富瀚微的 IPC SoC 产品 FH8830、FH8630D、FH8630M、FH8632、FH8852、FH8856 系列已

集成智能模块,可实施移动侦测、人脸检测、人形检测、异常报警等应用。其中 FH8852及 FH8856 满足 H．265 /HEVC 视频压缩标准。目前 正自主研发智能算法等核心技术,正加速推进 AI 芯片落地。

在监控摄像头之外,富瀚微还在进军汽车电子(车载摄像头)和智能硬件(家用摄像头)领域,不过规模都还很小。

由于车载摄像头多采用有线连接方式,模拟摄像机为主要类型,因此ISP成为车载摄像图像信号处理芯片的首选方案。目前下游汽车领域智能驾驶需求旺盛,后视、环视、舱内监控等日益成为市场刚需,对ISP芯片的需求保持高速增长。2018 年 8 月,富瀚微发布了其首款汽车前装芯片 FH8310,进入车辆前装市场。该款产品是国内本土首款百万像素以上的车规级 ISP 芯片,目前已在比亚迪唐二代上搭载。在比亚迪新能源汽车上,FH8310主要应用于车内多媒体系统的车内摄像头,在不同光照条件下为驾驶员提供清晰的车内视频图像。车内摄像头主要用于提供包括车内监控、视频通话等在内的功能。将来还有望与人工智能相结合,实现驾驶员疲劳预警、手势识别等高端功能。

2019年,车载摄像头芯片收入6600万,占比12．65%,毛利率43．55%。

除了车内摄像头,富瀚微相关产品已被广泛应用于汽车倒车后视、行车记录仪、车内监控等领域。

可见,富瀚微起家于模拟摄像机用的ISP芯片,虽然市场份额做到最大,但是这个领域市场空间小,而且不断被网络摄像头取代。在模拟摄像机向网络摄像机过渡的关键时间点,富瀚微没能抓住机会,错失IPC芯片高速发展的机遇,遭到华为海思的碾压。这个市场竞争激烈,富瀚微产品线以中低端为主,不得不通过低价来抢市场。因此,公司的毛利率和净利率一路下滑,从2016年的56%下滑到37%。

ROE下滑更剧烈,从2016年的52%下跌到7．53%,从优秀变为平庸。

公司的营收虽然在增长,但是扣非净利润仅有2016年高峰期的60%。

除此之外,下游客户高度集中,被海康威视和大华股份两家占据主要市场份额。公司的第一大客户就是海康威视,占比63%;第二大客户占比26%。客户的集中度非常高。因此,公司在面向客户时缺乏议价权。

还有,公司的并购项目中存在很大疑点。上市不久,2018 年 5 月,富瀚微与眸芯科技(上海)有限公司签订增资协议,本公司出资人民币 1706 万元对眸芯科技(上海)有限公司进行增资,增资后占 51%的股权比例。

而眸芯科技是2018年3月才成立的。前脚刚成立,才两个月就投资?

没过多久,富瀚微又转让出去大部分股权。

然后到2021年,富瀚微又发公告,将以3．3亿现金收购眸芯科技32．43%股权,公司持有的眸芯科技股权比例将由18．57%变更为51%,眸芯科技将成为公司的控股子公司。

如果看好眸芯科技,为什么当初要转让,不一直持有?现在又高价收购?这背后会不会有利益输送的猫腻呢?

2017年上市时,公司募集了5亿多资金投入到ISP芯片、IPC Soc芯片等项目。

结果,2019年3月1日,富瀚微公告表示“实际执行过程中受到多方面因素影响,无法在计划时间内达到预定可使用状态”,将对部分IPO募投项目进行延期。延期项目均属于此前公司重点发力的IPC SoC领域,而延期的主要原因系项目“对产品可靠性、性能、成本的要求持续提高,且产品方案落地及验证所需时间较长 ”。

再加上近三年的财务指标,显然公司IPO的募集资金没有得到很好利用,没有帮助公司增强竞争力,获得很好的回报。

然而,公司在2021又抛出5．81亿元的可转债募资计划,用于高性能人工智能边缘计算系列芯片项目、新一代全高清网络摄像机SoC芯片项目、车用图像信号处理及传输链路芯片组项目。

这不由得令人担心:大笔募资然后不达预期、营收增长利润下滑,这样的尴尬事还要再重演一遍吗?

很多券商研报表示,由于华为海思被美国打压,其IPC Soc芯片市场份额的很大一部分将转移到富瀚微。但是,富瀚微的三季报并没有显示营收和利润有较大增长。此外,联咏科技、星宸科技等海思替代品也在虎视眈眈。富瀚微由于大部分业务在ISP芯片,IPC  Soc芯片究竟能替代多少,不宜太乐观。

【特别说明】文章中的数据和资料来自于公司财报、券商研报、行业报告、企业官网、公众号、百度百科等公开资料,本人力求报告文章的内容及观点客观公正,但不保证其准确性、完整性、及时性等。文章中的信息或观点不构成任何投资建议,投资人须对任何自主决定的投资行为负责,本人不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。