成长无限、价值无限。

作者:于照野

编辑:郝科

风品:南辞

来源:首财——首条财经研究院

机会,从来都隐藏在变化浪潮中。

改革开放40年,我国城镇化进程如奔腾江河、日新月异。而新周期的四新业态、高质升级,也意味着中国经济仍是一片大海。

新动能、新活力!作为底层细胞的建筑设计业,自然是这场升级潮的排头兵。

2021年5月27日,安徽省建筑设计研究总院股份有限公司(以下简称“建研设计”)首发申请通过。

11月25日晚,中签率公告显示:其网上发行2000万股,中签率0．0126400846%,投资者有效申购倍数约7911．34倍。为12月6日的上市交易首秀,打下基础量。

资本热度撩人,到底有啥吸引力、价值成色几何呢?

01

速度质量兼具 成长力这样炼成

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公开资料显示,建研设计成立于1952年,主要从事建筑设计、咨询、研发及其延伸业务,包含常规建筑设计、新兴业务设计与咨询、EPC 总承包、施工图审查等,为当代中国建筑设计百家名院。控股股东国控集团,实控人安徽省国资委。

招股书显示,其主营业务收入由 2018 年的33,742．61万元增至2020年度的43,118．00万元,年均复合增长率13．04%;2018年至2020年,归母净利分别为5398万元、6454万元、7776万元,亦逐年稳增。

规模质量兼具,良好成长性、稳健力是如何炼成的?

报告期内,建研设计主营业务毛利率分别为 34．83%、33．84%、33．76%和 29．54%,持续高于同业上市公司平均水平。

主要由于业务结构:新兴业务及施工图审查业务毛利率较高。

另一厢,销售费用率显著低于同业:

报告期内,销售费分别为 269．36 万元、326．29 万元、312．82 万元和131．97 万元,占营收比仅为 0．79%、0．87%、0．72%和 0．69%。

建研设计表示,根据自身实际业务特点,未单独设立销售部门,仅设立市场部承担招投标管理、项目资源收集等工作,人员相对较少。

效率优化的同时,资源投入向哪倾斜呢?

路演中,建研设计董事长高松表示,公司研发水平业内较高,课题研究主要针对设计业务开展中的具体技术实现方法、或内部设计效率提升。

报告期内,研发费用分别为 948．20 万元、1,047．16 万元、1,210．65 万元和 508．94 万元,占营收比例分别为 2．79%、2．80%、2．79%和 2．66%。

建研设计表示,公司核心技术为建筑设计能力,装配式建筑技术,绿色、节能建筑技术、BIM技术等。

如与合肥工业大学、安徽建筑大学等开展科研合作,发力绿色建筑、建筑产业化等前沿领域。

再如建成起一支技术过硬、经验丰富、资格齐全、年龄结构合理的人才队伍:

现有安徽省学术和技术带头人5名,安徽省工程勘察设计大师11名,安徽省建设系统有突出贡献中青年专家12名,各类专业注册人员148名,持有专业技术资格169项。

招股书称“富有创造性和实践经验的设计人才是公司可持续发展的战略性资源。”

行业分析师郝瑞指出,建筑设计行业,属于知识密集型产业。尤其近年来,伴随技术迭代、材料、模式升级,智能性、节能性、安全性、经济性成为建筑业主频词。建研设计上述团队培育、研发投入等,是持续保持成长活力、竞争力领先的重要原因。

并不算夸言。

实操项目的行业认可力,应是一个力证:

如安徽中医院国家中医临床研究基地建设大楼,获“中国勘察设计协会庆祝新中国成立70周年优秀勘察设计项目奖”等;

安徽省博物馆陈列展览大楼,获“中国勘察设计协会庆祝新中国成立70周年优秀勘察设计项目奖”;

黄山光明顶气象楼;获“中国勘察设计协会全国勘察设计行业国庆60周年建筑设计大奖”

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难能可贵的是,建研设计还主编了相关标准20余项,如安徽省地方标准《公共建筑节能设计标准》、《既有公共建筑节能改造技术规程》等,提升了行业产业化、科技化进程。

02

新兴业务、全国化看点 飞轮加速进行时

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当然,看预期下菜单,是资本常态。

上述核心竞争力深耕,更大看点在未来成长性。

收入类型看,建研设计两大主要业务侧重点不同:

