内外环境风险评估：上市不代表上岸，也有可能触礁？

意气风发谋求上市，却在舆论方面被＂万人捶＂，从边缘走到舞台中央的嘀嗒似乎是有些＂水土不服＂。

不过真正的考验或许远不止于此，上市不代表上岸，综合来看嘀嗒接下来所面临的风险有些过于多的样子。

一方面在于外部环境因素，在此我们主要通过 PEST 模型进行剖解。

从政策因素（Political）来看，最明显的就是我们前面提到的合规。对于谋求上市的公司而言，合规是底线，经常违规会阻碍上市步伐。即便上市成功，一家经常被行政处罚的企业会给人一种缺乏敬畏心的印象，给投资人一个不好的印象，进而＂用脚投票＂，降低对企业的价值评估预期。

从经济因素（Economic）来看，根据天眼查APP检索显示的信息来看，嘀嗒出行的上轮融资停留在2017年3月份的D轮，融资金额未定。虽然率先盈利，但结合目前行业竞争环境来看，未来大量投入或许不可避免。虽然现在谋求上市，但结合国外Uber、Lyft上市表现以及现在嘀嗒的舆论环境，上市或许也很难获得满意的市值。论商业模式的＂故事性＂，嘀嗒似乎不及Uber、Lyft，唯一的优势可能就是盈利了。

从社会因素（Social）来看，滴滴顺风车的＂暂停＂，给了嘀嗒快速发展的机会。但现在嘀嗒已经被更多人所关注，就要警惕类似滴滴发生过的风险。其招股书里也写道，嘀嗒无法保证日后不会发生与顺风车服务有关的犯罪事件，如若发生，顺风车市场将受到重大不利影响，而嘀嗒也会产生重大经营和合规成本，甚至需要调整或者暂停该业务。

相对于滴滴，业务结构有些单一的嘀嗒如果被暂停顺风车业务，这或许意味着近乎毁灭。

从技术因素（Technological）来看，技术因素的影响往往通过政策因素来实现，而出行市场最大的变数或许就是新能源汽车了。

当前，新能源公交车、出租汽车在被推广应用，许多拉货车也都是新能源汽车。这样的大背景下，未来私家车可能不至于全换，但引导或者要求营运车辆新能源化却未尝可知。这样一来，那么嘀嗒司机或许很多都跑不成，而汽车厂商在这一方面拥有得天独厚的优势，例如T3出行，其车辆全部为新能源汽车，在运力的先进性上已经走在很多网约车平台前面。

透过 PEST 模型分析不难看出，嘀嗒接下来发展所要面临的外部环境其实相当复杂。

另一方面在于行业自身，这包括嘀嗒自身的竞争力以及竞争对手。

出租车业务暂时不论，招股书中的重点是顺风车业务数据。嘀嗒是国内最早做顺风车业务的出行服务商之一。至2020年上半年，嘀嗒的顺风车已经覆盖全国366个城市，注册车主约1920万人，认证通过车主约980万人。

在顺风车这块上，现在嘀嗒确实优势很明显，只不过这种优势是否具备可持续性呢？据《中国经营报》报道：在友商顺风车下架的一年中，嘀嗒的顺风车单量直接翻了十倍。可如今安全区不复存在，对手们来势汹汹的袭来。

今年6月，滴滴顺风车已陆续在全国300个城市重新上线试运营，并在6月23日起恢复跨城服务。而哈啰方面，9月30日到10月8日期间，哈啰顺风车运送人数达569．4万人次，累计发单量达2625．9万，其中，场站订单同比增长47．4％，下单最多的乘客在十一期间共下单达36次，依托阿里集团，哈啰出行越来越成为继滴滴之后的又一极新势力，未来商业前景可观。

顺风车的本质是什么？在互联网江湖团队看来就是在固定的时间，让需求与供给得到匹配，供给端运力要实现密集覆盖从而满足分散的需求，因而顺风出行这一双边市场的核心在于注册的司机而非乘客。乘客选择性很多，但是只有司机数量足够才能满足复杂的用户需求，司机数量决定平台体验、打车速度。

从司机角度来看，网约车经过这么多年，运力资源实际上早已成为一个存量市场，存量市场的竞争其实是一种类似零和博弈的玩法，靠补贴获得司机不是选择题而是必答题。而司机跟补贴走早已是网约车市场司空见惯的事，这也是为什么网约车市场一直动静不断的原因所在。