八家投资机构／公司各有千秋

1．通和毓承：围绕着创新药在生物医药领域中多点布局

由通和资本和毓承资本合并而成的通和毓承是国内最大的医疗健康领域投资者之一。原本通和资本和毓承资本的投资历程中并没有相对明确的投资方向。这两家机构投资的项目横跨医疗信息化、医疗器械、创新药、疫苗等多个细分领域。

而在合并成立通和毓承之后，能明显的看出创新药赛道受到了极大的关注。虽然通和毓承也在国内投资了明医众禾、1药网等其他赛道的企业，但是其投资的大多数企业，如亘喜生物、华领医药、腾盛博药、誉衡生物等都在创新药赛道的范围之内。

通和毓承自成立以来，一直在关注国外医疗领域。先后参与了15起国外医疗企业的投融资事件，几乎与其国内投资事件持平，其中有四家企业成功上市。

创新药同样是通和毓承在国外关注的核心赛道。通和毓承在国外投资了8家创新药企业，占其国外投融资事件的一半以上。其他的企业则分别涉及细胞治疗、药物发现、医疗器械、生物技术、基因检测等几个不同的赛道。这样的赛道布局与通和毓承在国内的布局接近，只是更加关注生物医药类企业，完全放弃了医药流通和医疗服务赛道。

高瓴资本似乎是通和毓承优秀的合作伙伴，通和毓承和高瓴资本共同出手四次，其中三次超过1亿美元。

通和毓承2018年初投资的Viela Bio虽然目前还没上市，但是越来越多的信息表现出了这家公司未来的潜力。Viela Bio是一家研发炎症和自身免疫性疾病药物的创新药企业，现任CEO是华人姚正彬博士。

在Viela Bio的药物管线中，进展最快的一款药物，Inebilizumab，已经于2019年4月获得了美国FDA的突破性治疗方案认定，用于治疗视神经脊髓炎谱系疾病，一类严重的中枢神经系统自身免疫病。2019年5月，江苏豪森药业与Viela Bio达成了总额2．2亿美元的合作，用于推进Inebilizumab在中国的开发和商业化。

2．启明创投：2019出手提速

启明创投自2016年成立以来，就把医疗健康领域作为其主要关注领域之一。迄今为止启明创投已经在医疗健康领域累计投资116次，投资的企业包括贝瑞基因、中美冠科、泰格医药等上市企业，成绩斐然。启明创投近两年在医疗健康领域上持续加注，国内国外的出手频率都在提高，融资轮次也发生了明显的后移。

启明创投在医疗健康领域有自己一套独特的投资逻辑，这可能与其来自美国的创始主管合伙人Gary Rieschel有一定关系。Gary Rieschel在美国里德学院获得了生物学学士学位，多年来一直关注医疗健康领域和能源产业。Gary Rieschel为启明创投带来了国外资源上的优势，因此启明创投参与的国外投融资事件中很少有其他国内机构参与。

启明创投在医疗健康领域的投资并没有明确的赛道偏好。从生物技术到大健康，启明创投在各个赛道上都有少量布局。这与启明创投在国内的投资情况确实比较一致。他们在国内保持着对创新药领域的关注和投入，近年来也接连投资了德琪医药、晨泰医药、和誉医药等项目。反而在国外投资的创新药企业就只有2017年的ARMO BioScience。

启明创投在国外的投资参与的轮次非常靠后，只有4起A轮投融资事件，其余事件均在B轮及以后。同时启明创投在2019年上半年已经连续出手四次，看起来似乎想进一步加码国外医疗健康产业。

ARMO BioSciences是启明创投在国外投资的唯一一家创新药企业，也是启明创投唯一完成退出的创新药企业。2018年5月，礼来宣布收购刚刚上市4个月的ARMO，总价约16亿美元。

礼来收购ARMO的主要目的在于候选药物pegilodecakin，由ARMO研发的聚乙二醇化IL－10。pegilodecakin目前正在进行有关胰腺癌和非小细胞肺癌的三项临床研究，其中关于胰腺癌的Ⅲ期临床研究已经接近尾声，预计将于2020年结束。

