作者：潘妍

出品：洞察IPO

近日，深交所官网显示，正在冲刺创业板的深圳博纳精密给药系统股份有限公司（简称：博纳精密）披露了第二轮问询回复，并更新了招股书。

博纳精密计划募资总金额为5.45亿元，将用于博纳智谷厂区(二期)新建厂房项目、研发中心及信息化升级建设项目、补充流动资金。

毛利率真实性引监管关注

成立于2003年的博纳精密，主要从事以喷雾给药装置为主的精密给药装置及其他药包材的研发、生产、销售和相关技术支持。

博纳精密主要产品覆盖精密给药装置和其他药包材两大类。其中，公司超6成营收来自于精密给药装置业务，为主要的营收贡献。

招股书显示，患者通过使用博纳精密的喷雾给药装置可以实现定量给药，保证治疗效果的同时能避免过量用药导致的浪费和安全问题。从外观来看，博纳精密的喷雾给药装置与日化品的喷雾瓶较为相似。

根据博纳精密披露，其主产品平均售价均不足0.7元/件，但却为其创下节节攀高的业绩。

2020年至2022年及2023年上半年，博纳精密实现营业收入分别为1.91亿元、2.18亿元、3.23亿元及1.86亿元，不过同期净利润则出现波动式变动，分别实现净利润2172.09万元、2135.60万元、6686.35万元及4281.93万元。

值得一提的是，在最新第二轮问询回复中，博纳精密披露了2023年7-9月毛利率涨至43.13%，相较2023年上半年上升1.24个百分点，博纳精密归因为主要是其与同行业可比公司产品类型差异较大，外销占比较高导致。

数据显示，2020-2022年以及2023年上半年，博纳精密境外主营业务收入占比分别为51.66%、38.75%、48.82%及42.7%，外销毛利率分别为49.55%、42.01%、47.7%及52.97%。

相比起公司外销毛利率，博纳精密内销毛利率较低，分别为20.64%、20.48%、28.04%及33.62%。

毛利率变动趋势与行业不一致及外销客户毛利率大幅高于内销客户，自然成为了监管层的关注焦点。

对此，深交所要求保荐人、申报会计师说明对博纳精密毛利率真实性、毛利率大幅高于同行业可比公司的合理性所采取的详细核查措施、核查证据及核查结论。

“精密给药装置”第一股？

在招股书中，博纳精密曾表示，自己所处的精密给药装置行业属于药包材行业中的细分行业，在国内起步较晚，目前未有上市公司。

也就是说，若博纳精密成功登陆创业板，或成为“精密给药装置”第一股。然而，在二轮问询中，深交所对博纳精密的“产品技术水平是否满足创业板定位”提出疑问。

有分析质疑，博纳精密的核心产品喷雾给药装置，并不在国家发改委发布的《产业结构调整指导目录（2019年本）》中，而与之功能相似的气雾剂、粉雾剂给药装置均属于鼓励类目录，对其喷雾给药装置的技术先进性产生质疑。

从研发水平来看，2020年至2022年及2023年上半年，研发费用金额分别为948.08万元、1316.94万元、1662.15万元、923.55万元，占各期营业收入的比例分别为4.97%、6.03%、5.14%、4.97%。

目前，博纳精密共计有发明专利14项，其中最新一次专利申请日期是2018年11月19日，博纳精密已近5年的时间未取得任何专利技术。

博纳精密的研发费用都用在哪里了？以2023年上半年研发费用数据举例，职工薪酬占比超7成，同时研发人员平均薪酬明显高于可比公司均值。

根据数据披露，2020年至2022年，博纳精密的研发人员平均薪酬分别为14.52万元、16.96万元、16.24万元。同期可比公司研发人员薪酬均值分别为9.29万元、11.80万元、12.75万元。

深交所显然也注意到了发行人研发费用支出和结构相关的异常，在首轮问询中，要求行人说明其研发投入中职工薪酬为主的原因。

博纳精密却以自己身处于高消费的深圳地区，而可比公司在主要位于淄博、江阴、宜昌等地，当地平均工资相对较低来回答。

显然这一说法并不能说通,但从2022年数据来看，博纳精密呈下滑趋势，而经济环境不如一线城市的可比公司却在报告期内稳定上升，且与博纳精密之间差距逐渐缩小，并不合理。

对此，有分析怀疑，博纳精密或存为满足创业板对研发投入的条件，而虚增研发费用的可能。在第二轮问询中，深交所同样也提出“研发费用是否真实、准确”等相关质疑。

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       原文标题 : 博纳精密冲击“精密给药装置”第一股，创业板定位引质疑