MRX－0023），其中提前终止条款规定：

如需方与供方协商后认为，从规格、可靠性、质量、成本、交货期限、技术支持或需方管理决策而言，产品和／或备件与市场上类似产品相比不具竞争力，且未在需方书面通知后 30 天内予以纠正的，则需方有权提前 30 天书面通知供方后随时终止本协议的全部或部分。

此外还有严苛的质量保证期和售后要求：

质量保证期：在不影响本协议或相应法律授予的其他权利的前提下，关于“工艺良好、质量优良、无设计、构造、生产或材料上的缺陷”的保证在需方接受产品或备件之日起 24 个月内（“质量保证期”）继续有效。质量保证期内维修或更换的产品和备件的质量保证期为产品或备件原质量保证期的剩余期间或上述修理或更换的产品和备件的交付日期后 12 个月（以时间较长者为准）。

售后条款：供方应在不影响本框架协议或相应法律授予的其他权力的前提下，按需方选择予以免费更换、修理、修理后以其他方式纠正或改正缺陷或不合格产品和／或备件，如供方同意需方进行修理，供方应向需方免费提供必要的更换产品、备件或升级产品，并向需方支付包括相关人工成本在内的所有修理费。

可见，在下游三家垄断市场的情况下，下游大客户具有很高议价权，可以随时终止采购协议，辰光医疗处于弱势地位。

因此，公司前几年应收账款高、有息负债高。

更糟糕的是，射频线圈作为核心零部件之一，下游大客户喜欢自己生产，可以降低成本提高竞争力，还是一个盈利点。公司曾经的最大客户飞利浦医疗设有子公司 Invivo Corporation ，也是主要生产射频线圈产品，是飞利浦医疗的射频线圈供应商。这导致第三方射频线圈的市场空间更加缩小。

在市场狭小、下游客户强势、商业模式不是很好的情况下，辰光医疗发展缓慢。公司2013年就已经挂牌新三板，当时6553．90万收入，1197．67万净利润；2020年公司1．42亿收入，亏损513．66万。营收增长率很低，净利润越做越差。

不过，尽管艰难，公司一直坚持专注这个领域做下去。2020年，公司已经不再依赖飞利浦，而是有了万东医疗、贝斯达、杰诺创科技、朗润医疗等多个客户，单一客户占比不是很高。

此外，公司也在开拓与核心业务相关的新产品新领域：

公司研发的非标准超导磁体项目先后完成了重离子先进研究装置（Heavy Ion Advanced Facility， HIAF）用斜螺线管（Canted－Cosine－Theta，CCT）超导磁体研制，并一次性通过性能测试；快脉冲超导磁体研制，磁体励磁速度 1T／s，极好地满足了 HIAF 加速器对磁体励磁速度的要求；搭建了高温超导电流引线测试系统；超导离子源（FECR）低温系统也在有序进行中。

公司计划参与重离子先进研究装置（HIAF）、加速器驱动嬗变装置（CiADS）、上海光源、北方光源、深圳光源、和散裂中子源等多个加速器项目进展，积极参与超导磁体、低温系统、关键组件的研制开发。

公司在开展医用超导磁共振系统的售后配件销售、维修、维保、迭代业务等附加值高的业务，为国内、外系统商提供定制式的系统集成服务和产品注册服务，不断强化 MRI 核心部件性能，增强客户粘度。

2020年之前的辰光医疗，需要不断的投入研发、销售，净利率非常低，ROE非常低，盈利能力差，成长性也很差，可以说是超级苦逼。

公司2021年申报北交所IPO，根据北交所IPO四套标准，很可能是准备按照第二套标准来申报：

市值不低于4亿元，最近两年营业收入平均不低于1亿元，且最近一年营业收入增长率不低于30％，最近一年经营活动产生的现金流量净额为正；

如果公司能成功在北交所IPO，募集到资金，或许可以加快研发进度，在未来的某一时间点改善盈利能力。

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       原文标题 : 新三板拟IPO之辰光医疗：MRI磁共振的核心零部件供应商