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药明生物近期股价开始复苏,分析师称积极势头或难以为继

2024-01-25 16:30
BT财经
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作 者 | Michele Pagliaro

译 者丨杨佩奇

了解更多金融信息 | BT财经数据通

作者系长线投资者、世界500强公司知名分析师。

我给予药明生物股票“持有”评级。在我看来,药明生物最近的股价上涨可能很快就会停止。考虑到该股的估值倍数和行业前景,我认为药明康德的资本增值空间有限,因此我给予该股“持有”评级。

美股投资者应注意,药明生物的股票可以在香港和美股场外交易市场交易。过去10个交易日,该公司香港上市股票和场外交易股票的日均交易额分别为1.2亿美元和90万美元。

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新项目和股票回购

根据S&P Capital IQ的数据,药明生物在香港上市的股价在2024年1月8日盘中创下了52周低点,随后上涨了11%。值得注意的是,该公司在香港的股价在过去一年里仍下跌了57.0%。

我认为,在过去的一段时间,有两个关键因素支撑着药明生物的股价反弹。

第一个因素与该公司在2024年1月举行的第42届摩根大通年度医疗保健大会上披露的信息有关。

在2024年1月的摩根大通投资者活动中,药明生物分享了该公司在去年最后一个季度的71个新项目情况,该业务是该公司运营的关键指标。相比之下,该公司在2023年前9个月只有61个新项目。这意味着药明生物2023年的累计新项目数量为132个,略高于2021年和2022年的新项目数量124个和127个(不包括与新冠有关的非经常性项目)。

在2024年医疗保健投资者大会上,药明生物强调,该公司新项目的数量是“收入增长的一个非常好的、强有力的领先指标”。该公司在最近的摩根大通投资者活动中强调,自2023年11月和12月以来,“客户情绪正在好转”,该公司认为这可能表明“生物技术融资疲软”不再是一个重大的逆风。

展望未来,该公司将2024年的新项目指引从之前的80个提高到现在的110个,这意味着药明生物管理层对其收入前景持乐观态度。

第二个因素与该公司的股票回购有关。

药明生物于2024年1月16日披露,该公司斥资近1300万港元(合170万美元)回购了428500股在香港上市的股票。2023年12月初,该公司表示将“不定期在公开市场回购股票,总价格不超过6亿美元”的计划,这相当于其市值的3.7%左右。在2023年12月7日至2024年1月16日期间,该公司划拨10.2亿港元(约合1.3亿美元)用于股票回购。

简而言之,大规模回购和好于预期的新项目数量推动了药明生物股价的回升。

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积极的股价势头可能难以为继

考虑到药明生物的股票估值和生物制剂外包行业的前景,我认为药明生物的股价未来不太可能出现有意义的上涨。

尽管药明生物的股价在过去一年里下跌了一半以上,但该公司的估值仍然没有吸引力。

目前,该股的估值为未来12个月的市盈率为24.6倍。根据S&P Capital IQ数据,药明生物2024-2025财年的标准化每股收益CAGR预期为+24.6%。这意味着该公司的PEG倍数为1倍。

另外,我对药明生物短期内的营收增长前景持怀疑态度。

值得注意的是,在1月10日的摩根大通医疗保健投资者大会之后,分析师对药明生物2024财年收入的预期从2024年1月9日的207.21亿元人民币下调至2024年1月16日的202.38亿元人民币。

Lonza Group AG是该公司的关键同行。一篇新闻报道称,药明生物是仅次于Lonza的生物制品外包行业的第二大行业参与者。这意味着Lonza的业绩为药明生物和生物制品外包市场提供了相关的参考。Lonza还参加了早些时候举行的第42届摩根大通医疗保健年会。在摩根大通的会议上,Lonza对该行业的近期前景并不太乐观,该公司“财务指引也并不认为”“早期生物技术融资会出现复苏”。

具体来说,Lonza预计该公司2024年的收入将与2023年的收入大致相当。相比之下,目前的普遍预测显示,今年药明生物的营收将增长20.5%。

综上所述,药明生物的股票估值合理,该公司2024财年的实际收入增长可能低于预期。

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结论

我认为药明生物近期的股价反弹是不可持续的,这也解释了为什么我认为该股应该获得持有评级。基于PEG等估值指标,我认为药明生物股票的估值是合理的,但不确定该公司是否能够在2024财年实现强劲的收入复苏,以满足市场预期。

【BT财经温馨提示】本文章仅供参考,不构成投资建议。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断。

文章系作者个人观点如有疑问及任何意见反馈可直接在评论区留言。

       原文标题 : 【BT金融分析师】药明生物近期股价开始复苏,分析师称积极势头或难以为继

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