导语:面对美国贸易制裁和上游芯片厂商向下游争抢蛋糕,海康威视镇定应对。但在智能安防时代,如何尽快补齐芯片领域的短板,并加速拓展数据分析和AI蓝海,将是海康威视保住全球安防一哥地位的关键。

李平 | 文

自公布三季报以来,海康威视股价加速上行,市值接连突破5000亿元、6000亿元整数大关,目前已经是深交所市值第六大的上市公司。

在美国政府打压中国高科技公司的背景下,海康威视股价自2018年以来持续承压。2019年10月,美国商务部正式将海康威视列入“实体清单”,再次引发了资本市场对公司未来发展的担忧。海康威视对此公开回应称,公司产品大多为自主研发,对美国技术的依赖度非常低,因此无惧美方的打压。

2020年尽管受到新冠疫情冲击,海康威视营收却呈现出逐季改善的趋势,2020年前三季度同比增速分别为-5．2%、6．2%、11．5%。在软件业务的带动下,公司毛利率水平也持续创出新高。

事实证明,安防一哥的上述表态并非虚张声势,资本市场对于美国实体清单影响预期过于悲观。随着软件产值占比持续提升,海康威视估值逻辑不断从硬件公司向软硬件一体化公司转变,智能安防、智慧消防等创新业务的快速发展更进一步提升了公司的估值水平。

随着股价大涨,海康威视的动态市盈率已经达到50倍的历史高位,公司未来发展是否已经高枕无忧?需要看到的是,美国芯片禁售对海康威视的潜在影响并没有完全消除,而且其国产芯片供应商华为对安防市场的进攻也进一步加剧竞争。面对内忧外患,如何尽快改善公司在芯片领域的劣势局面,有效应对上游厂家进行产业链扩张的冲击?对海康威视来说仍是一道必答题。

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To B业务增长提速 企业级业务超预期

过去二十年,在国内加速城镇化的背景下,“平安城市”、“雪亮工程”等一批政府工程带动了安防行业的高速发展。数据显示,2010年-2018年,国内安防行业整体市场规模由2400亿元增长至7600亿元,复合增长率达到15．5%;产业中游的视频监控市场规模由242亿元增长至1192亿元,年复合增长率高达22．1%。

这成为海康威视最大的增长红利,自2010年上市以来,公司营业收入由36．05亿元增长至576．58亿元,近十年平均增长率达到40．27%。截至2019年末,海康威视全球市场份额达到23%,连续九年蝉联视频监控行业全球第一。

未来,随着国内安防基础设施布局逐步完善,以及城镇化速度放慢,传统安防行业增速近几年不断放缓,政府采购带来的政策红利已经到了尽头。对海康威视而言,公司营收规模虽然保持了增长趋势,营收增速却出现了明显下滑。如下图所示,2015年前公司营收增速能够保持在40%以上,但至2019年已经下滑至16%。

针对这一状况,海康威视于2018年底将原来的公安、交通、司法、金融、文教卫、能源和楼宇七大行业事业部资源重新整合,划分为PBG(公共服务事业群)、EBG(企事业事业群)、SMBG(中小企业事业群)三大事业群。

其中,PBG主要涉及公安、交通、司法事业部等公共服务事业群(To G业务),受政府财政投入和招投标进展的影响大。EBG则服务大型企事业单位,主要涉及金融、能源、楼宇、文教卫等行业。SMBG则服务中小企业,需求碎片化特征较为明显。

2020年H1财报数据显示,海康威视公共服务事业群实现营业收入59．68亿元,占比约40%,而来自企事业事业群、中小企业事业群的To B业务占比达到60%。其中,公司EBG业务同比增幅达到20．15%,超出市场预期。

实际上,从全球尤其是西方发达国家市场来看,企业级市场规模非常庞大,远高于政府需求。受经济水平、消费观念等因素影响,国民安防意识较国际平均水平低,国内民用安防市场一直处于不温不火的状态。数据显示,截至2017年,一些发达国家的民用安防产品普及率达到70%左右,我国只有11%。

作为安防领域龙头,海康威视一直对碎片化的民用安防市场保持高度重视与敏感。2019年3月,海康威视提出“物信融合”的数据架构,基于大数据和人工智能技术,首次阐明智能物联网与信息网进行规模化、体系化数据融合的路径和方法,并发布物信融合数据平台。

机会总是留给有准备的人,随着5G商业化的逐步落地以及人工智能时代的来临,企事业客户数字化转型需求开始高速增长,海康威视2020年上半年企事业事业群59．14亿元的收入水平已经与公共服务事业群(59．68亿元)基本相当。

企业级市场业务的高速增长不仅弥补了政府采购需求的短期疲软,更逐渐拓展了传统安防行业的边际范围。随着智能监控设备的AIoT化,安防领域很可能是人工智能技术最先落地的一个场景。目前,海康威视已经将公司发展战略定义为物联网服务提供商和大数据服务公司,万亿级的企业数字化市场再次为海康威视打开了成长空间。