摘要：

（1）今天市场风格再度转换，医药、消费的集体发力。当前市场流动性仍然较为充裕，A股已经连续34个交易日成交额突破万亿元，不少媒体也报道了楼市资金转向股市的相关信息。另一方面，美国8月非农不及预期，Taper落地的预期也有所推迟，北向资金近期明显流入，市场走势偏积极。

（2）中长线的角度，从产业政策、盈利增长等出发，市场风格仍会偏向科技成长，包括芯片ETF（512760）、新能源车ETF（159806）、军工ETF（512660）、生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）等。这些板块如出现调整，可能带来逢低布局的机会。

（3）梳理近期的医药政策，可以发现部分已经落地。后续仍有胰岛素、人工关节集采，以及医保谈判的不确定性在，但医药板块估值已经具备不错的吸引力，即使后续仍有政策扰动导致调整，可能向下的空间也相对有限。医药中报表现强劲，但内部分化明显，医疗器械、生物制品、医疗服务遥遥领先。小伙伴们可以关注一下生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）的布局机会。

正文：

今天市场风格再度转换，早盘市场朝着中报高增长的周期板块继续发力，钢铁煤炭一度高开。但周期板块开盘不久就明显回落，取而代之的是医药、消费的集体发力。受设立北交所消息刺激，证券板块也迎来大涨，同时科技成长板块也有不错的表现。

截至收盘，上证综指上涨1．12％，全市场上涨个股超3000家，赚钱效应极好。其它宽基指数方面，受益于医药、新能源等的强势表现，创业板指大涨4．06％；此外，沪深300上涨1．87％，中证500上涨1．05％。全天A股成交额1．42万亿元，依然维持在较高水平。北向资金也有33．8亿元的净流入，助推市场情绪。

来源：Wind

今日市场虽然指数大幅上涨，但从股指期货的表现来看，期货市场趋于谨慎。沪深300股指期货基差在上午10点左右达到高点，后续随着沪深300指数的上涨，贴水幅度反而扩大。中证500股指期货贴水幅度更是高达近100点，由于本月17日就是股指期货的交割日。从期货市场表现来看，期货投资者对后市表现相当谨慎，尤其是最近表现突出的中证500指数。

来源：Wind

从市场流动性来看，当前市场流动性仍然较为充裕，A股已经连续34个交易日成交额突破万亿元，不少媒体也报道了楼市资金转向股市的相关信息。另一方面，美国8月非农不及预期，Taper落地的预期也有所推迟，北向资金近期明显流入，市场走势偏积极。不过成交额放大仍有一点重要的原因，就是资金高低切换、调仓换股。

目前来看，市场风格变换很快，短期主线不好把握，均衡配置景气赛道是比较合适的选择。周期里钢铁、煤炭供给收缩带来的涨价仍在持续，期货市场尤其是焦煤焦炭延续大涨，不过钢铁ETF（515210）、煤炭ETF（515220）短期涨幅较大后可能也会面临一定的波动。

中长线的角度，从产业政策、盈利增长等出发，市场风格仍会偏向科技成长，包括芯片ETF（512760）、新能源车ETF（159806）、军工ETF（512660）、生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）等。这些板块如出现调整，可能带来逢低布局的机会。

今天医药行业出现了全面大涨，生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）分别上涨4．53％、5．29％。此前压制医药行情的主要是政策扰动，下半年已进入政策密集期，政策利空因素影响较大的细分板块估值承压。

来源：Wind

梳理近期的医药政策，可以发现部分已经落地。第5批药品集采中选结果已于6月底公布，各省将于9、10月开始执行；安徽省IVD集采结果已于8月发布，中选的国产企业将加速国产替代；根据8月发布的相关文件，人工关节集采将于9月14日在天津开标，胰岛素集采将于9月启动相关工作；今年的医保谈判目前正在专家评审阶段，预计在9－10月进入谈判阶段，10－11月公布谈判结果。

