这就造成球冠电缆有高额的应收账款：

应收账款占资产比例快到一半了。

因此，球冠的现金流很差。

账上有利润，却缺现金，怎么办？

唯有借钱。

公司的资产负债率一直非常高，常年在65％左右。

每年的财务费用3000多万，利润很大一部分被贷款利息侵蚀掉了。

本来利润率都很低，赚的都是辛苦钱，结果还有净利润的一半被银行拿走了，你说苦逼不？

没有什么自由现金流，分红自然也很少。

还有更苦逼的。铜杆、铝杆是公司采购的最主要原材料，其采购成本占营业成本的比重达

到 80％ ％以上，铜的价格对公司的生产成本及产品销售定价都有着重要影响，由于铜、铝市场价格波动较大，公司的利润波动也较大。

2015年的时候，铜价跌的厉害，由此导致公司的利润很高。不过，此后三年都没有达到2015年的水准。

很大程度上，公司利润多少也是靠运气，就像农民伯伯靠天气一样。

电缆行业市场空间很大，诞生了很多上市公司，但是大部分上市公司都陷入球冠电缆这样的困境，营收和股价都差强人意。

汉缆股份 （002498）：在高压、超高压电缆领域是国内电线电缆行业当之无愧的龙头，行业地位突出，是国网公司高压、超高压电缆招标的中标大户，其中220kV电缆累计中标金额排名第一，远高于行业内其他竞争对手，110kV电缆中标金额名列前茅。公司是目前国内企业中具备生产220kV 电缆附件技术的少数厂商之一，是国内电线电缆企业中唯一一家能够依靠自有技术自主生产220kV 电缆附件的厂商。

通鼎光电 （002491） 公司是国内专业从事市内通信电缆、光缆和铁路信号电缆研发、生产和销售的知名企业之一，产品广泛应用于通信行业，是中国移动、中国电信、中国联通三大电信运营商和铁道部的重要供应商之一。

中超电缆 （002471） 公司业务：公司是一家专业从事电力电线电缆的研发、生产、销售和服务的制造企业，主要产品为35kV及以下电线电缆，包括电力电缆、电气装备用电线电

缆和裸电线三个大类，涉及500多种型号，10，000多种规格。

万马电缆（002276） 公司主营电线电缆。公司主导产品为交联电力电缆，是典型的制造企业，生产周期和原材料采购付款周期 50 天左右，直销模式，订单生产，回款周期约 3 个月。业务扩张主要通过产能扩张和产品电压等级提升来实现。

东方电缆（603606）专注海底电缆 15 年，是目前国内具备 220kV 及以上的高压、超高压海底电缆的四家厂商之一。

金杯电工（ （002533） 是资深的电力电缆制造商，是中部地区的电缆龙头企业

德威新材 300325．SZ 公司是国内领先的电缆绝缘材料生产企业

盛洋科技（ （603703 ） 国内领先的射频电缆制造企业

杭电股份（ （603618．SH） 主要产品包括 110kV、220kV 高压超高压交联电力电缆及以下中低压交联电力电缆。超高压电力电缆、轨道交通电缆及新能源电缆等特种电缆、耐热及高强度铝合金导线等特种导线为业务发展重点

银禧科技（300221．SZ ） 二线改性塑料企业中的佼佼者。在电线电缆和电子电气及家用电器细分市场排名靠前，特别是在电线电缆领域，连续多年排名行业第一，并与其他竞争对手形成差异化竞争的格局。

远程电缆（002692）： 公司主要从事电线电缆产品的研发、生产和销售，主要产品包括 35kv 及以下电力电缆、特种电缆、裸导线以及电气装备用电线电缆，拥有两百多个品种、10000 多种规格的电线电缆产品，广泛应用于电网建设、发电、冶金、石化、机械制造等经济各领域。

中天科技 （600522．SH） 公司在电力传输业务保持行业领头地位，持续中标电线电缆高额订单，在高压海缆和接驳盒等产品上实现重要技术突破

明星电缆（603333） 公司优势业务为特种电缆制造，在核电、石油石化等领域具有较强竞争力。公司是国内仅有的几家具有核电站电缆供货业绩的厂商之一，多次取得中核与中广核集团的订单，具有先发优势。

神宇股份（300563）：高端射频电缆产能释放 公司拥有高端射频同轴电缆核心技术。神宇股份主要从事射频同轴电缆的研发、生产和销售。神宇股份拥有半柔半刚射频同轴电缆、低损耗稳相射频同轴电缆，细微、极细射频同轴电缆的自主生产核心技术。中国射频电缆行业下游需求持续增长驱动行业规模扩张 。射频同轴电缆最先应用在军事领域，随着消费电子产品市场的快速增长，以及移动通信行业发展，射频同轴电缆在民用领域也出现了快速增长。

南洋股份（002212）南洋天融信科技集团股份有限公司主要生产电线电缆以及配套生产电线电缆用PVC料等产品，

通光线缆（SZ：300265）？从事以高压、超高压和特高压为主的输电线路用电力特种光缆和导线、航空航天用耐高温电缆、通信用高频电缆的研发、生产和销售。

亨通光电（SH：600487） 主要从海外进口预制棒，并自主拉丝生产光纤，然后制造成光缆出售．公司的主要产品包括光纤光缆、电力电缆、特种通信线缆、光纤预制棒．公司目前拥有6条拉丝生产线，生产光纤、光缆产品直接销售给中国移动、中国联通、中国电信等国内电信、广电系统的客户．公司现已成为拥有光通信、通信电缆、电力电缆为一体、国内产品系列最为齐全的综合性线缆公司。

作为龙头企业，亨通光电具有规模优势，各项指标要好于很多同行。

目前，球冠电缆在规模上与亨通光电等龙头企业差距非常大。同时，球冠电缆的产品非常大众化，和以上众多企业的产品高度同质化。

因此，球冠电缆的前景并不光明。

随着中国经济发展由高增速向高质量的中低速换档，未来中国电力投资保持高增长的可能性不大。2019年下半年，国家电网有限公司发布了一份名为《关于进一步严格控制电网投资的通知》，明确提出需要严格控制电网投资。随着国内电网主网架、特高压、电网自动化建设基本完善，电网投资的重点也逐步向加强信息化建设的配电网转移。

因此，整个电力电缆行业的长期前景也不光明。

球冠电缆2019年收入涨7．03％，利润却大涨28．07％，背后的功臣就是跌跌不休的铜价。

2020年铜价会如何，谁也无法预料到。

球冠电缆目前总市值13．62亿，利润7379．10万，PE为18。

而行业老大亨通光电才20倍的市盈率。

再考虑到球冠电缆很低的利润率、很差的现金流和很高的负债、应收账款，这个估值很高了。