作 者 | Christopher Price

译 者丨小欧

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作者系知名金融博主、资深分析师、投资人。

再鼎医药是一家处于商业阶段的全球生物技术公司，该公司在美国和中国都有业务，为全球市场带来新颖的治疗方法。再鼎医药的一个主要特点是，该公司能够作为其他生物技术公司在中国推出候选药物的强大合作伙伴，并帮助增加这些合作伙伴的全球收入，同时使再鼎医药能够参与到那些试验结果积极、审批过程相对确定的药物中去。

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管线概况

再鼎医药目前在中国大陆分销4种美国已获批药物，包括niraparib（一种用于卵巢癌患者的PARP抑制剂，现由葛兰素史克GSK拥有）、ripretinib（一种多激酶抑制剂，用于GI间质瘤，与Deciphera Pharmaceuticals合作），repotrectinib（一种ROS1抑制剂，用于某些类型的肺癌患者，与Bristol Myers Squibb合作），Optune（用于胶质母细胞瘤的肿瘤治疗领域，与NovoCure合作销售）此外还有抗生素omadacycline（与Paratek Pharmaceuticals合作销售）。

这代表了再鼎医药在医疗领域有一定影响，同时该公司或将获得进一步的收入增长。在这些药物中，niraparib占据了该公司目前销售的最大份额，达到4300万美元，而Optune 为 1370万美元，Ripretinib 750万美元，Omadacycline 460万美元。

该公司预计将推出第五代药物efgartigimod alpha -fcab，用于特殊形式的重症肌无力患者。

除此之外，myasthenia gravis还积累了各种癌症疗法，这些疗法要么已经在美国获得批准，要么正朝着这个方向发展，其中包括Repotrectinib治疗ros1阳性非小细胞肺癌，和Seagen 研发的抗体-药物偶联物Tisotumab vedotin最近在宫颈癌的3期试验中取得了积极结果；由安进（Amgen）研发的Bemarituzumab等。

正如所看到的，再鼎医药有自己独特的商业主张，即对有前景的药物进行相对较小的投资，参与到这些疗法的研发中去，随后从潜在的巨大市场中获得回报。

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财务情况

截至2023年第二季度末，再鼎医药持有8.59亿美元现金及等价物，该公司总流动资产超过10亿美元。再鼎医药第二季度产品收入呈现同比增长，从2022年的4800万美元增长到6880万美元，年增长率约为45%。

然而，销售、一般/管理和研发成本的增加导致再鼎医药的净亏损总体增加，只能通过出售“某些专利权和相关技术”获得的1000万美元收益才能抵消净亏损。

同时，该公司经营亏损总额为8950万美元，上一年为9870万美元。扣除利息和其他因素后的净亏损达到1.209亿美元，低于2022年第二季度的1.379亿美元。

按照这样的净亏损率，再鼎医药还剩下大约7个季度的现金流。然而，该公司已经在推进很多个新药审批，这些新药很可能在年底前获得批准，而且该公司还没有推出他们的重症肌无力药物，因此再鼎医药的销售额未来或将增长。而且，目前再鼎医药高额的研发费用中，有很大一部分用于支持新药的研发，这最终将进一步提振销售。

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优势与风险

再鼎医药参与了这么多不同的项目，这些项目或将取得成功，这使得再鼎医药在很大程度上实现了业务多样化。然而，尽管中国的潜在患者群体比美国更多，但他们不太可能达到制药公司在美国所能达到的那种渗透率。

对于那些今天想要投资再鼎医药的投资者来说，该公司的另一个潜在风险是，其盈亏平衡之路还很漫长。按照再鼎医药目前的销售增长速度，到2024年，该公司似乎无法成为一家盈利的公司，尽管该公司业务令人印象深刻。

如果销售增长率和费用增长率保持稳定，那么再鼎医药将在2026年左右转危为安，现金储备也将保持稳定。

然而，如果销售比较温和，那么再鼎医药未来没有足够的现金来实现盈利。

总的来看，再鼎医药的财务状况相当稳健。当然，如果药物获批过程出现问题，这对再鼎医药来说是一个潜在的风险。

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结论

再鼎医药有很多事情要做，而且随着合作产品的不断推出，该公司还会有更多的事情要做。我建议投资者关注再鼎医药及其股票。我认为，该公司的销售增长轨迹或将保持不变。但在我看来，每季度对该股进行重新评估是有必要的，如果再鼎医药能保持几个季度的明显增长，那将是买入该股的好时机。对于那些对其销量增长更有信心的投资者来说，我给予再鼎医药股票“买入”评级。

我认为，有一件事是肯定的：再鼎医药这家公司不会很快消失，该公司在相当长一段时间内都不会稀释其股份。

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       原文标题 : 【BT金融分析师】再鼎医药4种药物获批，分析师称其研发投入非常高