3．高瓴资本：快进快出的大额投资

高瓴资本作为国内最大的私募基金，早期并不涉足医疗领域投资。2014年11月投资百济神州A轮是高瓴资本在医疗领域打响的第一枪。此后高瓴正式进军医疗领域，并在2014－2016年先后投资了君实生物、信达生物、合全药业等一系列创新药企业。高瓴资本在国内医疗领域的投资主要关注创新药、诊所和影像三个方向。尤其在创新药方向上，高瓴资本接连投出百济神州、信达生物和基石药业三家上市企业，其投资的天境生物最近也在纳斯达克递交了上市申请，退出率极高。

高瓴资本在国外医疗领域的投资基本遵循了快进快出的原则。投资的企业并不多，只有9家，但是其中有5家已经上市，退出率高达56％。并且高瓴资本参与轮次的额度都比较大，9起融资事件有5起超过1亿美元，最低的一起也有4700万。

在赛道选择上，高瓴资本在国外的投资仍然关注创新药企业，投资的8家企业中有6家是创新药。除了创新药之外，在国内完全不涉足基因检测的高瓴资本在国外投资了2家基因检测的企业，分别是Grail和Omniome。这两家企业都没有明确的华人背景，并且高瓴均以领投的身份参与融资。

国内基因检测领域目前存在明显的肿瘤赛道拥堵，新赛道未成形的问题。可能正是这些问题导致了高瓴选择在国内战略性放弃基因赛道转而将目光投向国外。对于正在关注基因领域的投资者来说，高瓴资本的这种投资逻辑不失为投资基因检测的方式之一。

在投资伙伴选择上，高瓴资本很喜欢与其他国内机构结伴出行。高瓴资本在国外的8起投融资事件中，有7起都有其他国内投资机构的身影，只有对Gossamer Bio的投资没有其他国内机构参与。

Gossamer Bio是高瓴资本快进快出的典型案例，该公司在 2019年1月登陆纳斯达克，距高瓴资本的投资只过去了6个月的时间。Gossamer Bio致力于研发免疫学、炎症和肿瘤领域的治疗方法。其候选药物GB001目前已经有两项Ⅱ期临床试验正在进行，分别对应哮喘和鼻窦炎两种适应症。

4．腾讯控股：戛然而止的国外投资

腾讯可能是中国互联网巨头中最早切入国外医疗健康领域的一家，似乎也是最早收手的一家。早在2015年腾讯便开始对进行国外投资，并在2015－2017年密集出手。但这些投资到2018年3月戛然而止，在那之后我们再没有监测到腾讯投资在国外的新动向。

腾讯参与投资的9家企业还没有一家上市或被并购。在2015年前后，腾讯在国外的布局主要关注医疗信息化和大健康，2017年又接连投了两家基因检测企业。但是在2018年3月投资了Atomwise之后，腾讯也没再继续出手。

事实上腾讯在国内的投资风格也在这段时间发生了明显的变化。腾讯在2015－2017年持续关注互联网医疗和人工智能，先后投资了妙手医生、好大夫在线、晶泰科技、体素科技等企业。但是从2018年下半年开始，腾讯在医疗健康领域的出手越来越少，2019H1甚至只参与了1起投融资事件。

投资的赛道也从互联网医疗转向了keep、乐刻运动等运动健康企业，还有风头正盛的互助保险水滴公司。从战略层面上看，腾讯构建医疗健康生态的方式很可能已经发生了转变，对外投资不再是腾讯切入医疗的主要方式。

腾讯控股是国内第一家参投液体活检明星Grail的国内机构。大多数国内机构都在Grail的C轮融资进入，而腾讯控股接入的轮次则在更早的B轮。Grail是一家研发液体活检肿瘤早筛技术的基因检测企业。

背靠测序巨头Illumina的Grail几乎是顶着独角兽的光环出世，2017年11月高达9亿美元的B轮融资更是让Grail名声大噪。Grail一直在进行一项大人口样本的研究计划，由于计划时间长达五年，因此有关Grail的消息也时断时续。2018年底Grail曾表示可能会在2019年登陆二级市场，但目前为止还没有进一步的消息披露。