二、车端和氢端投融资比例为85：15

香橙会研究院通过公开资料整理发现，截至2019年9月，氢能和燃料电池行业一级市场投资融事件共计78件，已披露的交易金额超过16亿元。2014年开始，一级市场投融资事件开始增多，2016年进入快车道。2016年至2019年9月投融资事件累计为63件，占比达到80．77％。2019年前9个月的投融资事件已达到2016年全年水平，2019年全年有望创出新高。

图表3  氢能和燃料电池各年份投融资事件数量一览

资料来源：香橙会研究院

从投资领域看，细分领域包括燃料电池电堆、燃料电池系统、燃料电池核心材料、阀门管路、DCDC、氢制备、氢储运、氢能装备、加氢站、固体氧化物燃料电池等。其中，燃料电池系统投融资事件数量最多，累计为24件，占比为30．77％；紧随其后的是燃料电池电堆，投融资事件为13件，占比为16．67％；同时涉及燃料电池电堆和系统的事件有11件，占比为14．10％；主营为燃料电池核心材料的项目也有11个。围绕车端的燃料电池投融资事件累计为64件，氢端的投融资事件累计为11件，车端市场关注度远超氢端。

图表4  氢能和燃料电池各细分领域投融资事件数量一览

资料来源：香橙会研究院

从投资人类型来看，财务投资人居多，由财务投资人主导的投融资事件共计44件，占比为56．41％；产业投资人主导的投融资事件为30件，占比为38．46％；余下事件为产业投资人和财务投资人联合投资事件。

图表5  氢能和燃料电池投融资事件不同投资人类型一览

资料来源：香橙会研究院

财务投资人关注燃料电池电堆和燃料电池系统居多，投融资事件均为11件；排在第二位的是燃料电池电堆及系统，大方向还是没有变，仍然是燃料电池电堆和燃料电池系统，总体来看财务投资人投资的重点领域比较突出。

而燃料电池系统项目在产业投资人的布局也是位居榜首，为10件；位居第二的是燃料电池核心材料，投融资事件为7件，这点与财务投资人有差别；第三位是燃料电池电堆及系统，投融资事件为5件，燃料电池电堆也是产业投资人不能忽视的存在。

图表6  不同投资人个细分领域投资事件数量一览

资料来源：香橙会研究院

从历史事件综合看，氢能领域的燃料电池电堆和燃料电池系统项目曾是投资风口，投资大都围绕车端展开，氢端涉足不多。

三、氢端“储运加”是未来主战场

氢燃料电池在车端的应用，经过了20多年的探索，近几年发展非常迅速。用清华大学教授欧阳明高院士的话说，再用3－5年时间，氢燃料电池汽车技术将会非常成熟。

短板在氢端，特别是“储运加”环节。

从香橙会研究院了解到的信息看，产业资本，特别是传统大型能源企业，纷纷大举进入氢能上游领域，发力“储运加”环节。当然跟车端早期类似，目前氢端的“储运加”环节大多被外资企业占据；相信会有一波国产替代的机会。
跟车端不同的是，在国产替代上，车端崛起了不少创新创业型的企业；但在氢端，创业企业相对较少，大多是央企、地方大型国企的天下。因而，氢端的融资项目，相对就少一些。

作者：牛秀芳