血液制品行业为何如此执着并购？

来源｜医药研究社

近日发生在海尔系身上的一起并购，想必大家都有所耳闻。

根据相关公司发布的停牌公告，海尔生物与上海莱士正在筹划由海尔生物通过向上海莱士全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并上海莱士，并发行A股股票募集配套资金。

另外，因本次交易尚处于筹划阶段，有关事项尚存在不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成股价异常波动，两家公司已经停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

整合消息传出后，海尔生物与上海莱士的发展现状以及未来动向，也成为市场热议的话题。

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“蛇吞象”瞄准优势互补

发挥协同效应、完善产业链布局，是海尔生物与上海莱士合并的主要目的。

据悉，海尔生物、上海莱士都属于海尔集团大健康产业“盈康一生”。前者是海尔集团在大健康领域孵化的第一家上市公司，后者于今年6月18日正式被海尔集团并购。如今二者合并，也意味着海尔集团的大健康产业正处在重要革新阶段，其中血液制品这一细分板块已经发生了较大变动。

从经营内容来看，海尔生物和上海莱士都有血液制品业务，不过侧重点不同。

海尔生物的血液制品业务主要是为血浆站、医院等终端用户提供数字化血站采供血解决方案、数字化医院用血解决方案、血液成分采集解决方案等，产品包括血液冷藏箱、自动化血浆/细胞库、平板式血浆速冻机、血浆分离机、智能无菌转移舱等。

而上海莱士主要是生产和销售血液制品，产品包括人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、特异性免疫球蛋白、人凝血因子等。

可以看出，两家公司处在血液制品产业链中的不同位置，业务互补是比较明显的。于海尔集团而言，海尔生物和上海莱士的合并，可以汇聚研发、生产、销售、数字化等方面的力量，推动集团于血液制品产业“延链、补链、强链”。

当然，也有业绩互补的作用。

其实，海尔系的这起合并饱受关注的一大原因，就在于其是一场“蛇吞象”并购，两家公司的发展境遇有很大不同。

据业绩报告，2021-2023年，上海莱士的营业总收入分别达到42.88亿元、65.67亿元、79.64亿元，归母净利润分别达到12.95亿元、18.80亿元、17.79亿元。

同期，海尔生物的营业总收入分别为21.26亿元、28.64亿元、22.81亿元，归母净利润为8.45亿元、6.01亿元、4.06亿元。

另外，目前上海莱士的市值约479.26亿元，而海尔生物的市值则为111.92亿元。显然，上海莱士经营规模更加庞大，或能很大程度上提升交易中更占主导的海尔生物的业绩水平。

再从行业视角来看，这场合并也是大势所趋。

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强强联合方能致远？

近年来，血液制品赛道规模正在持续扩大。前瞻产业研究院数据显示，2023年全球血液制品产业市场规模达454亿美元，2018-2023年的年复合增速为4.69%。初步估算，2024年全球血液制品产业市场规模将达到494亿美元。

区域市场方面，随着人口老龄化加剧，国内血液制品需求持续增长，但相比北美等成熟市场，产业起步较晚，存在技术能力不足、血量储备不足等问题。

根据博雅生物2023年年报数据，国内血浆的需求量超过16000吨，同期国内单采血浆站总共能够采集12000吨，国内血液制品的采购量缺口仍然超过4000吨。

另外，基于血液制品高度的技术密集性、资源稀缺性，政策监管较为严格，供需矛盾难以缓解。

这种情况下，国内血液制品企业与武田、CSL、GRIFOLS等国际巨头之间仍然存在较大差距。那么，相关企业又该如何应对现有挑战、弥补发展不足？

实际上，并购整合已经成为国内血液制品企业的一大破局路径。

在此次海尔系“蛇吞象”之前，业内就有过多起并购动作。比如，今年7月，博雅生物发布公告称，以自有资金18.2亿元收购GC、Synaptic及个人合计持有的绿十字（香港）100%股权，从而间接收购境内血液制品主体绿十字（中国）。

据悉，绿十字（中国）专注于血液制品研发、生产、销售，现有4个浆站，2023年采浆量104吨，2017至2023年采浆量复合增长率13%。

显然，血液制品企业已经形成“强强联合方能致远”的统一认识。

对于当前血液制品行业的并购趋势，中国矿业大学（北京）管理学院硕士生企业导师支培元也表示：“相关企业的收购不仅是对市场机遇的把握，也是对行业挑战的积极应对。”

而随着兼并、收购、重组的推进，国内血液制品赛道集中度也在走高。华鑫证券分析称，目前国内市场已形成天坛生物、上海莱士、泰邦生物、华兰生物、派林生物为行业第一梯队千吨级大型血液制品企业的竞争格局。

这种情况下，海尔大健康产业可能面临较大的竞争压力。毕竟并购已是行业发展大势，且留在牌桌上的都是强者，未来要做到的不是“1+1=2”，而是实现“1+1＞2”。

当然，从现有动作来看，海尔生物与上海莱士的整合还是有望做出一定差异性。

目前，海尔大健康产业已经有较为明显的国际化、数字化、多产品发展动向。比如，盈康一生已经推出“脱浆”战略，支持上海莱士加大在全球范围内整合血液衍生药品及其他生物制药的研发、制造、临床资源。

另外，作为制造业领域的资深专家，海尔正在将丰富的数字化、网络化和智能化经验积累，应用于血液制品等大健康领域。

整体而言，经历整合并购等调整后，海尔大健康产业发展正逐步进入深水期。

       原文标题 : “吞下”479亿市值龙头，海尔系要打造血液制品赛道新“血王”？