常规建筑设计,主要运用传统技术手段,对居住建筑、公共建筑等进行设计;新兴业务设计与咨询,对装配式建筑、绿色建筑、既有建筑节能改造等提供技术服务,是常规业务的延伸。

报告期内,主营业务收入中建筑设计占比分别为 72．98%、66．50%、64．56%和 56．43%。虽仍最大,但持续下降,主因就是新兴业务的快速崛起。

招股书亦显示,新兴业务设计与咨询是建研设计未来发展的重点,占公司主营业务收入比重整体快升。

报告期内,该业务项目数量和客户数量分别为 99、104、113、51 和 90、92、99、47;平均项目收入金额、平均客户收入金额分别为 19．26 万元、37．40 万元、45．05 万元、66．18万元和 21．18 万元、42．28 万元、51．42 万元、71．81 万元,均呈增长趋势。

独立行业分析师李晨表示,2014年,创意设计行业被提升到国家战略层面。近年来随着新技术、新模式大量涌现,信息、绿色、节能等更多附加属性赋予建筑,让装配式建筑、绿色建筑、BIM设计等新兴设计业务成为行业热点。可以预见,谁在此新蓝海率先卡位,谁就抓住了升级新能力、抓住了未来想象力,且有助于平衡转型风险、抵御周期不确定性。

建研设计也表示,为应对房地产行业投资规模、景气度波动可能带来的负面影响,公司积极拓展新兴业务设计与咨询业务,有效缓解房地产调控带来的潜在风险。

招股书显示,建研设计房地产客户的比重,已从2018年的41．50%降到2021年上半年的26．38%。

多维、前瞻的业务视角,还有核心价值体现。

由于地域局限性,建研设计的主营业务收入大部分来自安徽省,报告期内占比分别为93．34%、93．65%和93．11%。

这与历史原因、行业特性有关。但随着政策层面不断削弱地域隔离和行政保护,区域国有设计院所主导、市场割据的局面已被打破,跨区域经营、全国化、综合化经营成为趋势。

得益于传统、新兴两手抓,建研设计已将业务拓展至江苏、海南、重庆、湖北和广西等20余个省份。

如何继续突破、做大市场蛋糕?

高松表示,本次募资投资项目中的“设计服务网络平台建设项目”,拟在国内上海、海口、深圳、重庆、镇江等五个城市开设分支机构,以完善公司设计服务网络,提升设计服务能力。

“公司高度重视省外市场拓展,通过加大人才、资金投入,增加省外市场投标力度及下游重点客户的拓展力度,在省外设立分支机构以增强业务承接和服务能力等多种措施积极拓展省外市场。”

依然是人才先行、技术先行、新业务先行;不同的是,全国化规模之外,更加注重拓展质量、夯实新市场服务力。即要扎得进还要扎得深,如此做大做强之心,又怎缺成长看点、价值飞轮加速看点?

03

价值马拉松与四个关键词

头雁效应再出发

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的确,上市本身就是企业发展活力、做大做强的重要体现。而跻身上市公司,更是全新生命周期的开始。

招股书中显示,建研设计及审图公司现拥有房屋建筑工程(含超限高层建筑工程)一类审查机构资质;拥有市政工程(风景园林、给水、排水、道路、桥梁)一类审查机构资质,安徽省内拥有该等资质的企业很少。

区域头雁效应,无需赘言。

聚焦募投用途,新兴业务拓展及设计能力提升项目,有利提高业务承接能力;设计服务网络平台建设项目,有利善全国化布局,提高市场占有率;信息系统建设项目,有利提高业务信息化能力及管理营运效率;创新研发中心建设项目,有利完善技术研发体系,提供技术动力。

不难看出,上市后的建研设计,关联词依然是质量、速度、效率、创新。追求健康、可持续发展中,后续“头雁效应”不缺向上空间、更远更稳期许。

没错,上市不是终点,而是新“价值马拉松”的开始。

正如董事长高松所言,一个成功的企业家应具备如下素质:

有美好的愿景和与之匹配的战略眼光,有强烈的责任感和使命感,勇于改革和创新,有敬业精神和毅力,有良好的团队引领和管理能力,有风险管控意识等。

日拱一卒,功不唐捐!

持续进化、持续精进,成长无限、价值无限。

本文为首财原创