“诊疗一体”新未来。

来源｜医药研究社

圣湘生物“有钱就任性”？

近日，该公司发布公告称，拟以8.075亿元现金收购中山未名海济生物医药有限公司（以下简称“中山海济”）100%股权。本次交易完成后，中山海济将成为圣湘生物的全资子公司。

值得一提的是，圣湘生物在此之前就已经完成多笔收购与投资（涉及真迈生物、Firstlight Diagnostics、深圳安赛、鹍远生物、鲲腾生物、圣微速敏等公司），但均与IVD（体外诊断）业务发展相关，而此次收购带有跨界性质。

据了解，中山海济主要从事基因重组产品及生物制品的研发和生产，核心产品为人生长激素（短效粉针、短效水针）。

那么，圣湘生物为何会有跨界的想法？最终该公司的发展又会呈现出怎样的面貌？

01

从巅峰到低谷后

打开多维视野

实际上，圣湘生物此次跨界收购与此前收购动作的核心目的一致，都是为了找到更多增长点。

从近年来的业绩表现来看，该公司已经历“从巅峰到低谷”。

据财报，2020-2022年，圣湘生物营业收入分别为47.63亿元、45.15亿元、64.5亿元；归母净利润分别为26.17亿元、22.43亿元、19.37亿元。然而，到了2023年，公司营收锐减84.39%至10.07亿元，归母净利润锐减81.2%至3.64亿元。

很明显，潮水退去、暗礁显现，圣湘生物原有的新冠核酸检测业务面临重大挑战。而要走出困境，圣湘生物也必须将压力化为动力。

怎么做？以IVD业务为起点，通过投资相关产业等手段，开辟多条发展路径。

据圣湘生物介绍，公司已布局呼吸道疾病、妇幼健康、血源感染性疾病、基因测序、免疫诊断等关键领域，推出了一系列产品及解决方案。

比如，在呼吸道疾病领域，从产品、服务到销售模式全面创新，基于门诊、急诊精准诊疗以及“互联网+医疗”到家自检需求增长，2024年上半年呼吸道类产品营业收入已与2023年全年总额基本持平。 

在妇幼健康领域，产品矩阵进一步完善，柯萨奇病毒A6型/A10型核酸检测试剂盒（PCR荧光探针法）、人MTHFR基因多态性核酸检测试剂盒（PCR-荧光探针法）已获批上市。 

在基因测序领域，推出病原超多重靶向测序（tNGS）、病原宏基因组测序（mNGS）和病原全基因组（WGS）等多种检测技术，并运用于结核诊断及耐药防控、呼吸道感染、血流感染、中枢系统感染等多个临床重点及难点领域。 

这样的多元布局也驱散了一些发展阴霾。财报显示，2024年前三季度，圣湘生物营收达到10.33亿元，同比增长63.24%；归母净利润为1.95亿元，同比下降34.80%；扣非净利润为1.51亿元，同比增长637.21%。

但对比2023年之前的业绩表现，圣湘生物显然还在艰难地“爬坡”。如何实现更大的增长，仍是其必须直面的问题。

02

转型2.0阶段

新机遇在生长激素赛道？

此次收购，也一定程度反映出圣湘生物来到转型2.0阶段。

对于圣湘生物而言，要实现快速增长，不妨将目光放远些，走出IVD业务框架，或能看到更大的发展舞台。

那么，中山海济身上究竟藏有怎样的机遇？

具体来看，一方面，中山海济同样处在前景广阔的赛道。据Frost & Sullivan数据，2017-2021年，我国重组人生长激素的市场规模由4亿美元迅速增长至15亿美元，年复合增长率（CAGR）为34.7%，显著高于美国市场同期的5%。

