出售WuXi ATU利大于弊。

来源｜医药研究社

药明康德“舍得”了一回。

日前药明康德发布公告称，将公司间接全资子公司WuXi ATU（药明生基）所持有的WuXi Advanced Therapies Inc.（WuXi ATU业务的美国运营主体）全部股权及Oxford Genetics Limited（WuXi ATU业务的英国运营主体）全部股权以现金对价方式转让给Altaris。

据悉，Altaris为一家设立于美国、专注于医疗保健行业的股权投资基金。

而对于药明康德的出售决定，一些市场声音认为，药明康德在“壮士断腕”。但目前来看，出售WuXi ATU可能不会太动摇药明康德的发展底盘，且利大于弊。

01

剥离WuXi ATU，减负的需要

于药明康德而言，剥离WuXi ATU其实等同于减负，主要在于WuXi ATU的发展已经颇为乏力了。

据悉，WuXi ATU定位CTDMO，致力于加速和变革细胞治疗、基因治疗及其他高端治疗的开发、测试、制造和商业化。目前，该业务正在“风雨中摇摆”。

药明康德财报显示，WuXi ATU是药明康德四大业务平台中营收下滑最显著的一个，今年上半年该业务实现收入5.7亿元，同比下滑19.43%；今年第三季度，WuXi ATU的营业收入约为2.95亿元，同比下降24.3%。

那么，WuXi ATU究竟在遭遇什么挑战？为何呈现出这样的发展面貌？

在财报中，药明康德针对WuXi ATU的发展颓势做出了解释，与三方面相关：一是商业化项目仍处于放量早期阶段；二是部分项目延迟或因客户原因取消；三是受美国拟议法案影响，新签订单不足。

从行业角度来看，WuXi ATU面临的发展阻力确实不小。

首先，细胞与基因治疗（CGT）是一种前沿的生物医学技术，相关市场存在人才稀缺、研发难度大等发展问题，导致相关企业面临较大的成本压力。

根据沙利文的数据，CGT药物研发在临床前和临床阶段共需要花费17-23亿美元，远超传统药物研发的12.5-14.8亿美元。同时，市场竞争也在持续加剧，进一步加大了CGT企业的发展危机。

另外，虽然美国《生物安全法案》快速立法失败，为中国生物医药公司带来了喘息的机会，但不少业内人士推测，美国后续重新引入“生物安全法”的可能性不小。

比如，医疗战略咨询公司LatitudeHealth创始人赵衡表示：“明年的变数还是很大，因为生物安全法案大概率还是会‘卷土重来’。”

考虑到海外业务发展的潜在风险始终存在，药明康德尽早剥离WuXi ATU是必要的。而且，从营收比重来看，放弃WuXi ATU对药明康德的影响并不大。

据药明康德披露，2024年1-11月，WuXi ATU在美国和英国的合计营业收入约折合为人民币9.8亿元（未经审计），占公司最近一个会计年度经审计营业收入的2.4%。

而在切割WuXi ATU之后，药明康德或将更加聚焦优势突出的业务。

02

WuXi TIDES，未来的增长看点？

其实，今年前三季度，药明康德的业绩下滑仍在延续：营业收入为277.02亿元，同比下降6.23%；归属于母公司的净利润为65.33亿元，同比下降19.11%。

不过，总体下滑中也有局部增长亮点。

从财报数据来看，药明康德的WuXi TIDES业务已经进入发展快车道。前三季度，TIDES业务收入达到35.5亿元，同比强劲增长71.0%；预计全年TIDES收入增长将超过60%。截至2024年9月底，TIDES在手订单同比增长196%。

据悉，WuXi TIDES专注于多肽、寡核苷酸及相关化学偶联物的CRDMO服务。相关赛道具有显著的增长潜力。

弗若斯特沙利文数据显示，全球寡核苷酸药物市场规模从2016年0.1亿美元增长至2021年32.5亿美元，年复合增长率高达217.8%。另外，根据Evaluate和BCG分析，2026年全球寡核苷酸市场规模将达到150亿美元（约合人民币1067亿元）。

再看向多肽市场。弗若斯特沙利文预测，2030年全球多肽药物市场规模将达到2108亿美元。

显然，WuXi TIDES业务处在风口之上，药明康德也在通过积极布局来把握机遇。

比如，财报提到，该公司持续在全球范围内推进多个设施的设计与建设，提升能力和规模，并不断提升资产利用效率。2024年1月，多肽固相合成反应釜总体积增加至32000L，并将于2024年底达到41000L，2025年产能将进一步增加。

乐观来看，若紧跟市场需求加码布局，并进一步凸显业务差异化优势，WuXi TIDES或能实现更强劲的发展，进而有望将药明康德带入下一个增长周期。

整体而言，尽管遭遇了地缘政治、市场竞争等逆风，但药明康德的发展理念仍然坚定，提供前沿产品和服务仍是其经营重心。

“将继续贯彻‘跟随客户’和‘跟随分子’战略目标，不断践行‘让天下没有难做的药，难治的病’的伟大愿景。”针对此次剥离海外业务，药明康德也做出了这样的回应。

       原文标题 : 放弃营收大幅下滑的WuXi ATU后，药明康德肩上的担子要更轻了？