“中医医疗服务第一股”怎么炼成的？

来源｜医药研究社

最近热门的AI+医疗概念股中，也有中医企业的身影。

比如“中医医疗服务第一股”固生堂。据了解，该公司近一个月股价累涨逾60%，并成为了百亿公募基金的“宠儿”。

港交所披露，睿远基金于2月26日增持固生堂41万股普通股，每股作价38.6889港元，增持金额约1586.24万港元。

值得一提的是，这也不是睿远基金首次增持固生堂了。2月21日，睿远基金就以每股均价33.6615港元，增持固生堂75.34万股普通股，增持金额约2536.06万港元，持仓比例由4.7%提升至5.01%。

多次增持后，睿远基金最新持股数目为1471.83万股，最新持股比例为6.04%。

除了睿远基金，持有固生堂的重仓基金还包括南方基金、易方达基金、华安基金、国联安基金、富国基金、路博迈基金等。足以可见固生堂对资本有不小的吸引力。

结合企业发展现状来看，这样的“吸引力”或表现在整体业绩向好、“中医+AI”落地等方面。

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OMO运营模式打牢了增长地基

我们先谈谈固生堂的经营表现。

近年来，该公司还是晒出了不少亮眼的成绩单。

业绩报告显示，2018-2023年，固生堂的营业收入从7.26亿元增长至23.23亿元，年复合增长率（CAGR）达到43.01%；同期净利润也从-1.73亿元增长至3.05亿元。在2024年上半年，该公司实现营业收入13.65亿元，同比增长38.4%，实现经调整净利润约为1.48亿元，同比增长45.3%。

具体来看，固生堂的增长主要得益于OMO运营模式，即以线下为基点，通过自建、并购等手段，加速连锁化、规模化，将盘子越做越大；同时注重线上平台建设，将线上流量引导到线下门店，最终实现线上和线下的无缝融合。

据财报，截至2024年6月30日，固生堂在中国北京、上海、广州、深圳、佛山、中山、福州、南京、苏州、宁波、无锡、杭州、郑州、温州、昆山、武汉、常熟、徐州及长沙拥有及经营71家医疗机构，并开拓了海外市场，已在新加坡拥有及经营一家医疗机构。

另外，固生堂在340余个城市布局了互联网医院，提供挂号预约、在线问诊、健康咨询等多元服务，并连接线下实体，从而简化用户获取产品和体验服务的途径。再配合微信公众号等渠道宣传、智能物流供应链等，固生堂业务闭环形成，这一过程中消费增值也越来越明显。

不过，线上线下协同或不是决定增长的关键因素，我们需要看得更深些。某种程度来说，业绩增长，本质上还是基于相关企业对行业缺口、市场需求的洞察，并由此延伸出的差异化发展路径。

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从缺口和需求出发锚定长期价值

目前，中医行业有怎样的缺口？市场又有怎样的需求？

一方面，具有异地扩张能力的民营中医连锁仍然比较稀缺，行业中不少中医馆更加注重区域性布局，如和顺堂侧重辐射粤港澳大湾区，‌方回春堂主要拓展杭州及周边地区等。这样的分散布局下，民营中医行业集中度并不高。

与此同时，更大的增长机会也摆在眼前，即率先推进全国化扩张、加速规模化发展的企业，有成为行业头部的希望。目前固生堂其实就是在走这条路子。

另一方面，从客户需求来看，选择并认可一个中医品牌，很大程度上取决于医师的专业水平。正所谓“中医认人，西医认门”，资深中医师（副主任及以上职称的医师）往往具有较强的患者引流能力。

因此，固生堂也将医师作为重要的经营“招牌”。据了解，固生堂与知名公立中医院达成了医联体合作，从公立医院批量导入资深的多点执业医师到固生堂出诊，并建立医师持股计划、名医工作室等，加深与资深中医师的合作关系。

财报显示，固生堂线上线下执业医师合计超3.9万名，其中线下高级职称医生占比约为48%，累计医联体合作单位达26家，累计成立名医传承工作室超100个。

“名医效应”也确实产生了显著的引流效果。据财报，2024年上半年，固生堂新增患者客户41.9万人，复诊回头率69.5%，平均客单价573元左右；会员人数从2022年上半年的17.47万人增长到26.09万人，会员回头率高达85.3%。

在此基础上，固生堂又进一步押宝“中医+AI”，数智化引擎能带其飞多远？

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“中医+AI”，未来的一大看点

2024年以来，DeepSeek成为各行各业发力AI的一个新支点，固生堂没有错过。

前段时间，固生堂就宣布接入了DeepSeek。值得一提的是，2月19日，高盛FICC与股票部门发布了“中国AI医疗指数”，固生堂也成功入选了该榜单。

那么，“中医+AI”的必要性在哪？这一方面，固生堂的优势又在哪？

具体而言，“中医+AI”已是大势所趋，近年来政策端也在不断确认这一点。

比如，2024年12月初，国家中医药管理局会同国家数据局印发《关于促进数字中医药发展的若干意见》，提出用3至5年时间推动大数据、人工智能等新兴数字技术逐步融入中医药传承创新发展全链条各环节，促进中医药数据的共享、流通和复用，初步实现中医药全行业、全产业链、全流程数据有效贯通，全力打造“数智中医药”。

而政策的推行也是基于一些现实情况。比如：医疗资源分配不均衡，基层医疗机构仍面临资源匮乏的困境；患者对个性化诊疗的需求越来越突出；相关企业运营成本较高但效率却未实现很大提升等。

就固生堂而言，其虽然通过发挥“名医效应”，一定程度上节省了销售推广费用，但也产生了不小的人力成本。

据财报，固生堂用于聘请医师的薪酬、福利、股份等人力资源成本占总销售成本的较大比例，加之市场扩张带来庞大运营成本等，固生堂的发展其实也不轻松。

这种情况下，公司借助AI打造名医“分身”、提供1对1服务、降低成本的必要性愈发突出。而且，多年发展下来，固生堂也积累了丰富的医院运营数据、患者就诊数据、医疗质量数据等，具备发力“中医+AI”的重要战略资源。

不过，现阶段，固生堂的数智化进阶之路还是有隐忧的，比如技术瓶颈犹在，近期市场热议的DeepSeek“AI幻觉”“爱胡说八道”等话题有所印证。固生堂要跑通“中医+AI”路径，可能还需克服不少困难。

       原文标题 : 公募基金“团宠”、股价累涨超60%，固生堂也是一个“引流高手”