预计到2025年该市场规模将继续增长至26亿美元，到2030年将达到47亿美元，2025-2030年的年复合增长率为12.57%。

另一方面，虽然生长激素赛道上高手云集，海外有诺和诺德、辉瑞、礼来、罗氏等巨头公司，国内有金赛药业、安科生物、天境生物、维昇药业等发展势头强劲的企业，但中山海济也有不俗的增长潜力。

圣湘生物公告披露，经过多年市场耕耘，中山海济已经在广东、福建等地建立起儿科、儿保科的多层次、覆盖面广泛的客户体系，销售客户主要为基层社区卫生中心、基层卫生院、诊所和门诊部。

在此基础上，中山海济的业绩持续增长：2023年、2024年1-5月及2024年1-11月，营收分别约为3.5亿元、2.08亿元、4.07亿元，净利润分别约为4826.38万元、3957.82万元、1.05亿元。

当然，该公司的规模体量仍然较小，为了减少投资风险，圣湘生物与中山海济的交易也存在阶梯机制。

根据协议，圣湘生物在支付完第一、二期股权转让款（合计7亿元）后，若目标公司（中山海济）2024年度经审计的净利润（按扣除非经常性损益前后的净利润孰低原则确定）达到或超过1亿元，圣湘生物则在相应时间支付第三期股权转让款合计1.075亿元；若净利润未超过7000万元，圣湘生物无需支付第三期股权转让款；若净利润超过7000万元但未达到1亿元，圣湘生物有权扣减第三期股权转让款。

另外，乙方（中山海济股权出让方）承诺目标公司2025年度、2026年度经审计的净利润（按扣除非经常性损益前后的净利润孰低原则确定）分别不低于1.4亿元、1.8亿元。若实际净利润达标，将增加目标公司估值。

在公告中，圣湘生物也做出积极预测，如果前述业绩承诺达成，以标的公司2023年度净利润为基数，年平均增速将超过50%，对公司未来战略发展及经营业绩将产生积极推动作用。

再考虑到圣湘生物当前的资金储备（2024年三季报显示，圣湘生物期末货币资金余额为44.18亿元），这场收购其实风险较小，加之标的公司增长潜力突出，圣湘生物可以说做了一笔划算的交易。

而这场交易将对圣湘生物的未来发展产生怎样的影响，也值得一番探讨。

03

追求协同效应

走好“诊疗一体”道路

虽然通过押注中山海济，圣湘生物走出了传统的IVD业务布局，但还是能找到两家公司的业务交叉点或融合点。

公告提到，圣湘生物与中山海济在合成生物学领域皆有布局。前者进行了人才储备和产业转化等，后者在重组蛋白、多肽技术平台以及其整体工业微生物、合成生物学方面已具备一定产能。因此，双方可以在功能性生物医学产品领域形成上下游合力发展。

另外，圣湘生物在儿科、儿保科方面已有业务沉淀，并建立了从国家级到省级再到地市级县级医院的销售网络，与中山海济生长激素产品研发、生产及销售布局相结合，可以打造“儿童矮小症”专病品牌效应，提供从筛查、诊断到治疗的全方位诊疗服务。

综合来看，圣湘生物此次收购，并非盲目的决策，其本质还是从现有多元业务布局出发，追求协同效应，最终指向“诊疗一体”的综合战略布局。

可以肯定的是，“诊疗一体”是必然趋势。具体而言，精准诊断与精准治疗相辅相成、密不可分，只有二者充分结合，患者才能获得更加全面有效的医疗服务，而公司自身其实也能提升在产业链中的主导权和话语权。

基于“诊疗一体”的目标，圣湘生物也准备通过整合多样化的检测技术和智能化诊断系统，利用大数据分析和人工智能技术平台，支持更精准的临床决策，或能带来整体医疗业务运营质量和效率的提升。

不过，这些动作还停留在计划层面，于圣湘生物而言，现阶段的重点还是实现公司与中山海济原有业务的整合，协同效果决定了成长空间。

       原文标题 : 拟超8亿拿下生长激素潜力股，圣湘生物又站在了风口上