2．4 政策监管

2016年《“十三五”卫生与健康规划》将口腔健康纳入常规体检，增强居民口腔健康意识的同时也鼓励社会力量发展口腔保健服务。

在2019年的《健康口腔行动方案》中，直接提出开展“减糖”转型行动，通过加强健康教育，控制危险因素，强调减少含糖饮料、高糖食品摄入，推进公共场所禁烟，对长期咀嚼槟榔等高危行为进行干预等，促进群众养成健康的行为和生活方式。国家政策不仅对居民健康观念进行引导，还对口腔医疗行业进行规范。

2019年国家卫健委办公厅发布《关于印发国家口腔医学中心和国家口腔区域医疗中心设置标准的通知》，卫健委组织制定《国家口腔医学中心设置标准》和《国家口腔区域医疗中心设置标准》，优化口腔医疗资源的区域布局、完善口腔医疗服务体系的顶层设计。

2022年9月国家医疗保障局还发布了《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》，随着生活水平的提高和人口老龄化程度的加深，我国种植牙需求连续呈现两位数的高速增长，同时该领域收费不规范、费用负担重等问题也日益成为民生痛点之一，该通知表明将对口腔种植收费实施综合治理，群众种牙费用将会有效下降。

图：中国口腔医疗行业相关政策

资料来源：资产信息网 千际投行 国家卫生健康委员会

国家意识到了口腔健康的重要性，所以《“健康中国战略2030”规划纲要》有了口腔健康的提法，《中国防治慢性病中长期规划（2017－2025年）》也把口腔健康列入规划，这是国家层面对口腔健康给予的必要的重视。

“十四五”期间，我国主要省份也提出了健康口腔行动方案的目标。其中，北京、天津、河北等省市均提出了至2025年末的发展目标，包括12岁儿童患龋率、12岁儿童龋齿充填治疗比、儿童窝沟封闭服务覆盖率、成人每天2次刷牙率和65－74岁老年人存留牙数。此外，四川省则是提出了至2030年的发展目标。

图 我国主要省份健康口腔行动方案的目标

资料来源：资产信息网 千际投行 《健康口腔行动方案（2019－2025年）》

第三章 行业估值、定价机制和全球龙头企业

3．1 行业综合财务分析和估值方法

资料来源：资产信息网 千际投行 新浪财经

牙科医疗行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P／S市销率估值法、EV企业价值法、EV／Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV／EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、红利折现模型、股权自由现金流折现模型、无杠杆自由现金流折现模型、净资产价值法、经济增加值折现模型、调整现值法、NAV净资产价值估值法、账面价值法、清算价值法、成本重置法、实物期权、LTV／CAC（客户终身价值／客户获得成本）、P／GMV、P／C（customer）、梅特卡夫估值模型、PEV等。

3．2 行业发展

如今我国人口老龄化的加快以及口腔科患病人数的增加，境内口腔科相关医疗机构对口腔器械行业的需求持续增加，口腔器械行业市场规模呈现持续增长态势。

（1）口腔医疗行业市场需求分析

我国口腔医疗服务需求巨大，口腔医疗市场规模近千亿。由于口腔医疗兼容了健康和美丽的概念，属于消费升级型产品，因此，伴随着中国经济的不断发展与居民保健意识的增强，国内口腔医疗服务行业处于快速增长的发展状态。

（2）口腔医疗行业潜力分析

口腔医疗行业兼容了健康和美丽的概念，具有很好的市场概念和运作空间，无论是从人口的数量、口腔疾病的普遍性，还是从牙医的市场需求状况，口腔产业和其他产业的联系、合作、互补性等方面考虑，不管是现在还是将来，随着人们经济生活、文化消费水平的提高以及对口腔健康的认识，我国的口腔医疗产业都是一个快速发展、具有巨大潜力的市场。

2016－2021年中国口腔医疗服务市场规模呈现波动上升的趋势。2021年中国口腔医疗服务市场规模为1461亿元，同比增长16．2％。随着人口老龄化和口腔健康意识的提高，消费者对口腔医疗服务的需求不断增长，未来口腔医疗服务市场将持续扩大。

资料来源：资产信息网 千际投行 艾瑞网

3．3 驱动因素

（1）我国口腔医疗服务需求巨大

由于口腔医疗兼容了健康和美丽的概念，属于消费升级型产品，因此，伴随着中国经济的不断发展与居民保健意识的增强，国内口腔医疗服务行业处于快速增长的发展状态。口腔医疗具有很好的市场概念和运作空间，2008－2017年十年复合增长率达18％。保守以15％的复合增速计算。

资料来源：资产信息网 千际投行《第四次全国口腔健康流行性病学调查报告》

我们距离其他的一些国家，差距还很大，缺口很大，发展的前景也很大。除了牙医数量以外，人们用于口腔治疗的人均支出更是少的可怜，只有韩国的5％左右。

资料来源：资产信息网 千际投行 搜狐网

（2）社会办医政策扶持下，民营口腔医疗机构处于蓬勃发展阶段

近年来，国家允许口腔医疗保健机构引入多元化经营主体的政策先后出台，口腔医疗保健机构从单一的公有制向多元化转变，口腔医疗因为商业性、美容性、康复性的特点，民营口腔医疗机构发展迅速，已占据我国口腔医疗市场的半壁江山。

（3）老龄化加剧、消费升级、资本支持等因素推动行业长期稳健发展

随着我国步入老龄社会，社会人口结构中患牙齿缺失、口腔疾病等疾患病例的比例大幅增加。其次，国民收入的不断增加带来居民消费水平提高，口腔医疗相关的治疗、美容等服务需求也在扩大。另外，口腔医疗行业的高成长性和高毛利率吸引社会资本不断涌入，强大持续的资金支持下，国内口腔医疗机构纷纷走向了快速扩张之路，以尽快抢占空白市场。

资料来源：资产信息网 千际投行 搜狐网