当时，法国没有能力参与利益划分，苏联对于主导货币体系不感兴趣（不愧是战斗民族，对钱没兴趣）。因此作为当时两个最大的经济体，会议基本上形成了以美元和英镑为代表的美英两国之间的利益对决。

不出意外，当时代表英国的依然是被誉为“世界经济教父”的财政部顾问凯恩斯，而代表美国的是名不见经传的副财长怀特。凯恩斯无论是身高还是名气，都远胜怀特，甚至怀特还把凯恩斯奉为自己的老师。

图1：凯恩斯和怀特（右：凯恩斯；左：怀特）

很明显，无论是英国还是凯恩斯，都高估了自己的实力。英国方案提出，英国因为缺乏黄金储备，所以提议建立一个由各个国家共同参与管理的真正意义上的世界银行，发行一种“超主权”货币——班可（Bank）。这样，就可以将各个国家的债务和债权通过它的存款账户进行清算。

这实际上，是希望延续英国在既有秩序上的统治。或者说，不希望有哪个国家直接超越英国成为世界经济秩序的主导者。所以，凯恩斯的主张刚一提出，就遭到了美国的强烈反对。这其实让英国和凯恩斯措手不及，因为一年前的会议上，大家的讨论并没有如此大的分歧。

罗斯福看到凯恩斯方案后，一口回绝。因为在他看来，世界货币的方案不符合美元的利益，也不利于美国主导世界经济。于是，怀特针锋相对的提出：取消外汇管制和各国对于国际资金转移的限制，设立一个国际稳定基金组织（IMF的前身），发行一种国际货币，使得各国货币与之保持固定比价，即国际货币与美元和黄金挂钩，不经“基金”会员国超过3／4同意，会员国货币不得贬值。

事实上，发不发新的国际货币，都没什么意义。最终，布雷顿森林体系通过了以“美国方案”为基础的“布雷顿森林协定”，确定由美元取代英镑成为国际货币体系的核心，美元和黄金挂钩，一盎司黄金等于35美元。其他货币以美元为锚。

如果历史往前平移50年，那么以凯恩斯的地位和一战前英国的经济、军事实力，英国方案基本上毫无疑问会被通过。但是1944年，美国的经济总量，已经超过了英国、德国和法国三个国家的总和，同时还是全世界的债权人。会议之前，美国GDP和黄金储备都已经占全部资本主义国家的60％。

面对如此悬殊和差距，美国主导的布雷顿森林会议根本没有悬念。会议当天，除了英国之外，其余43个国家都选择了美国方案。英国仅争取到了在英镑区继续使用英镑的权利。

谈判桌下失去的，谈判桌上也不可能拿回来。

02 美元霸权的正义与裂缝

布雷顿森林会议后，美元开始成为全球储备货币，美元开始被称作“美金”，美元霸权开始形成。42国的支持以及后面美国的行为，也赋予了美元霸权以正义。因为布雷顿森林体系结束了二战造成的混乱局面，它使得战后世界货币体系能够正常运转，同时全球在美国的带领下扩大了世界贸易。

这对于世界经济尤其是欧洲经济的复苏与发展起到了极大的促进作用。全世界无论出于什么原因，都希望美国能够带领世界走出战争的阴霾。

当然，布雷顿森林体系本身有着天然的缺陷。

美元拥有全球硬通货币的发行权力，也就需要承担相应的责任和义务：

1． 美联储保证美元按照官价兑换黄金， 维持协定成员国对美元的信心；

2． 提供足够的美元作为国际清偿手段。

但是各个国家需要对美国产生持续的顺差，才能够获得美元。但是美国如果持续的保持对各国的逆差，这又不利于美元信用的支撑，美元将走向贬值，这又会加速美元信用的崩溃，从而使美元丧失地位。从更大的角度说：

以黄金这种贵金属计价，无法表征人类社会真实的经济增长。

因为黄金在一个时期总是定量的，但是人类创造的财富，以及科技发展带来的生产力的飞跃，是一个动态变化的概念。用一个静态的数量去衡量一个动态的过程，这必然带来崩溃。

战后，美国为了援助欧洲，实施了马歇尔计划。美国通过对欧洲进行物资和资金的援助，一方面扩大了自己的经济规模，更多的美国商品和设备出口到了欧洲，另一方面马歇尔计划有严格的事实过程，“必须以美元结算”加强了美元作为国际货币的地位。

但是，随着欧洲和日本的复苏， 美国的经济地位已不像1950年左右那么强势。布雷顿森林体系，让美国国际收支出现恶化，美元信用开始降低。从1960年开始，美元危机开始升级，美元已经不像十年前有信用，而是持续贬值以及兑换不利。

1971年8月15日，美国开始将美元与黄金脱钩，并对进口商品征收10％的附加税，这导致美元信用进一步坍塌。欧洲各个国家以及日本，逐步宣布采用浮动汇率制。终于在1973年，维持了不到30年的布雷顿森林体系崩溃瓦解。这让黄金兑美元在1973年大幅飙升，美元进入了短暂的无锚状态。

资料来源：IMF Annual Report （1986），56，60．， 执云投资

然而，崩溃和瓦解的仅仅是狭义的“布雷顿森林体系”，以美元计价的广义“布雷顿森林体系”并未瓦解，而是开启了美元新一轮更为强势的霸权时代。