后续仍有胰岛素、人工关节集采，以及医保谈判的不确定性在，但医药板块估值已经具备不错的吸引力。今天大涨后，中证生物医药指数42．8倍PE，仅位于历史3．85％分位；中证医疗指数38．41倍PE，仅位于历史7．24％分位。所以从估值来看，板块处在了历史底部区域，即使后续仍有政策扰动导致调整，可能向下的空间也相对有限。

短期而言生物医药ETF（512290）和医疗ETF（159828）可能会受集采等负面影响，但长期来看，医药板块是A股的常青树，往往找不到太多好的买点。历史上看受到政策性打压往往是阶段性的好买点。并且生物医药中的生物创新药、CXO，医疗中的创新器械和医疗服务也受益于国家限制仿制药和低端器械价格，鼓励医药领域创新的理念。在老龄化和居民收入提升的预期下前景广阔。

另一方面，医药中报表现强劲，申万医药指数实现了36％的归母净利润同比增速。但内部分化明显，疫情催化了新冠检测、防护设备等医疗器械以及新冠疫苗、血制品等生物制品需求，同时受益于国内疫情的有效控制，医疗服务也快速扩张回暖，尤其是CXO呈现高速增长态势。

根据申万二级行业，医疗服务、生物制品、医疗器械半年报增速分别为98％、77％、50％，明显优于医药板块整体，小伙伴们可以关注一下对应生物制品的生物医药ETF（512290），以及医疗服务、医疗器械各占一半的医疗ETF（159828）的布局机会。

来源：Wind

总体而言，虽然政策面的扰动使得医药板块短期可能有一些困扰存在，但作为A股常青赛道，目前医药板块尤其是医疗服务、生物制品、医疗器械等领域仍具备较高的投资性价比，虽然短期可能并不一定马上就触底反弹，但着眼长期来看，当下或许是较为合适的分批布局时点。关于医药板块盈利情况、估值水平、影响情绪等更为详尽的观点可参考我们上周六的推文《医药跌跌不休，尚能饭否？》。

我们上周曾提到过，基本面优秀的行业目前都不便宜了，随着中报的披露，后续如果基本面没有超预期的信息出现，或者增量资金的推动，可能很难延续上行，震荡调整的可能性大一些。上周整体来看芯片、新能车回调，光伏凭借风光大基地的预期又续了一口气，但也整体表现不佳。

在前期强势板块退潮期，此前维持弱势的白酒、医药、金融地产接棒上行，本身是一种市场轮动上行，维持强势的特点。不过我们此前提到过，这些板块目前各有各的问题，空间很难看到太高，在下行趋势中做反弹的难度要大于上行趋势中做低吸。三季度后续整体来看比较适宜的策略可能还是逢低买入成长＋周期。

上周行业轮动速度很快，短期最需要注意的千万不要反复折腾，很容易左右打脸。在市场波动较大的时候，尤其是持仓大幅调整时，基本面是持仓的底气。整体来看，三季度后续整体来看比较适宜的策略可能是逢低买入成长＋周期，像成长板块中的新能车（159806）、光伏50（159864）、芯片ETF（512760）、军工ETF基本面（512660）都很不错。

周期板块中的钢铁ETF（515210）、煤炭ETF（515220）持续受益于减产带来的供求错配，有色60ETF（159881）、化工龙头ETF（516220）则受益于大宗商品价格高位震荡和新能源带来的增量需求。

建材ETF（159745）最近表现不错，主要受到下半年基建提升的预期提振。后续来看在市场受经济下行压力下行阶段，能够提供一个逆周期的正收益，很适合纳入投资组合，平滑组合波动。

对于自认为没有能力跟踪行业的投资者，国泰中证500ETF（561350）也是个不错的选择，从行业分布来看，国泰中证500ETF权重排在前列的行业包括电子、化工、医药、有色、计算机、电气设备、汽车、军工、非银金融、钢铁等，恰好符合我们重点推荐的成长＋周期，最近在市场的波动中表现也可圈可点。对于风险偏好高一些的投资者，可以关注一键布局新兴科技产业的科创创业ETF（588360）。