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太突然!深圳杀出超级独角兽!暴涨205%

2024-05-22 14:11
铅笔道
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这只独角兽很特别,只赚富人的钱。

铅笔道作者丨爱羽

最近,深圳又杀出一只超级独角兽——卓正医疗,正在冲刺IPO(港交所)。大约3年前,腾讯联合其他机构领投了它6000万美元,3年圈养,又养出了一只超级独角兽。

这家公司的业务很有意思:是一家医疗服务机构,目前拥有19家诊所、2家医院。

最有意思的是它的定位:重点给富人看病,只赚富人的钱。

按照卓正医疗陈述,这类私立中高端医疗机构,收费会比三甲医院同类服务高出至少10%。

2023年,卓正医疗的毛利润虽然暴涨205%,实际却亏损严重。

那么问题来了——只给富人看病,这是一桩好生意吗?

- 01 -

事实可能并非大家想象那样。按照正常的逻辑,为富人提供服务,至少有“三高特征”:客单价会高,毛利润会高,净利润会高。

当然,这类生意通常也会有个弊病:比如富人数量有限,因此规模上会吃亏,更难做大。那么这些特征,在卓正医疗上是否同样体现呢?

卓正医疗的发展轨迹

首先,卓正的毛利率并不高,甚至低于10%。

2021年-2022年,卓正医疗毛利率分别为11.9%、9.3%。2023年到达新高,上升至19.3%。即便是把2023年的毛利率当成常态,这也是个不高的数字。

另一家独角兽公司树兰医疗,也在冲刺IPO,是一家既给富人看病、又给老百姓看病的医疗机构,2020-2021年的毛利率在15%-21%之间。

再看另一家上市公司华润医疗,旗下有196家医院,既服务普通老百姓,又服务富人。2023年,公司业务毛利率也有18.9%。

这些数值指向一个特征:给富人看病,也不是一个那么暴利的生意。

- 02 -

再来看看客单价。富人看病,每次到底花多少钱?

2022年,患者线下去卓正医疗看一次病,平均花费是1014元;2023年是1048元。这些数字背后有什么意义?

根据国家卫健委的数据,2023年1月-10月,全国三甲医院的次均门诊费用约389.2元。而2022年的数据,医院次均门诊费用约342.7元。

由此可见,卓正医疗的客单价是高的。它只有2家医院,主要业态是诊所,因此在大病等疑难杂症方面,与公立三甲医院相比,很难有明显优势。在这种情况下,能把单次服务客单价做到1000元以上,已是不小挑战。

卓正医疗的服务范围

但要从住院服务看,1000元的客单价也不算高。比如,公立三甲医院单次住院服务费平均可突破10000元。

与普通医疗机构相比,卓正医疗的高端体现在几点:

1、地理位置:机构集中在中心商业及一线、新一线居民区。2、主要服务大众富裕人群,对价格敏感度低。3、服务强调全面、个性化,而非简单、标准化。4、患者主要使用商业医疗保险,而非公共医疗保险。

- 03 -

专注富人的生意,一般还是极少数人的生意,因此规模常常有限,生意更难做大。这一点在卓正医疗上也体现得较为明显。

首先,卓正医疗的收入体量并不算大。2021年收入约4.17亿元;2022年收入约4.73亿元,增长约13.4%;2023年收入约6.9亿元,增速约45.9%。

一个可以参考的数字是:全国前100名公立医院,收入门槛约为42.3亿元(2023年)。

对比而言,卓正医疗只是一家小微医疗机构,切入的是公立医院无法顾及的小微赛道。

其次,由于前文所述的低毛利问题,导致公司的利润状况不算优秀。2021年净亏损了2.51亿元,2022年净亏损了2.22亿元,去年净亏损了3.53亿元。3年累计亏损8.3亿元。

其中一个关键原因是:行政开支居高不下。2021-2023年,卓正医疗的行政开支分别为1.44亿元、1.83亿元和1.92亿元。

一般而言,行政开支包括员工薪酬与福利、办公费用(办公租金等)。

这个数字说明:给富人看病这个生意并不好做——卓正医疗完全算不过来账。该公司2021-2023年的毛利才有5000万、4400万、1.34亿元,连每年的行政成本都覆盖不了,公司拿什么赚钱?

那么这样一家公司,会受到资本市场的青睐吗?

       原文标题 : 太突然!深圳杀出超级独角兽!暴涨205%

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