牙博士走不出华东

抓住口腔市场这一大型风口,牙博士的口腔服务收入不断提升:2018年-2021年上半年,公司分别实现营收6．32亿元、8．71亿元、8．35亿元和5．07亿元,2020年受疫情影响,客流量下滑导致营收同比略降,2021年上半年恢复明显。

据其招股书显示:公司的收入主要来自于种植服务、正畸服务及综合口腔服务三个部分。种植服务的收入由2018年的2．54亿元增长至2020年的3．56亿元;正畸服务收入也由2018年的1．62亿元增至2020年的2．08亿元;综合口腔服务的收入由2018年的2．16亿元增长至2020年的2．71亿元。

由于医疗服务行业的公司前期投入较大,往往需要一段时间才能凸显效益。2018年,牙博士录得经调整后净亏损390万元,2019年、2020年以及2021年上半年均实现盈利,分别录得经调整净利润2360万、8530万和6160万元。

“看牙贵”似乎已经成为大多数人的共识,而从公司的角度来看,无论是牙科耗材企业还是口腔诊所也确实都有较高的毛利率。据招股书显示,2018年至2020年以及2021年上半年,牙博士毛利率分别为52．7%、53．8%、55．5%和54．7%。这似乎也让坊间盛传的“一口大白牙,一辆小宝马”有了数据支撑。

尽管牙博士的营收和净利润的增长较为稳健,但从收入的地区分布来看,当前公司的营业收入全部来自于华东地区。公司共在7个城市拥有31家口腔服务机构,主要分布在苏州、南京、上海和温州等华东地区。在江苏省,公司收入由2018年的5．44亿元增加至2020年的6．47亿元。尽管收入占比有所下降,由2018年的84．7%跌至2020年的77．25%,但依然是收入大头。其他地区收入由2018年的9678万元增至2020年的1．88亿元,收入占比由2018年的15．3%增至22．5%。

有媒体指出:“牙博士过于依赖华东地区的业务”,有圈内人则毫不客气地使用了“偏安一隅”一词。

“偏安”则要“思危”。事实上,该地区的口腔服务机构正在不断增加,市场竞争激烈。“就华东地区的情况而言,牙博士的市场前景并不明朗。”有媒体这样评价。

据灼识咨询的数据统计,华东地区2020年占中国口腔服务行业的38．6%,预计2030年将达到40．4%。这意味着在未来华东地区的口腔服务机构成立得更多,竞争也将更为激烈。

叠加市场需求不断被激发,口腔市场所具有的想象力让口腔连锁机构经历了一波融资热潮,现在市面上知名的拜博口腔、马泷齿科、欢乐口腔等在前几年都曾拿到过不菲的融资。

牙博士的招股书也证实了公司所存在的行业竞争风险,“中国口腔医疗服务行业的快速增长可能会吸引更多的市场参与者进入,公司可能面临行业竞争格局加剧的风险。”

而牙博士应对之策便是通过商业扩张提升市场占有率。据招股书透露:自2018年初至2021年6月底,公司的口腔服务机构数量增长率达61%, 同期公司的牙椅数量从230张增长至452张,增长率高达96．5%。

公司对这一高度扩张模式也抱有信心,“可复制的商业扩张能力主要有赖于公司的平台化赋能,主要包括成熟的门店扩展模式和标准化运营体系。”

事实上,在高速扩张的同时,牙博士也因医疗、广告违法等多次受到相关机构的行政处罚。从国家企业信用信息公示系统查询可知,嘉兴、温州等多家牙博士诊所都曾因各类广告违法收到警告以及被处以罚款。2017年嘉兴牙博士就曾因未依法注册的医疗器械在经营场所对外使用等行为被当地市场监管局没收未注册产品并处以21000元罚款;今年7月,江阴牙博士因违反《医疗机构管理条例》第28条“医疗机构不得使用非卫生技术人员从事医疗卫生技术工作”,被当地卫健委罚款4380元。

2020年明星林志玲还曾因肖像权纠纷与牙博士打了官司,最终双方以调解的形式结案。

除此之外,技术迭代风险也将考验着牙博士。正如其招股书中所言:“公司可能无法跟上口腔医疗服务行业的最新技术发展和市场趋势,没有及时升级现有的服务设备、投资新的服务设备及推出新的服务和产品。”

2020年,民营口腔医院占整体口腔医院比例达到了80%,民营口腔机构于市场及医疗体系中的地位日益重要。连锁扩张被认为是未来口腔服务提供商发展的主流模式。但是就目前牙博士扩张趋势来看,依然集中在华东地区——不仅地方局限性未能破除,多地的违规事件也令其徒增烦恼。

牙博士递表上市的大动作,被外界解读为是在为全国化的扩张做准备。只是面对竞争愈发激烈的市场,要想在行业范围内做大做强并非易事。IPO对它而言,是重要的拐点,亦是更多挑战的起点。

被困在华东地区的牙博士,正渴望借助资本力量的推动,阔步走出象“牙”塔。