文：诗与星空(ID: SingingUnderStars)   

马斯克高度自律，是一个很注重外形的人，也有一定的身材管理，但前一段时间体型特别走样。

但短短几十天后，他的体型基本恢复。

在twitter上，马斯克透露减肥秘诀：“禁食”和“Wegovy”。

禁食大家都知道，什么是Wegovy？

它就是司美格鲁肽注射液。

司美格鲁肽原本是一款糖尿病患者使用的降糖药，后来2021年，被FDA纳入允许当做减肥药使用（当时国内相关产业链企业火爆了一阵）。之后，欧盟、日本、加拿大、澳大利亚等国也先后批准其作为减肥药上市。

诺和诺德一季报显示，Wegovy营收45.63亿丹麦克朗（约6.75亿美元），同比增长225%。

6月3日，国家药监局药审中心（CDE）官网显示，全球胰岛素巨头诺和诺德的司美格鲁肽注射液的新适应证上市申请已获得受理。

不过，CDE并未披露具体是什么新适应症，但业内普遍认为大概率与减重相关：减肥药。

究竟是市场自作多情反应过度，还是真的从此多了一款减肥药，无论如何，司美格鲁肽的产业链一定是闪闪发光的。

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被推上神坛的诺泰生物

诺泰生物在2022 年年报中表示，公司是一家聚焦多肽药物及小分子化药进行自主研发与定制研发生产相结合的生物医药企业，采用定制研发 + 定制生产的方式，为药企提供高级医药中间体或原料药的定制研发生产服务（CDMO）。

于是，投资者推测客户可能是司美格鲁肽的原研企业诺和诺德。

但诺泰生物进行了辟谣：" 目前公司与诺和诺德没有任何相关合作 "。

尽管如此，投资者依然将其视为司美格鲁肽头号龙头。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

公司2022年营收原地踏步，扣非净利润下滑严重。实现营收6.51亿，仅比上年同期增加1.15%，由于部分客户下游项目推进有所放缓，导致；归母净利润1.29亿，较上年同期增加11.89%，扣非归母净利润8309.27万，较上年同期下滑20.74%。

公司 " 多肽类药物及高端制剂研发中心项目 " 正在建设中，利拉鲁肽和司美格鲁肽原料药项目均已提交原料药登记资料，获 CDE 受理，等待关联审评激活，利司美格鲁肽的制剂项目则正在小试研究，正与 CMO 洽谈合同，准备进行中试和工艺验证。

在业绩说明会上，诺泰生物还表示，公司还在进行替尔泊肽（Tirzepatide）原料药的研发，目前已完成立项及工艺研究，处于小试阶段。

替尔泊肽的原研方是著名医药巨头礼来，又引起了投资者的遐想。结果随后公司在投资者互动平台表示，公司替尔泊肽原料药目前处于小试阶段，与礼来没有合作。

业绩表现平平却又在热点事件上过于活跃的上市公司，星空君通常会给出友情提醒。

好在公司2023年一季报实现收入2.08亿，较上年同期增加54.98%，归母净利润2101.29万，较上年同期增加30.56%，扣非归母净利润2338.26万，较上年同期增加84.35%，公司在一季报中称，主要系销售订单增加引起。

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营收质量较差   

表面上看，公司2022年比2021年营收略有增加，仅仅是净利润低了一点。

但实际上，公司2022年的经营业绩水分比较大。

1、存货余额过大

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

2021年年报中，公司的存货为2.5亿；到了2022年年报，在营收基本不变的情况下，存货增加到了3.2亿。

存货余额过大除了占用流动资金外，还有两个风险，一是从财务核算的视角，有修饰利润的可能；二是存货跌价的风险。

从公司年报来看，存货跌价损失还是不小的，2021年1.45亿，2022年就飙升到了2.56亿。

换言之，公司2022年的利润下滑，很大程度上在于存货跌价。

2、现金流表现较差

营收停滞不前的时候，可以看看经营性现金流。

公司的经营性现金流出比上年同期下滑明显，说明2022年的回款质量不佳。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空 

而经营性现金流量净额更是近年来最差，说明公司的业绩含金量不够高。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

结合公司优异的一季报，大致可以推测，公司主要是年底回款，而2022年的年底较为特殊，很多订单推迟到了2023年一季度，导致2022年的营收不佳和现金流表现较差。

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可以预见的突破         

公司在2022年的年报中，披露了三个领域的进展。

原料药方面，磷酸奥司他韦、氟维司群和艾博韦泰取得原料药上市申请批准通知书；阿托伐他汀钙、匹可硫酸钠和醋酸西曲瑞克正处于 CDE 审评阶段；提交了司美格鲁肽、利拉鲁肽、阿戈美拉汀和依帕司他在 CDE 的注册申报。

制剂方面，磷酸奥司他韦胶囊取得药品注册证书；注射用比伐芦定、奥美沙坦酯氨氯地平片、氨氯地平阿托伐他汀钙片（合作项目）正处于 CDE 审评阶段；提交了利拉鲁肽注射液（合作申报） 、 复方匹可硫酸钠颗粒、磷酸奥司他韦干混悬剂在 CDE 的注册申报。

创新药研发方面，公司自主研发的 GLP-1 受体激动剂抗糖尿病和减肥一类新药 SPN0103-009注射液取得药物临床试验批准通知书。

几乎都和减肥神药有关，难怪投资者一致把公司推上带头大哥的地位。

但是吧，以星空君对药物审批流程的了解，从试产到正式上市，还是一条漫长的道路。尤其是减肥药这个领域，本来就是“富贵病”，进口品牌往往会被推崇。诺泰生物具体能带来多少收益，还是个未知数。

文末提示：FDA批准了司美格鲁肽用于减肥用途，但是也明确提醒了甲状腺癌风险。

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       原文标题 : 诺泰生物：马斯克代言的减肥药？小心癌症！