风神股份近况 

风神轮胎近期面临营业收入连续下滑的问题。

2020年，风神股份实现营业收入55．79亿元，同比下降5．67％；实现净利润2．01亿元，同比下降2．49％。

同期中国轮胎行业可比上市公司普遍营业收入呈增长态势。据风神股份年报披露，国内业务营业收入基本保持稳定，国外业务营业收入降低了16％，是导致公司营收下降的主要因素。公司销量并无下滑，但销售价格同比下降。年报披露公司海外客户集中在欧美国家，公司需要多元化其客户来源，以抵御国际风险。

轮胎行业目前处于低速发展稳定期，行业市场化程度较高，竞争激烈。中国轮胎行业产量和出口量在2015年后逐渐趋于稳定，出口量占总体产量2018年已超过50％。

中国已成为世界第一大轮胎生产国和出口国。但仍面临低端产能过剩、过度依赖出口、低质低价竞争等问题。近年，随着环保治理要求的日益严格，智能化、绿色化制造的趋势兴起，行业进入转型升级时期。行业集中度不断增强，对行业内企业的研发能力、创新能力要求提升。

国际贸易摩擦的加剧为对中国轮胎行业出口业务带来不利影响。中国轮胎行业先后受到美国、印度、欧盟等多个国家和地区的反倾销、反补贴调查，并遭受美国反补贴法案、新税法法案以及“双反”裁定后高额惩罚性关税、反倾销税、反补贴税等的负面影响。为了更好地应对国际贸易壁垒，许多国内轮胎企业通过紧抓国家“一带一路”政策机遇，积极在海外进行产能布局，从而能够有效规避反倾销、反补贴等贸易保护措施。
同行业可比公司中，玲珑轮胎（601966．SH）及赛轮轮胎（601058．SH）都已拥有较为成熟的海外生产基地，并在行业中实现相对较为优异的营业收入业绩。为了实现海外产能布局，其他同行业公司也在积极建设或拟建海外生产基地。例如，2021年3月10日，青岛双星（000599．SZ）全资子公司香港双星国际产业有限公司与KumhoTire（Vietnam）Co．，Ltd及其控股股东锦湖轮胎（香港）有限公司签署了《资本认购协议》，香港双星拟出资9，230．00万美元（折合人民币约6亿元）增资锦湖越南。

收购潜在的战略价值

此次交易或将给风神股份带来以下协同效应：

一、实现全球化产能布局，有效应对贸易摩擦。风神股份目前尚未建有海外生产基地，在海外布局方面存在较大的劣势。PTG目前在全球3个国家拥有4个生产基地，本次交易完成后风神股份将在巴西、土耳其、埃及拥有合计577．7万条工业胎产能，能帮助风神股份更有效地应对海外贸易摩擦，增强其持续经营能力。

二、扩大协同效应，提升产品品质。PTG先进的工业胎技术的引入，将有助于提升风神股份工业胎技术能力和生产水平，工业胎业务板块的产业链将得到进一步拓展。PTG轮胎产品附加值较高，与风神股份目前的高性价比路线可形成互补，有助于进一步扩大协同效应。

三、拓展海外市场，互补销售渠道。PTG在全球主要地区均有较强的分销渠道，尤其是南美、中东、北非、欧洲等地区。能够有效的提升风神股份在海外销售地区和客户的多元化程度，以降低突发事件对公司营业收入可能造成的负面影响。

本次收购交易过程梳理：

－ 2015年11月，中国化工橡胶成功完成了对全球知名轮胎生产企业意大利倍耐力公司的收购。收购完成后，倍耐力公司将其业务按照乘用胎与工业胎两部分进行了分拆，其中工业胎业务单独成立了PTG。

－ 2016年9月，风神股份购买了PTG10％的股权。

－ 2017年1月，中国信达通过下属公司HG现金收购Pirelli Tyre持有的PTG38％的股权。

－ 2020年11月30日，为了进一步解决风神股份与PTG在工业胎领域的同业竞争问题，风神股份与橡胶公司签署《股权托管协议》，橡胶公司将通过TPIH持有的PTG 52％的股权托管给风神股份。

－ 2021年1月，HG拟转让PTG38％的股权，并征求风神股份作为PTG原股东的收购意向。

－ 2021年5月27日，HG向TPIH、风神股份发函，告之其将持有的PTG38％股权在北交所进行公开挂牌转让，询问TPIH、风神股份是否放弃优先购买权。

－ 2021年5月28日，风神股份回函不放弃优先购买权。

－ 2021年6月1日，HG在北京产权交易所挂牌转让其所持PTG38％股权。

本文由公众号财经涂鸦（ID：caijingtuya）原创撰写