内生加外延增长，礼来夯实管线涨业绩

礼来制药创办于1876年，在140多年的发展历程中，礼来始终致力于提供创新的药品和支持服务以满足患者及市场的需求。包括在1923年率先推出全球第一款商用胰岛素产品，以及在20世纪40年代最早开发大规模生产青霉素G的方法。

礼来制药与中国渊源颇深，早在上世纪上半页，礼来制药就在上海设立了第一个海外办事处，并于1993年再次进入中国市场。“根植中国，造福患者”，中国市场已成为礼来制药最为重要、增长最快的市场之一。

礼来制药丰富的药物组合涵盖肿瘤、免疫、糖尿病、神经退行性疾病、疼痛等领域，明星产品包括重组赖脯胰岛素、他达拉非、培美曲塞、特立帕肽等，这些产品单品年销售收入达到或超过20亿美元，是名副其实的“重磅炸弹”，并不断开发出新药以满足未被满足的需求。

由于新上市产品的绝佳表现，礼来制药的营收和盈利增长强劲，已经连续近10年保持增长。2017财年，礼来制药实现收入228．71亿美元，增长8％。2018年前三季度，礼来已实现营收181．18亿美元。

2018年12月19日，礼来首席执行官David A． Ricks在刚刚举行2019年指引和投资者见面会上表示：“在过去的五年里，礼来成功推出了10种新药，加强了我们的管线，并通过我们自己的实验室和外部合作伙伴提供的新候选药物，重塑了公司为了提高工作效率，并为我们的实验室吸引了世界一流的科学人才。我们过去几年的行动使礼来公司为我们的关键利益相关者提供了重要的价值。最重要的是，他们使患者受益，其中许多人的生活更好，因为新的礼来药品。“

礼来首席科学官兼总裁Daniel Skovronsky博士强调了该公司在研发方面最近取得的进展，包括：

该公司正在重塑其药物发现引擎，其双重目标是减少药物发现引擎从目标识别到临床测试的时间大约为三年，同时也在增加利用外部衍生创新来获取新的目标、方式和方法发现工具。

礼来公司显著提高了开发活动的速度，并减少了开发活动从第一次人体剂量的潜在新药到商业发布的平均时间，缩减时间超过两年。

礼来公司的第3阶段分子的成功率稳步提高，临床管道由于更加重视目标验证、患者人群、分子优化等工作，获得了更强大的第2阶段数据和更好的第3阶段设计。

未来礼来还将在肿瘤、疼痛、神经退行性疾病、免疫、糖尿病等领域强化在研管线，该公司的目标是在未来10年内推出20种新药。

礼来未来十年有望上市的新药

礼来业绩预告指出，预计2019年收入在253亿美元至258亿美元之间，调整后每股收益为5．90美元至6美元，超过250亿美元的销售额和分析师预期的5．80美元每股收益。

但当然，这并不包括Loxo，也没有考虑到它去年剥离的Elanco Animal Health的股份。礼来公司表示，它将在2月13日发布2018年盈利时更新其财务指引。

回到本次收购，礼来肿瘤学总裁Anne White表示：“礼来致力于开发创新、突破性的药物，这些药物将为癌症患者带来有意义的改变，帮助他们活得更长久、更健康。

收购Loxo Oncology可以将我们的投资组合扩大到精准药物和针对由特定基因异常引起的癌症领域中。在这些人群中靶向肿瘤依赖性的能力将是礼来肿瘤学战略的关键部分。”

未雨绸缪，内生加外延增长，礼来不仅夯实了业务管线，也为业绩持续增长打好了基础。

整合是行业永恒主题，买买买不缺目标

最近，医药行业并购整合交易颇多：百时美施贵宝（BMS）宣布将以现金和股票作价合计740亿美元收购新基制药（Celgene），这两家全球领先抗癌药制造商的合并，拉开了2019年生物制药企业并购的大幕，成为有史以来规模最大的药企并购案之一。

礼来也是并购整合的常客，在本次交易之前，其就在2018年5月以16亿美元收购了总部位于加利福尼亚的ARMO BioScience，该公司免疫治疗药物pegilodecakin主要用于胰腺癌的后期临床治疗，该药还处于肺癌和肾细胞癌、黑色素瘤和其他实体瘤的早期临床试验中。

就医药生物领域而言，ARMO BioScience同样为早期项目，其成立于2013年，2018年1月才上市，礼来的收购价较IPO价格溢价两倍。该笔交易仅仅四天后，礼来公司又宣布了另一项肿瘤药物收购计划，该公司计划以高达5．75亿美元的价格从总部位于蒙特利尔的AurKa Pharma Inc手中收购化合物AK－01，而该化合物正是礼来于2016年出售的。

并购整合是医药生物领域永恒的主题，究其原因，无外乎以下几点：主打产品面临专利悬崖，收购以补充管线；或者业绩增长受困，收购能够快速做大经营规模，满足投资者对增长的预期。

后一种理由可能更为重要，因为医药生物领域本身是一个成长很慢的行业，加之受到政策、监管、支付等各种因素影响，要想保持持续增长十分困难，更别说是互联网领域那样的指数级增长。而在上市之后，很容易被投资情绪裹挟，进行收并购活动以维护业绩。换句话说，华尔街改变了医药生物行业的经营模式。

当然，生物医药的快速发展也为行业并购整合带来了更多标的，尤其是一些小公司，靠着核心人物的能力做出拳头产品，再出售给大型公司进行商业化，在大公司待几年之后再出来进行新的项目，似乎已经成了一种正向循环的“产业分工”。

药物开发尤其是创新药开发一条重要的原则是以患者需求为核心，满足临床上未被满足的需求，只要坚守这个逻辑，不仅能造福患者，利益也会随之滚滚而来。