麒麟信安上市就大涨？国产操作系统第一股到底能走多远？

2022-10-31 11:27

江瀚视野观察

最近一段时间，在中国互联网市场上，一家上市公司的出现引发了整个市场的热议，这就是大名鼎鼎的中国国产操作系统第一股麒麟信安，作为国产操作系统的首家上市公司，麒麟信安上市之后就大涨，很多人都在问这麒麟信安到底能走多远？国产操作系统的未来又该怎么看呢？

一、上市就大涨的麒麟信安？

据中国经济网的报道，湖南麒麟信安科技股份有限公司（简称“麒麟信安”）在上交所科创板上市，截至今日收盘，麒麟信安报215．20元，涨幅212．38％，成交额17．86亿元，换手率77．07％，振幅87．10％，总市值113．72亿元。

麒麟信安成立以来专注于国家关键信息基础设施领域相关技术的研发与应用，主要从事操作系统产品研发及技术服务，并以操作系统为根技术创新发展信息安全、云计算等产品及服务业务。

据时代财经的报道，麒麟信安的发行价为68．89元，发行市盈率41．78倍，低于其所披露的行业市盈率（42．39倍），更是远低于可比上市公司209．49倍的平均市盈率。但其发行过程中，依然出现757．16万元的网上投资者弃购金额。

据证券日报的报道，资料显示，麒麟信安主要从事操作系统产品研发及技术服务，并以操作系统为根技术创新发展信息安全、云计算业务。公司基于开源Linux技术打造出以安全为特色的国产操作系统发行版，已连续7次通过公安部信息安全产品检测中心等级保护第四级认证，这也是国内自主操作系统当前所达到的最高安全等级。

目前，麒麟信安已形成了“操作系统－云计算－信息安全”三位一体的产品体系，即以操作系统技术为根技术，操作系统产品为基石，信息安全产品和云计算产品为延伸的紧相关产品结构。

麒麟信安三位一体的业务模式具备鲜明特色和优势，也驱动了公司业绩的快速增长。招股说明书显示，2019年至2021年，公司分别实现营业收入1．41亿元、2．31亿元、3．38亿元；分别实现归属于母公司所有者的净利润2033．58万元、9890．63万元、1．12亿元。

值得一提的是，2019年至2021年公司收入主要来源于电力、国防两个行业，也是我国较早启动国产操作系统应用的关键领域。

据证券之星，麒麟信安能够在上市首日大涨主要是看好其所处行业的前景——乘上了信创的“东风”，可谓是十月节后反弹的“最强音”，诞生了类似国脉科技、竞业达、英飞拓这类涨幅超一倍的妖股。

二、国产操作系统第一股到底能走多远？

面对着麒麟信安的上市大涨，甚至于成为了市场上有名的“大肉签”，很多人都在问这家公司我们到底该怎么看？国产操作系统的第一股到底能走多远呢？

首先，麒麟信安上市可谓是“风口上的猪”。麒麟信安之所以能够上市就有如此大规模的市场大涨，归根到底还是其在一个非常特殊的赛道，这就是中国信创赛道。曾几何时，世界操作系统其实也就是那几个，比如说大家熟悉的微软的Windows，苹果的macOS、iOS，以及谷歌的安卓等等，这些都是消费者端的操作系统，然而这些操作系统最大的问题就是其本身大多数海外公司开发，本身的安全性较差，这些年伴随着市场对于安全需求的快速攀升，国产操作系统开始成为了市场关注的焦点。

2018年以来我国将信创纳入国家战略，提出了“2＋8”发展体系，随后扩展至更多行业，演变为“2＋8＋N”应用体系。2021年，信创产业逐步走向应用落地阶段。根据海比研究院预测，2022年信创产业规模达9220．2亿元，2021－2025年复合增长率为35．7％，预计2025年突破2万亿。

在中国信创产业快速发展的基础上，越来越多的投资者也逐渐认识到了信创对于我们发展的重要意义，在这样的基础上，只要信创概念股能够上市，大多数机构与个人投资者都会给予非常高的关注，而当前的麒麟信安就是在这样的背景下成为了市场关注的焦点。从某种意义上来说，麒麟信安就是“风口上的猪”，在信创产业发展的大风口上，麒麟信安良好的市场表现也就一点也不让人意外。

其次，麒麟信安的优势与劣势同样明显。我们仔细研究麒麟信安就会发现，这家公司的优势和劣势几乎同样明显，是一个优点缺点并存的公司，无论从哪个角度来看，似乎都非常显眼。

从其优势的角度来看，麒麟信安的主要业务是国产操作系统、云计算和信息安全业务，这些业务都是信创产业最需要的东西，特别是麒麟信安主要利润来源的国防与大型国企市场，特别是其最核心的市场国防和电网，这些都是国家对于信息安全要求较高的市场，也是国产替代需求最早量最大的市场，在这样的情况下，有这些大客户的支持，麒麟信安无疑也就自然而然备受市场的关注，同样也可以保证较为稳定的市场发展水平，这就是当前麒麟信安发展的优势基础。

但我们从麒麟信安的劣势来看，麒麟信安的劣势也同样不小：一是当前的麒麟信安大量依赖于退税与补贴，2018年至2021年上半年麒麟信安税收优惠和政府补助的累计金额占利润总额的比例分别高达为141．49％、56．82％、64．73％和350．94％，可以说这个依赖程度过高，一旦补贴不足或税收优惠减退，很有可能引发麒麟信安自身业绩的快速衰退。

二是麒麟信安本身的市场发展竞争力想象空间不足。虽然麒麟信安所在的市场属于高进入门槛本身独占性较强，但是国产操作系统的未来依然在桌面端，但是麒麟信安的产品无论是与麒麟软件（麒麟操作系统的提供方），统信软件等相比都还是有较大的差距，本身缺乏足够的拳头产品，这让麒麟信安本身的市场想象空间较低。

三是国产操作系统所带来的需求衰退趋势。虽然国产替代的进程还在不断推进，但是操作系统的整体需求是相对增幅有限的，一旦麒麟信安的大客户本身需求开始衰退，其优势将会快速下降。

因此，当前的麒麟信安是一个相对压力较大的状态，至少其业绩难以和其股价相匹配是不争的事实。

第三，国产操作系统的未来到底该怎么看？这些年伴随着中国经济的快速发展，我们的信息安全问题就显得格外引人关注，国产操作系统的替代就成为了市场最关注的问题，当前市场主要的国产操作系统的提供方其实并不多，2019年，中标软件和天津麒麟合并成为麒麟软件，占据了国产操作系统90％以上的市场份额，还有华为参与研发的统信软件，以及本文我们的主人翁麒麟信安。

但仔细研究就会发现，这些软件也都大部分是基于linux进行深度改造与定制的操作系统，从这个角度来说这样的国产操作系统的使用其实并不方便，一方面，linux本身与当前市场需求的兼容可能还有相当大的差距，很多当前大家很常用的软件在linux系统中要么没有替代，要么则是替代的非常不好用，自身的使用难题相对严重。另一方面，当前的国产操作系统和其对应的硬件，本身的市场成本并不低，对于很多消费者来说缺乏足够的动力替换自己的使用产品。

对于当前麒麟信安为代表的一系列国产操作系统来说，最需要做的是如何能够真正把自己的生态建起了，真正让自己的产品价格降下去，只有到用户体验基本上和Windows持平，价格也能够打的有来有回的时候，可能市场才能真正接受国产操作系统的替代。